Sonal Desai, directrice des investissements en revenu fixe chez Franklin Templeton, a déclaré lors d'une récente interview sur CNBC que les niveaux actuels des taux d'intérêt offrent des opportunités attractives pour les investisseurs obligataires. Les attentes du marché ont évolué, passant de réductions de taux par la Réserve fédérale à de potentielles hausses de taux suite au procès-verbal de la réunion du Comité fédéral de l'ouverture du marché (FOMC) de juin, qui indiquait que la Fed pourrait relever ses taux en raison des préoccupations inflationnistes. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a atteint 4,59 % en séance intraday lors de la session nocturne, porté par la hausse des prix du pétrole.
Desai a conseillé aux investisseurs de se concentrer sur le revenu d'intérêt provenant de rendements absolus élevés plutôt que sur les gains en capital liés à l'appréciation des prix des obligations. Elle a estimé que les fondamentaux économiques américains restent solides, et qu’en l’absence de récession, les taux de défaut des entreprises ne devraient pas augmenter brusquement. Desai a expliqué que les écarts de crédit actuels reflètent adéquatement les pertes attendues et offrent une compensation suffisante pour le risque.
Les attentes de hausse des taux de la Fed entraînent une hausse des rendements obligataires
Le procès-verbal de la réunion du FOMC de juin a révélé que la Réserve fédérale envisageait d’autres augmentations de taux pour lutter contre l’inflation. Au début de l’année, les acteurs du marché anticipaient des baisses de taux, mais ces attentes se sont inversées alors que les pressions inflationnistes persistent. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a grimpé à 4,59 % en séance intraday lors de la session nocturne, influencé par la hausse des prix du pétrole qui a accentué les inquiétudes inflationnistes.
Desai a indiqué que l’environnement actuel du marché obligataire a considérablement changé par rapport aux prévisions antérieures. Elle a souligné que les niveaux absolus des taux d’intérêt offrent désormais un potentiel de revenu substantiel pour les investisseurs dans les obligations d’entreprises à haut rendement comme dans celles de qualité investment grade.
Desai recommande les obligations à haut rendement et le crédit structuré pour le revenu
Desai a identifié les obligations à haut rendement et les marchés du crédit structuré comme des opportunités d’investissement dans le contexte actuel. Elle a insisté sur le fait que la gestion active et la sélection individuelle des titres sont plus importantes que les stratégies passives de suivi d’indice. Desai a déclaré : « Je ne recommande pas une stratégie consistant simplement à acheter l’indice des obligations à haut rendement. Une analyse fondamentale approfondie des forces de chaque entreprise, plutôt qu’une approche sectorielle, est essentielle. »
Pour les investissements en crédit structuré, comprenant les titres adossés à des actifs (ABS), les titres adossés à des hypothèques (MBS) et les obligations garanties par des prêts (CLO), Desai recommande d’utiliser des fonds gérés activement avec un historique prouvé. Elle a également considéré que le marché du crédit privé reste attractif pour des investissements sélectifs, malgré ses performances récentes en demi-teinte. Desai a conseillé : « Les investisseurs doivent choisir soigneusement leurs cibles d’investissement, en confirmant notamment leur exposition à des secteurs vulnérables comme le logiciel. Des fonds de crédit privé bien gérés peuvent offrir des rendements stables. »
Desai a évalué positivement les obligations des marchés émergents, notant que ces économies ont appliqué des politiques fiscales et monétaires plus conservatrices que les marchés développés. Elle a expliqué : « Les fondamentaux économiques sont favorables, il est donc conseillé d’investir via des fonds obligataires de haute qualité sur les marchés émergents. » Cependant, elle n’a pas recommandé d’investir directement dans des pays ou des titres individuels.
La gestion active indispensable dans le contexte actuel du marché obligataire
Desai a souligné la nécessité d’une gestion active des portefeuilles dans le contexte actuel du marché obligataire. Elle a indiqué que l’analyse fondamentale bottom-up des émetteurs individuels est cruciale dans le segment à haut rendement, plutôt que l’allocation sectorielle large. Pour les produits de crédit structuré, elle recommande de choisir des fonds avec une expertise opérationnelle avérée.
Desai a conseillé aux investisseurs de revenir sur le marché obligataire et d’envisager des fonds obligataires à court terme ou à très court terme pour obtenir des rendements supérieurs à ceux de la liquidité. Elle a déclaré : « Les investisseurs doivent revenir sur le marché. Au minimum, il faut rechercher des rendements plus élevés que la liquidité en utilisant des fonds à court terme et à très court terme. »
FAQ
Que dit Sonal Desai sur les opportunités d’investissement obligataire dans le marché actuel ?
Sonal Desai, directrice des investissements en revenu fixe chez Franklin Templeton, a déclaré lors d’une récente interview sur CNBC que les niveaux absolus actuels des taux d’intérêt sont attractifs pour les investisseurs obligataires recherchant des revenus aussi bien dans les obligations à haut rendement que dans celles de qualité investment grade. Elle conseille de se concentrer sur le revenu d’intérêt provenant de rendements élevés plutôt que sur les gains en capital liés à l’appréciation des prix des obligations.
Pourquoi le rendement du Trésor américain à 10 ans a-t-il atteint 4,59 % en séance ?
Le rendement du Trésor américain à 10 ans a atteint 4,59 % en séance nocturne en raison de la hausse des prix du pétrole, qui a accentué les inquiétudes inflationnistes. Ce mouvement s’est produit après que le procès-verbal de la réunion du FOMC de juin a indiqué que la Réserve fédérale pourrait relever ses taux pour lutter contre l’inflation.
Quelles stratégies d’investissement Desai recommande-t-elle pour les investisseurs obligataires ?
Desai recommande une gestion active et une recherche fondamentale bottom-up dans les obligations à haut rendement plutôt que le suivi passif d’un indice. Elle identifie les marchés du crédit structuré (ABS, MBS, CLO) et une exposition sélective au crédit privé comme des opportunités, en conseillant aux investisseurs d’utiliser des fonds gérés activement et bien gérés. Elle voit également d’un bon œil les obligations des marchés émergents et suggère d’envisager des fonds obligataires à court terme ou à très court terme comme alternatives à la liquidité.
