Liu Kaijie, du département Recherche et Développement sur les indices de E Fund Management, a déclaré lors d'un entretien récent avec le programme Chief Connect du journal The Paper que la chaîne industrielle de l'industrie chinoise des réseaux Internet par satellite est progressivement entrée dans une phase de libération accélérée des commandes. Liu a indiqué que l'industrie satellitaire passe d'une « période de vérification technique » à une « période d'augmentation de la production de masse », la Chine prévoyant de lancer plus de 1 000 satellites en 2026—soit une hausse multipliée par plusieurs par rapport à l'année précédente—et que certaines commandes de segments sont déjà réservées pour 1 à 2 ans. L'évaluation intervient alors que SpaceX prépare ce que Liu a décrit comme la plus grande introduction en bourse de l'histoire, avec une valorisation de 1,8 billion USD, qui, selon lui, pourrait apporter un fort soutien catalyseur au développement spatial. Le déploiement de constellations satellitaires de la Chine s'accélère sous contraintes de ressources fréquence-orbite et avec une baisse des coûts de fabrication.
Trois forces stimulent la croissance de l'industrie
Liu a identifié trois facteurs centraux à l'origine de la trajectoire ascendante de l'industrie satellitaire : les contraintes de ressources, les percées technologiques et l'élan de développement accéléré. Sur les contraintes de ressources, Liu a expliqué que les ressources fréquence-orbite relevant de l'Union internationale des télécommunications suivent une règle « premier arrivé, premier servi », avec une capacité limitée en orbite terrestre basse. À l'échelle mondiale, plus de 500 000 satellites ont été enregistrés, et la Chine a ajouté 203 000 nouveaux dépôts d'ici la fin de 2025, lesquels doivent être déployés dans des délais définis pour sécuriser les ressources. En ce qui concerne les progrès technologiques, Liu a noté que les coûts de fabrication d'un satellite unique ont globalement reculé d'environ 50 % par rapport à 2023, et que la technologie de fusées récupérables devrait atteindre une mise en œuvre d'ingénierie, ce qui pourrait réduire encore les coûts de lancement de 30-50 %. S'agissant du soutien en capital, Liu a déclaré que la première phase du National Commercial Space Development Fund de 20 milliards de yuans a été mise en place, avec des fonds de soutien locaux dépassant 10 milliards de yuans. Le Science and Technology Innovation Board a également introduit des règles d'inscription personnalisées pour les entreprises d'espace commercial afin de faciliter davantage les canaux de financement.
Liu a insisté sur le fait que 2026 représente un point d'inflexion particulièrement remarquable, la Chine prévoyant de lancer plus de 1 000 satellites—soit une hausse multipliée par plusieurs d'une année sur l'autre—avec des commandes déjà programmées jusqu'en 2028. Il a ajouté que l'introduction en bourse imminente de SpaceX, à une valorisation de 1,8 billion USD, sera la plus importante de l'histoire, et que les informations publiées lors du roadshow concernant de nouvelles réductions des coûts de lancement et les progrès accélérés de l'informatique spatiale apporteront un fort soutien catalyseur au secteur.
Le segment de fabrication domine la répartition actuelle des profits
Liu a indiqué qu'à partir du premier trimestre 2026, l'industrie chinoise de la communication par satellite se trouve au début d'une période de forte croissance, ayant achevé la transition de la « vérification expérimentale » à la « mise en œuvre à grande échelle ». Il a cité trois marqueurs concrets : la libération accélérée des capacités, un changement des modèles de commandes de « personnalisés » à « standardisés », et une coordination mature de la chaîne industrielle, avec des fournisseurs en amont de composants livrant des produits de qualité aéronautique en volume et des services de lancement en aval atteignant des opérations « planifiées en vol ». Liu a expliqué que cette transition a fondamentalement modifié la logique de valorisation : durant la période de vérification technique, le marché utilisait principalement des ratios cours/ventes pour évaluer les capacités techniques et l'avancement en R&D, tandis qu'en phase de production de masse, avec des libérations de commandes désormais visibles, le marché peut désormais appliquer des valorisations par cours/bénéfices fondées sur l'échelle de l'industrie et les parts de marché prévues pour 2030.
Concernant la répartition des profits sur l'ensemble de la chaîne de valeur, Liu a proposé une évaluation par étapes. À moyen terme, a-t-il dit, les segments présentant une rareté des ressources—comme les opérations des canaux de communication et les services de lancement de fusées—devraient générer des marges bénéficiaires plus élevées. À long terme, il s'attend à ce que l'extrémité « application » domine, en raison de coûts marginaux proches de zéro, similaire à la révolution Internet précédente. Toutefois, Liu a souligné qu'au cours d'une période prolongée à venir, les segments des matériaux en amont et de la fabrication en milieu de chaîne représenteront les volumes absolus de profits les plus importants, portés par la phase actuelle de croissance rapide des lancements de satellites et d'expansion de l'échelle de fabrication. Il a ajouté que l'industrie n'a pas encore atteint une étape exigeant une sélection stricte des segments, car tous les segments traversent des percées « 0-to-1 » et « 1-to-10 » pendant cette phase d'accélération, présentant ainsi des opportunités d'investissement dans l'ensemble.
Trois catégories d'entreprises positionnées pour en bénéficier directement
Liu a noté que même si la fabrication contribue à la majorité du volume de profits actuel, des coûts de lancement élevés restent un goulot d'étranglement central limitant le déploiement de constellations spatiales commerciales. Il a déclaré que les fusées Long March 10B et Zhuque-3 évoluent toutes deux vers une vérification de récupération. Une fois la technologie arrivée à la mise en œuvre d'ingénierie, le chemin de transmission sera dégagé : la baisse des coûts de lancement réduira les coûts de construction des constellations, accélérera le déploiement du réseau, fera baisser les prix des services, déclenchera l'expansion de l'échelle des utilisateurs et, au final, stimulera la croissance de la demande sur l'ensemble de la chaîne de valeur.
Liu a identifié trois catégories d'entreprises susceptibles d'en tirer directement profit. La première catégorie regroupe les entreprises maîtrisant la technologie centrale des fusées récupérables, y compris de très bonnes entreprises privées. La deuxième catégorie comprend les fournisseurs de composants et de matériaux centraux de fusées, tels que les fournisseurs de moteurs de fusée, les fournisseurs de matériaux composites et de superalliages, ainsi que les entreprises d'impression 3D de métaux. La troisième catégorie couvre les entreprises de services de lancement et de support à la récupération, dont les navires offshore de commandement et de contrôle de la récupération et les fournisseurs de carburant de fusée.
Pour les entreprises qui en bénéficient indirectement, Liu a mis en avant les segments de fabrication des satellites et d'applications en aval. Après la baisse des coûts de lancement, la construction des constellations s'accélérera, augmentant nettement les commandes des fabricants de satellites. La baisse des prix des services déclenchera l'expansion de l'échelle des utilisateurs, entraînant une forte croissance de la demande à grande vitesse pour les fabricants de terminaux au sol et les fournisseurs de services d'application. Liu a averti que les investisseurs doivent surveiller les éventuels « signaux d'inflexion » tout en suivant les délais de progression de l'industrie. Il a indiqué que les échecs d'anticipation—comme le fait que des percées technologiques clés échouent ou que les modèles économiques ne s'avèrent pas viables—représentent les plus grands risques, et a souligné la nécessité de distinguer les facteurs affectant la logique centrale des perturbations marginales. Liu a noté que l'impact d'un échec unique à un test est souvent minimal et rapidement remplacé par de nouveaux catalyseurs.
FAQ
Quel est l'objectif de lancement de satellites de la Chine pour 2026 ?
La Chine prévoit de lancer plus de 1 000 satellites en 2026, ce qui représente une hausse multipliée par plusieurs par rapport à l'année précédente, d'après Liu Kaijie de E Fund Management. Certaines commandes de segments de l'industrie sont déjà réservées pour 1 à 2 ans, avec certains ordres programmés jusqu'en 2028.
De combien les coûts de fabrication des satellites ont-ils diminué ?
Les coûts de fabrication d'un satellite unique ont globalement reculé d'environ 50 % par rapport à 2023, d'après Liu Kaijie. En outre, la technologie de fusées récupérables devrait atteindre une mise en œuvre d'ingénierie, ce qui pourrait réduire encore les coûts de lancement de 30-50 %.
