Depuis le début de la guerre avec l’Iran le 28 février, le bitcoin BTC$68,952.46 a commencé à diverger des valeurs technologiques cotées, l’ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) servant de proxy utile pour le secteur.

Le bitcoin a été l’un des actifs les plus performants pendant cette période, progressant de plus de 5 % et repassant au-dessus de $69,000, y compris un gain de plus de 0,5 % au cours des dernières 24 heures.

IGV, au contraire, a reculé de plus de 2 % depuis le début du conflit. Cet écart suggère que les investisseurs commencent à traiter le bitcoin et les actions logicielles différemment, du moins à court terme.

Jusqu’à récemment, les deux évoluaient très étroitement ensemble. Au cours des trois derniers mois, le bitcoin a chuté de 26 % et l’ETF a perdu 23 %. Depuis le début de l’année, les deux sont en baisse d’environ 21 %. Sur cinq ans, le bitcoin a gagné 18 % contre 10 % pour IGV. En d’autres termes, les deux ont évolué dans la même direction, mais la cryptomonnaie l’a fait avec une volatilité bien plus élevée.

Cela se voit aussi dans leurs replis. Le bitcoin avait chuté d’environ 50 % par rapport à son plus haut historique d’octobre, tandis que IGV, qui avait culminé légèrement plus tôt, a reculé d’environ 35 % par rapport à son sommet.

Les données de corrélation racontent la même histoire. À partir du début février, le bitcoin et IGV étaient presque parfaitement corrélés, proches de 1,0, ce qui signifie qu’ils évoluaient presque de concert. Après le début de la guerre, cette relation s’est nettement dégradée, la corrélation chutant à 0,13, un niveau qui signale un découplage à venir, avant de remonter à environ 0,7. Le chiffre peut varier entre -1,0 et +1,0, tandis que 0 indique l’absence totale de corrélation.

Pourquoi les valeurs logicielles ont-elles été davantage touchées ?

IGV est fortement pondéré en faveur de grandes sociétés de logiciels et de services, telles que Microsoft (MSFT), Oracle (ORCL) et Salesforce (CRM). Les investisseurs s’inquiètent de plus en plus du fait que l’intelligence artificielle comprimera les marges et les multiples de valorisation dans les logiciels, en particulier dans le Software as a Service (SaaS), à mesure que la concurrence augmente et que les barrières à l’entrée diminuent. Le bitcoin, en attendant, évolue davantage comme un actif macroéconomique, bénéficiant de l’incertitude géopolitique.

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