Russ Koesterich, gérant de portefeuille pour la stratégie de répartition mondiale de BlackRock, recommande aux investisseurs de conserver une exposition modeste à l’or malgré la chute du métal précieux de 25% par rapport à son plus haut historique de janvier et sa baisse de 7% depuis le début de l’année, à 4 074,70 dollars l’once. Le recul s’explique par un regain de vigueur du dollar américain, avec l’Indice du Dollar en hausse de plus de 6% depuis les plus bas de janvier, et par la remontée des taux réels, passés d’environ 1,65% au début de mars à 2,20% actuellement. La flambée historique de l’or au début de l’année a redéfini son rôle, le faisant passer d’actif refuge à un simple ajout de risque porté par le momentum dans les portefeuilles, tandis que l’attention des investisseurs s’est déplacée vers les valeurs d’IA affichant une croissance des bénéfices disproportionnée, selon la note la plus récente de Koesterich relayée par Kitco News.
La baisse de 25% de l’or, tirée par la force du dollar et la hausse des taux réels
Les prix de l’or ont reculé d’environ 25% par rapport à leur plus haut historique de janvier et sont en baisse d’environ 7% sur l’année, le dernier cours s’établissant à 4 074,70 dollars l’once, en hausse de 1,45% par rapport à la clôture de vendredi dernier. Koesterich a identifié comme principal moteur du repli un regain de vigueur du dollar américain. L’Indice du Dollar a fortement rebondi depuis les plus bas de janvier, progressant de plus de 6%. Les inquiétudes liées à un choc énergétique mondial, un marché boursier américain résilient et un retournement spectaculaire des anticipations de politique de la Réserve fédérale ont tous contribué à la devise plus forte, selon Koesterich.
À mesure que le dollar montait, les taux d’intérêt à long terme ont également augmenté, en particulier les taux réels, c’est-à-dire ajustés de l’inflation. Les rendements réels à 10 ans, dérivés du marché des TIPS, sont passés d’environ 1,65% au début de mars à 2,20% actuellement. Koesterich a noté que ce changement de régime de taux constituait un autre obstacle pour l’or. Il a expliqué que l’incapacité de l’or à conserver ses gains au-delà de 4 100 dollars l’once continue de mettre en évidence des risques de baisse à court terme.
Préférence pour les actions d’IA : l’attention des investisseurs s’éloigne de l’or
Koesterich a souligné que l’or a perdu la faveur des investisseurs, désormais concentrés sur de solides bénéfices et des flux de trésorerie. Il a déclaré que « l’or n’est pas une valeur d’IA », soulignant un autre vent contraire important pour le métal précieux. Au sein du marché boursier, la performance est de plus en plus portée par un petit groupe de sociétés liées à l’IA, affichant une croissance des bénéfices disproportionnée.
« En tant qu’actif qui ne génère aucun bénéfice, les investisseurs traitent l’or comme ils traitent les entreprises à faible croissance et stables, en le négligeant essentiellement », a déclaré Koesterich. Il a indiqué que le changement de momentum, à terme, n’explique que partiellement la correction marquée, sur plusieurs mois, des cours de l’or.
Le scénario structurel en faveur d’une détention modeste d’or reste intact
Malgré ces vents contraires, Koesterich a déclaré que le métal précieux joue toujours un rôle important dans des portefeuilles diversifiés. Il a affirmé que les raisons structurelles de détenir de l’or demeurent intactes. La dette et les déficits restent à des niveaux historiques, le risque d’abaissement de la valeur de la monnaie demeure un risque à long terme et, si l’or n’a pas fonctionné en mars, la géopolitique ne s’est pas non plus stabilisée.
« Tout cela plaide encore en faveur du maintien d’une position modeste en or dans les portefeuilles », a déclaré Koesterich. Il a ajouté que la flambée historique de l’or au début de l’année a redéfini son rôle dans les portefeuilles des investisseurs, le métal précieux devenant moins un actif refuge en raison de son fort momentum. « Plutôt que d’apporter une protection contre la baisse, l’or a ajouté du risque à un portefeuille », a-t-il déclaré.
L’or cherche à terminer la semaine sur une note légèrement positive, alors qu’il continue de consolider près de niveaux de soutien critiques.
FAQ
Pourquoi les prix de l’or ont-ils chuté de 25% par rapport à leurs plus hauts de janvier, selon Koesterich de BlackRock ?
Koesterich a identifié la vigueur renouvelée du dollar américain comme principal moteur, avec l’Indice du Dollar en hausse de plus de 6% depuis les plus bas de janvier. La hausse des taux d’intérêt réels, passés d’environ 1,65% au début de mars à 2,20% actuellement, a également contribué à la baisse de l’or. En outre, l’attention des investisseurs s’est déplacée vers les valeurs d’IA affichant une croissance des bénéfices disproportionnée, les amenant à ignorer l’or, considéré comme un actif ne générant aucun bénéfice.
Quelle est la recommandation actuelle de BlackRock concernant l’investissement dans l’or ?
Russ Koesterich, gérant de portefeuille pour la stratégie de répartition mondiale de BlackRock, recommande aux investisseurs de conserver une position modeste en or dans leurs portefeuilles. Il a indiqué que les raisons structurelles de détenir de l’or restent valides, notamment des niveaux historiques de dette et de déficit, un risque de dévalorisation à long terme et une instabilité géopolitique persistante, malgré la baisse de 25% de l’or par rapport à ses plus hauts de janvier et une perte de 7% sur l’année.
Comment le rôle de l’or dans les portefeuilles des investisseurs a-t-il changé depuis janvier ?
La flambée historique de l’or au début de l’année a redéfini son rôle, le faisant passer d’un actif refuge à un ajout de risque porté par le momentum dans les portefeuilles. Koesterich a expliqué que, compte tenu du fort momentum de l’or pendant la flambée de janvier, plutôt que d’apporter une protection contre la baisse, l’or a ajouté du risque à un portefeuille. Depuis, le métal précieux a reculé de 25% par rapport à ces plus hauts historiques de janvier.
