Le dossier d’inscription en double cotation de la filiale de Duksan Hi-Metal, Duksan Neochem, attire l’attention après la publication par la Commission des services financiers de Corée (FSC) et la Korea Exchange de lignes directrices sur la double cotation. La société mère cotée au KOSDAQ, Duksan Hi-Metal, et le chef de file de l’introduction en bourse, Daishin Securities, ont répondu aux inquiétudes liées à la double cotation en obtenant l’approbation des actionnaires ordinaires de la société mère, et ce processus est devenu un élément clé des lignes directrices. Ko Young-ho, directeur de la division des marchés des capitaux de la FSC, a déclaré que Duksan Hi-Metal avait « effectivement respecté les standards des lignes directrices sur la double cotation » en obtenant le consentement des actionnaires ordinaires pendant le processus d’inscription de Duksan Neochem. Les nouvelles lignes directrices visent à protéger les actionnaires minoritaires lorsque les sociétés mères cotées cherchent à inscrire leurs filiales.
Duksan Hi-Metal obtient 92 % d’approbation des actionnaires pour la cotation de sa filiale
Duksan Hi-Metal, une entreprise cotée au KOSDAQ, détient une participation de 63,24 % dans Duksan Neochem en tant qu’actionnaire principal. La société a acquis Duksan Neochem en 2021 et l’a constituée comme filiale. Duksan Neochem a choisi Daishin Securities comme chef de file de l’introduction en bourse à la fin de l’année dernière et a déposé auprès de la bourse, en novembre, une demande d’examen préliminaire pour une cotation au KOSDAQ.
Duksan Hi-Metal a réalisé, au début de cette année, une évaluation de l’impact sur les actionnaires pour la cotation de la filiale. Après un examen externe des résultats de cette évaluation, le conseil d’administration de l’entreprise a délibéré et approuvé la cotation de Duksan Neochem en mai. Au cours de ce processus, Duksan Hi-Metal a présenté un plan de persuasion des actionnaires, soutenant que la dilution de la valeur de la société mère serait minime après la cotation, car Duksan Hi-Metal (matériaux pour semi-conducteurs) et Duksan Neochem (défense et aéronautique) opèrent dans des secteurs différents.
En ce qui concerne les mesures de protection des actionnaires, Duksan Hi-Metal s’est engagée à allouer 5 % des actions de l’introduction en bourse aux actionnaires ordinaires de la société mère si Duksan Neochem se cote. La société a également promis de mettre en place une politique de dividendes en espèces à moyen et long terme et d’assurer une communication suffisante avec les actionnaires via des activités de relations investisseurs.
Sur la base de ces mesures, Duksan Hi-Metal a tenu une assemblée générale extraordinaire en mai et a soumis au vote l’ordre du jour approuvant la cotation de Duksan Neochem. Les résultats ont montré une approbation de 92 % des actions détenues par les actionnaires présents et de 78 % de l’ensemble des actions effectivement émises.
Les lignes directrices sur la double cotation précisent que, lorsqu’une société mère vote une résolution relative à la cotation d’une filiale en assemblée générale, les droits de vote dépassant une participation de 3 % doivent être plafonnés à 3 %, et que la résolution doit obtenir une approbation majoritaire des actions présentes, plus au moins un quart de l’ensemble des actions effectivement émises.
L’assemblée générale de Duksan Hi-Metal s’est tenue avant l’annonce des lignes directrices et ne s’appliquait donc pas à la règle des 3 %, mais elle a obtenu l’approbation des actionnaires ordinaires en excluant l’actionnaire principal, à un niveau supérieur aux exigences de résolution spéciale.
Daishin Securities soutient le processus d’approbation des actionnaires de DTS
Le succès de Duksan Hi-Metal pour obtenir l’approbation de ses actionnaires ordinaires concernant la cotation de Duksan Neochem a attiré l’attention sur Daishin Securities. En tant que chef de file de l’introduction en bourse pour Duksan Neochem, Daishin Securities a soutenu le travail pratique relatif à l’évaluation de l’impact sur les actionnaires, aux mesures de protection des actionnaires et à la préparation de l’assemblée générale de Duksan Hi-Metal.
Un responsable de Daishin Securities a déclaré : « Lorsque la question de la double cotation est apparue au début de cette année, nous avons convenu avec Duksan Hi-Metal d’adopter une approche de “franchissement frontal”. Nous avons préparé et mené ensemble la démarche visant à convaincre les actionnaires au sujet des mesures de protection des actionnaires ordinaires de Duksan Hi-Metal. »
Cette expérience a également influencé le travail de Daishin Securities sur un autre client d’introduction en bourse, DTS. DTS a été acquis par Dasan Networks, une société cotée au KOSDAQ, en 2013. La société a choisi Daishin Securities comme chef de file en 2023 et a déposé, en septembre de l’année dernière, une demande d’examen préliminaire pour une cotation au KOSDAQ.
Avec le soutien pratique de Daishin Securities, Dasan Networks a tenu cinq assemblées officielles d’actionnaires, de l’année dernière à cette année. Au cours de ces réunions, la société a indiqué avoir travaillé à améliorer l’environnement de gestion depuis plus de 10 ans depuis l’acquisition de DTS. Sur cette base, Dasan Networks a mis en avant le fait que la cotation de DTS contribuerait à renforcer la solidité financière de la société mère.
En conséquence, lors de l’assemblée générale extraordinaire de Dasan Networks en juin, l’ordre du jour de la cotation de DTS a obtenu l’approbation de 90,33 % des droits de vote des actionnaires présents et de 46,5 % de l’ensemble des actions effectivement émises. Cette société avait aussi son assemblée générale programmée avant l’annonce des lignes directrices sur la double cotation et ne s’appliquait donc pas à la règle des « 3 % », mais elle a satisfait aux exigences de résolution spéciale, à savoir au moins deux tiers des droits de vote des actionnaires présents et au moins un tiers de l’ensemble des actions effectivement émises.
Les lignes directrices sur la double cotation influencent les stratégies IPO des sociétés de valeurs mobilières
Le précédent de Daishin Securities, qui a soutenu le consentement des actionnaires ordinaires de la société mère pour les cotations de filiales, devrait servir de référence pour d’autres sociétés de valeurs mobilières. Comme de nombreuses introductions en bourse nationales ont consisté en des filiales de sociétés mères cotées, les sociétés de valeurs mobilières chargées de mandats de cotation futurs seront fortement conscientes des lignes directrices sur la double cotation.
Les introductions en bourse d’envergure, dépassant 500 milliards de won de montant d’offre, ont généralement été des cotations de filiales de grands conglomérats domestiques. HD Hyundai Marine Solution, la plus grande introduction en bourse de 2024, a coté HD Hyundai en tant qu’actionnaire principal, et LG CNS, leader en montant d’offre en 2025, a coté LG en tant qu’actionnaire principal. Des cas antérieurs, dont Kakao Games, Kakao Bank, Kakao Pay, LG Energy Solution et SK Bioscience, ont suivi le même schéma.
La performance des sociétés de valeurs mobilières en matière de banque d’investissement liée aux IPO dépend du nombre de ces mandats d’introduction en bourse d’envergure qu’elles obtiennent. Par exemple, KB Securities s’est classée troisième parmi les sociétés de valeurs mobilières pour le montant de chef de file en 2024, mais est passée à la première place en 2025, avec l’appui de la souscription en chef de file menée par LG CNS.
La question de la double cotation est déjà en train d’être intégrée au marché des IPO des sociétés de valeurs mobilières. Korea Investment & Securities a terminé première en 2024 pour le montant de l’introduction en bourse en tant que chef de file, mais est tombée à la neuvième place en 2025, en partie en raison de l’abandon de cotations par SK Enmove et Lotte Global Logistics — toutes deux filiales de sociétés domestiques cotées pour lesquelles la société agissait comme chef de file — à cause de problèmes de double cotation.
La Korea Exchange devrait annoncer, dès le troisième trimestre au plus tôt, les résultats de l’examen préliminaire de la cotation de Duksan Neochem.
FAQ
Quel type d’approbation Duksan Hi-Metal a-t-elle obtenue pour la cotation de Duksan Neochem ?
Duksan Hi-Metal a tenu une assemblée générale extraordinaire en mai et a obtenu l’approbation de 92 % des actions détenues par les actionnaires présents et de 78 % de l’ensemble des actions effectivement émises pour l’ordre du jour relatif à la cotation de Duksan Neochem.
Quel rôle Daishin Securities a-t-elle joué dans le processus de cotation de Duksan Neochem ?
Daishin Securities a agi en tant que chef de file de l’introduction en bourse pour Duksan Neochem et a soutenu le travail pratique pour l’évaluation de l’impact sur les actionnaires, les mesures de protection des actionnaires et la préparation de l’assemblée générale de Duksan Hi-Metal afin de répondre aux préoccupations liées à la double cotation.
