Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, a publié le 9 juin un billet de blog « Reality Test », confirmant que le fonds Maelstrom a entièrement vendu HYPE, NEAR, WLD et ZEC, tout en continuant de détenir le bitcoin et l’ETH. Il prévoit aussi de mettre en place des positions longues sur des actions d’énergie cotées aux États-Unis et des positions courtes sur des actions liées à l’IA. Hayes prévient dans son article que la bulle de l’IA frappera le marché des cryptomonnaies.
Les trois déclencheurs de bulle d’IA de Hayes : contenu des arguments confirmés
D’après les éléments publiés dans le billet « Reality Test » de Hayes, ses trois déclencheurs sont les suivants :
Coûts énergétiques : Hayes estime que le conflit entre les États-Unis et l’Iran fait grimper le prix du pétrole, ce qui augmente les coûts énergétiques et détériore les marges bénéficiaires des entreprises d’IA. Si la quantité de jetons utilisés diminue en raison de la baisse des profits, la viabilité des dépenses d’investissement des centres de données sera remise en question par le marché.
Trois grands IPO d’IA : Hayes souligne que l’IPO de SpaceX est valorisée à environ 100 fois le chiffre d’affaires, et que seulement environ 4-5% des actions seront émises (faible flottant, valorisation entièrement diluée élevée). Le nombre d’actions devrait augmenter d’environ cinq fois avant le début du mois de septembre (expiration des périodes de lock-up). Anthropic et OpenAI pourraient aussi être introduits en bourse en septembre. Les valorisations combinées des trois dépasseraient le total de toutes les introductions en bourse de sociétés Internet, et Hayes estime que le marché ne pourra pas absorber une offre aussi massive.
La position politique de Trump : Hayes pense que si la hausse du prix du pétrole continue d’irriter les électeurs indécis, Trump, pour gagner l’élection de novembre, pourrait tenir des propos antagonistes sur la réglementation de l’IA et les sujets fiscaux. Le marché pourrait ne pas y voir une stratégie électorale, mais plutôt un signal de politique réel, ce qui déclencherait des ventes paniques.
Ajustements du portefeuille de Maelstrom
D’après les déclarations publiques de Hayes, les opérations confirmées de Maelstrom sont les suivantes : liquidation de HYPE, NEAR et WLD (logique liée à l’année électorale et à la bulle d’IA) ; liquidation de ZEC (vulnérabilité dans le pool Orchard) ; poursuite de la détention du bitcoin et de l’ETH (Hayes qualifie l’ETH de « mort mais encore utilisable ») ; mise en place de positions longues sur les actions de producteurs d’énergie cotés aux États-Unis ; mise en vente à découvert d’actions liées à l’IA ; utilisation de dérivés pour des opérations tactiques de short crypto.
Hayes indique qu’il détient du bitcoin parce qu’il croit que l’éclatement de la bulle d’IA déclenchera une crise financière, qui entraînera ensuite un vaste déversement de liquidités par les banques centrales.
FAQ
Pourquoi Hayes pense que l’IA a aspiré tout le nouveau dollar, empêchant le bitcoin de monter ?
D’après l’analyse de Hayes, depuis novembre 2022, les dépenses d’investissement de l’IA ont accumulé environ 1,5 billion de dollars de dette émise, tandis que, sur la même période, l’augmentation de l’offre monétaire M2 aux États-Unis s’élève aussi à environ 1,5 billion de dollars. Hayes estime que la demande en dollars créée par les prêts de l’industrie de l’IA a totalement consommé la liquidité en dollars nouvellement injectée sur la période, laissant au bitcoin aucun dollar marginal supplémentaire à absorber. C’est, selon lui, la raison pour laquelle le bitcoin n’a pas augmenté en phase d’expansion de liquidités.
Quelle est l’évaluation spécifique de Hayes concernant l’IPO de SpaceX ?
D’après l’analyse de Hayes, l’IPO de SpaceX est valorisée à environ 100 fois le chiffre d’affaires et fixée à ce niveau d’évaluation ; initialement, seules environ 4-5% des actions en circulation seront émises. Hayes la compare à une structure de lancement de jetons dans le marché crypto du type « faible flottant, valorisation entièrement diluée élevée », et indique que le nombre d’actions augmentera d’environ cinq fois avant le début du mois de septembre. Il estime que les attentes du marché sont trop élevées pour être durablement satisfaites, et que si l’IPO ne parvient pas à atteindre les attentes, les investisseurs la considéreront comme un signal de sommet du marché.
Les arguments de Hayes dans « Reality Test » relèvent-ils d’une analyse de marché ou de faits confirmés ?
« Reality Test » est un article d’opinion sur le marché publié par Hayes en son nom propre. Les propos concernant l’éclatement de la bulle d’IA, le virage de la politique de Trump et la trajectoire du bitcoin relèvent des analyses et jugements personnels de Hayes, et non de faits de marché confirmés. Les parties relevant de faits confirmés incluent : Maelstrom a liquidé HYPE, NEAR, WLD et ZEC ; poursuite de la détention de BTC et ETH ; mise en place de positions longues sur les actions énergétiques et de positions courtes sur les actions liées à l’IA.
