Enflame Tech a reçu l’approbation pour son introduction en bourse (IPO) sur le STAR Market de la Bourse de Shanghai l’après-midi du 15 juin, d’après le site de l’échange. La société basée à Shanghai prévoit de lever 6 milliards de yuans via l’offre, devenant le cinquième fabricant domestique de puces pour l’IA à entrer sur les marchés de capitaux après Moore Threads, Muxi, Biren Technology et Iluvatar CoreX. Cette approbation s’inscrit dans une tendance durable des sociétés chinoises d’accélérateurs IA à rechercher des cotations publiques, au moment où la demande en infrastructures de calcul domestiques ne cesse de croître : Muxi et Moore Threads se sont cotées sur le STAR Market en décembre de l’année dernière, tandis que Biren et Iluvatar se sont cotées à la Bourse de Hong Kong en janvier 2026.
Enflame Tech reçoit l’approbation pour son IPO sur le STAR Market
Le comité de cotation de la Bourse de Shanghai a confirmé que Enflame Tech satisfait aux conditions d’émission, aux exigences de cotation et aux normes de divulgation d’informations. La société prévoit d’émettre au moins 43,035173 millions d’actions et au plus 68,349980 millions d’actions, représentant entre 10,00% et 15,00% du capital social total après émission.
Fondée en mars 2018 et basée à Shanghai, Enflame Tech a développé quatre générations d’architecture sur cinq modèles de puces pour l’IA basées dans le cloud. Le portefeuille de produits de l’entreprise comprend des puces IA, des cartes et modules d’accélération IA, des systèmes et clusters de calcul intelligent, ainsi que des plateformes logicielles de calcul et de programmation pour l’IA.
À la date de signature du prospectus, les contrôleurs effectifs ZHAO LIDONG et Zhang Yalin détiennent directement 17,9287% des capitaux propres de la société et contrôlent indirectement 10,2070% via des plateformes de détention d’actions par les employés Enflame Huizhi et Enflame Chongying, pour un contrôle total de 28,1357%. Tencent Technology et son groupe d’actionnaires concerté Suzhou Paiyi détiennent collectivement 20,2580% des actions, ce qui en fait le deuxième groupe d’actionnaires derrière les deux fondateurs.
Les produits d’inférence représentent 80% du chiffre d’affaires
Durant la période couverte par le rapport, plus de 80% des revenus des cartes et modules d’accélération IA d’Enflame Tech provenaient des produits d’inférence, selon le prospectus. Les sociétés domestiques comparables tirent plus de 50% de leurs revenus d’accélération IA de produits d’entraînement ou de produits entraînement-inférence intégrés principalement utilisés dans des scénarios d’inférence client. Cette différence de structure de produits entraîne des prix unitaires plus faibles et des marges brutes plus faibles pour les cartes d’accélération IA d’Enflame Tech par rapport à ses pairs domestiques.
Le produit de quatrième génération de l’entreprise, L600, est un module d’accélération entraînement-inférence intégré. À la date de signature du prospectus, le produit a terminé le tape-out, mais n’a pas encore atteint une production et une livraison à grande échelle. Enflame Tech a déclaré avoir collaboré avec des clients sur le développement d’applications d’entraînement de grands modèles d’IA basé sur le produit de quatrième génération, mais un déploiement généralisé ne s’est pas produit. L’incapacité à atteindre la production et la livraison à grande échelle prévues pour le produit de quatrième génération affecterait négativement le déploiement des produits de la société dans des scénarios d’entraînement de grands modèles d’IA et le rythme de livraison des produits du système de calcul intelligent pour supernœuds, ce qui pèserait davantage sur la rentabilité et les opérations durables.
La société enregistre des pertes, avec 80% du chiffre d’affaires provenant de Tencent
De 2023 à 2025, Enflame Tech a enregistré des revenus d’exploitation de 301,2 millions de yuans, 722 millions de yuans et 990 millions de yuans respectivement, avec des pertes nettes après déduction des gains et pertes non récurrents de 1,567 milliard de yuans, 1,503 milliard de yuans et 1,197 milliard de yuans respectivement.
Durant chaque période couverte par le rapport, les ventes directes combinées de la société à Tencent Technology (Shenzhen) et les ventes correspondantes de modèles AVAP se sont élevées à 100,4202 millions de yuans, 272,8250 millions de yuans et 829,6520 millions de yuans, soit respectivement 33,34%, 37,77% et 83,79% du chiffre d’affaires d’exploitation.
Tencent est à la fois le plus grand client d’Enflame Tech et un actionnaire important. Le prospectus indique que les ventes directes et les ventes de modèles AVAP à Tencent Technology (Shenzhen) constituent des transactions avec des parties liées. Lorsqu’elles sont calculées du point de vue du client final, Tencent était le plus grand client de la société pendant chaque période couverte, avec des montants de ventes liées qui continuaient à croître et une concentration des revenus restant élevée.
Enflame Tech et Tencent ont commencé leur coopération en 2019, en investissant conjointement des ressources substantielles dans l’optimisation d’adaptation des scénarios d’affaires, l’ajustement des performances des modèles d’IA et l’amélioration de la pile logicielle de support. Au cours de plus de sept ans, la collaboration est passée de la vérification à petite échelle sur un seul scénario à la vérification à grande échelle sur plusieurs scénarios, puis à une coopération par lots normalisée. Les produits d’Enflame Tech ont atteint un déploiement à grande échelle sur de nombreux scénarios d’activité IA de Tencent, formant une relation de coopération approfondie, avec une croissance soutenue des ventes liées pendant la période couverte.
La société a déclaré qu’en tenant compte de la position de Tencent en tant que principal demandeur domestique de puissance de calcul pour l’IA, elle s’attend à ce que la forte proportion des ventes à Tencent se poursuive pendant un certain temps.
Enflame Tech affecte 6 milliards de yuans aux puces de cinquième et sixième génération
Le financement sera orienté vers des séries de produits de puces d’IA de cinquième génération et de sixième génération, représentant une expansion et des mises à niveau itératives du portefeuille de produits existant, d’après l’annonce.
FAQ
Que qu’est-ce qu’Enflame Tech a annoncé le 15 juin ?
Enflame Tech a reçu l’approbation pour son introduction en bourse sur le STAR Market de la Bourse de Shanghai l’après-midi du 15 juin. La société prévoit de lever 6 milliards de yuans et d’émettre des actions représentant entre 10,00% et 15,00% du capital social total après émission.
Quel pourcentage du chiffre d’affaires d’Enflame Tech provient de Tencent ?
De 2023 à 2025, les ventes directes combinées et les ventes de modèles AVAP d’Enflame Tech à Tencent ont représenté respectivement 33,34%, 37,77% et 83,79% du chiffre d’affaires d’exploitation. En 2025, les revenus provenant de Tencent ont atteint 829,6520 millions de yuans sur un chiffre d’affaires d’exploitation total de 990 millions de yuans.
Comment Enflame Tech utilisera-t-elle le financement de 6 milliards de yuans ?
Le financement sera orienté vers des séries de produits de puces d’IA de cinquième génération et de sixième génération, représentant une expansion et des mises à niveau itératives du portefeuille de produits existant.
