Alphabet a relevé ses prévisions de dépenses en capital (Capex) à 195 milliards–205 milliards de dollars, en citant une demande soutenue en cloud et en IA qui dépasse la capacité informatique actuelle. Les revenus de Google Cloud ont bondi de 82% d’une année sur l’autre, à 24,8 milliards de dollars, avec une marge opérationnelle atteignant 35,6% et un carnet de commandes en hausse à 514 milliards de dollars. La révision intervient alors que Microsoft, Meta et Amazon se préparent à publier leurs résultats la semaine prochaine, le marché se concentrant sur la question de savoir si l’élan des investissements dans l’infrastructure IA se poursuit dans tout le secteur des BigTech. Les analystes indiquent qu’en dépit du passage du flux de trésorerie disponible (free cash flow) en territoire négatif, Alphabet a confirmé que des contraintes sur l’offre de calcul persistent et a laissé entendre que le Capex de l’an prochain pourrait encore augmenter. Ce mouvement souligne le changement structurel dans la compétition IA : les chatbots, les agents et les applications d’IA dans le monde physique entraînent des exigences de calcul toujours plus élevées dans l’ensemble de l’industrie.
Alphabet relève son Capex à 205 milliards de dollars au milieu de la croissance du cloud
Alphabet a révisé à la hausse ses prévisions de dépenses en capital, passant de l’intervalle précédent de 180 milliards–190 milliards de dollars, soit une augmentation pouvant aller jusqu’à 15 milliards de dollars au-dessus de la borne haute initiale. L’entreprise a déclaré que la demande des clients pour les services cloud et l’IA reste solide, tandis que sa capacité informatique interne n’a pas suivi. Alphabet a indiqué qu’elle élargira le recours à des ressources informatiques externes jusqu’à ce que la capacité interne soit suffisamment déployée, et a précisé que le Capex de l’an prochain pourrait augmenter de manière significative par rapport aux niveaux de cette année.
La performance de Google Cloud au T2 a apporté une preuve concrète de la demande. Le chiffre d’affaires a atteint 24,8 milliards de dollars, en hausse de 82% sur un an, avec une marge opérationnelle grimpant à 35,6%. Le carnet de commandes est passé de 462 milliards de dollars au T1 à 514 milliards de dollars. L’analyste de Yuanta Securities, Lee Jae-won, a déclaré que les solides résultats et les perspectives d’Alphabet « ont directement réfuté les inquiétudes de “pic” des investissements en IA qui avaient déclenché des corrections dans le secteur des semi-conducteurs en juillet », ajoutant que « la capacité d’offre ne peut toujours pas suivre la demande ». Lee a également noté que malgré des investissements massifs, la marge opérationnelle du cloud est montée à environ 36%, et que la direction a indiqué que le Capex de l’an prochain serait aussi sensiblement révisé à la hausse, confirmant que « l’expansion des investissements en IA et l’amélioration de la rentabilité sont simultanément réalisables ».
L’action d’Alphabet a baissé après la publication des résultats, car le free cash flow est devenu négatif en raison de dépenses d’investissement lourdes, ce qui a ravivé des inquiétudes quant à la soutenabilité des investissements. L’analyste de KB Securities, Lee Eun-taek, a observé : « Le marché pose essentiellement la question suivante : nous comprenons que l’investissement dans l’IA est positif, mais combien de temps ce niveau de dépenses peut-il être maintenu ? » Il a ajouté : « Ce que les résultats d’Alphabet ont clairement montré, c’est qu’en dépit du fait que le FCF passe en territoire négatif, Google ne peut pas facilement arrêter le Capex lié à l’IA », et a noté que « Amazon, qui fait face à la plus forte scepticité concernant un surinvestissement parmi les BigTech, et Meta, qui se trouvait au centre de la controverse sur la location de capacité de calcul début juillet, sont aussi peu susceptibles d’interrompre leur Capex par elles-mêmes ».
Les résultats de Microsoft, Meta, Amazon prévus la semaine prochaine
Les acteurs du marché examineront les prochains rapports de résultats des BigTech afin d’évaluer si l’appétit pour les investissements en IA persiste. Microsoft et Meta doivent annoncer leurs résultats du T2 le 29, et Amazon publiera aussi ses résultats la semaine prochaine. Les indicateurs clés vont au-delà du chiffre d’affaires et du résultat opérationnel pour inclure les niveaux de Capex liés à l’IA et d’éventuelles révisions à la hausse.
Pour Microsoft, l’attention porte sur les taux de croissance du cloud tirés par Azure et sur le calendrier de l’allègement des contraintes d’offre des centres de données. Pour Meta, les variables critiques comprennent les performances des systèmes de recommandation publicitaire alimentés par l’IA, le développement de modèles propriétaires et les plans d’investissement dans les centres de données. Pour Amazon, les principaux facteurs sont la demande en IA générative au sein d’Amazon Web Services (AWS) et le fardeau des investissements continus. Les analystes soulignent un intérêt particulier pour savoir si Amazon, qui fait face à des inquiétudes relativement plus fortes concernant un surinvestissement, et Meta, qui a été confrontée à une controverse sur la location de capacité de calcul, maintiendront leurs engagements d’investissement.
L’investissement dans l’infrastructure IA se poursuit malgré la pression sur la trésorerie
Les sociétés de Bourse estiment globalement que la probabilité d’un retournement immédiat des cycles de Capex en IA des BigTech reste faible. La compétition autour de l’IA générative s’est étendue au-delà des chatbots vers des agents pour les entreprises, les services cloud, la conduite autonome et la robotique, augmentant structurellement la capacité de calcul requise. Les marchés boursiers coréens domestiques devraient maintenir leur focalisation sur les chaînes de valeur de l’infrastructure IA, notamment la mémoire à bande passante élevée (HBM), les semi-conducteurs, les serveurs, ainsi que l’équipement d’alimentation et de refroidissement des centres de données.
L’analyste de Yuanta Securities, Lee Jae-won, a projeté : « Si nous confirmons le Capex des hyperscalers et les résultats de Microsoft, Meta et Amazon la semaine prochaine, ainsi que des résultats meilleurs que prévu de SK Hynix, la plupart des secteurs actuellement les plus sous-valorisés devraient alors afficher une solidité durable. »
FAQ
Qu’a annoncé Alphabet concernant ses dépenses en capital ?
Alphabet a relevé ses prévisions de Capex à 195 milliards–205 milliards de dollars, soit une hausse allant jusqu’à 15 milliards de dollars au-dessus de l’intervalle précédent de 180 milliards–190 milliards de dollars. L’entreprise a cité une forte demande des clients pour les services cloud et d’IA, qui dépasse la capacité informatique interne actuelle, et a indiqué que le Capex de l’an prochain pourrait encore augmenter.
Pourquoi le cours d’Alphabet a-t-il baissé après la publication des résultats ?
L’action d’Alphabet a chuté parce que son free cash flow est passé en territoire négatif à cause de dépenses lourdes pour l’infrastructure IA, ce qui a suscité des inquiétudes chez les investisseurs quant à la soutenabilité d’un investissement aussi vaste à grande échelle, malgré des résultats solides en chiffre d’affaires et une performance de la croissance du cloud.
Quand Microsoft, Meta et Amazon publieront-ils leurs résultats ?
Microsoft et Meta doivent annoncer leurs résultats du T2 le 29, avec Amazon qui publiera également ses résultats la semaine prochaine. Les acteurs du marché se concentreront sur les niveaux de Capex en IA et sur le point de savoir si ces entreprises maintiennent ou augmentent leurs engagements d’investissement.
