Membre du directoire de la BCE : les stablecoins présentent des risques multiples, l’euro numérique est la meilleure solution

Isabel Schnabel, membre du directoire de la Banque centrale européenne (BCE), a déclaré le 1er juin, lors d’une réunion de la Banque de Corée à Séoul, que les stablecoins font peser de multiples risques sur la stabilité financière et la politique monétaire, et que la meilleure réponse de la BCE consiste à garantir l’ancrage des monnaies publiques. Schnabel a indiqué que si l’innovation privée de type stablecoin peut apporter des « avantages significatifs », elle pourrait aussi accroître le risque d’assèchement des liquidités et affaiblir l’effet de transmission des décisions de taux au sein du système financier.

Citations clés de Schnabel

Schnabel a déclaré dans son discours : « La domination du dollar sera renforcée. Ce n’est pas nécessairement parce que les fondamentaux économiques sont plus solides, mais plutôt grâce aux effets de réseau, aux avantages d’échelle et à l’avantage du premier arrivé. »

Elle a également déclaré : « Même pour des régions qui ont une bonne réputation en matière de monnaie, la domination continue des stablecoins libellés en dollars, si elle renforce le règlement en dollars et la détention de liquidités mondiales, peut aussi avoir des conséquences néfastes avec le temps. Du point de vue de l’Europe, cela pourrait, à terme, limiter le rôle de l’euro dans les nouvelles formes de finance tokenisée ainsi que dans l’ensemble du système monétaire international plus large. » Elle a en outre souligné que de nombreux avantages des stablecoins proviennent de la technologie sous-jacente, plutôt que des caractéristiques mêmes de l’instrument.

Données du FMI et contexte de marché déjà confirmé

Les données du FMI montrent que la part du dollar dans les réserves mondiales de change est tombée l’an dernier sous 57 %, contre environ 70 % à la charnière du siècle. Aujourd’hui, la grande majorité des stablecoins sont indexés sur le dollar ; leur taux d’utilisation reste relativement faible mais progresse rapidement. Les modèles des analystes indiquent que le taux d’utilisation des stablecoins devrait continuer à croître rapidement.

Position divergente du membre du conseil de la Fed, Waller

En contraste direct avec le discours de Schnabel, le membre du conseil de la Réserve fédérale Christopher Waller a déclaré, la veille du discours de Schnabel, que la diffusion mondiale des stablecoins peut accroître l’influence des politiques de la banque centrale américaine, et a critiqué la CBDC, la qualifiant de « connerie ».

FAQ

Quelle stratégie de l’euro numérique de la BCE permet-elle de répondre à l’expansion des stablecoins ?

Schnabel confirme que la BCE s’appuie sur l’euro numérique comme CBDC de détail, ainsi que sur la monnaie des banques centrales tokenisée comme CBDC de gros, dans le but de garantir que la monnaie publique continue de jouer le rôle d’ancrage du système financier, face aux effets de l’expansion des stablecoins privés sur la transmission de la politique monétaire et la position de l’euro.

Pourquoi Schnabel souligne-t-elle en particulier l’impact des stablecoins en dollars sur l’euro ?

Schnabel indique que, comme la très grande majorité des stablecoins sont indexés sur le dollar, l’augmentation des volumes peut renforcer les effets de réseau, les avantages d’échelle et l’avantage du premier arrivé du dollar, et limiter, avec le temps, le rôle de l’euro dans la finance tokenisée et le système monétaire international.

En quels points les positions de Waller et de Schnabel (BCE) s’opposent-elles directement ?

Waller estime que la diffusion mondiale des stablecoins peut accroître l’influence des politiques de la banque centrale américaine, et critique la CBDC ; Schnabel estime que les stablecoins constituent des risques pour la stabilité financière et la transmission de la politique monétaire, et pousse l’euro numérique comme stratégie de réponse de la BCE.