GameStop a fait une offre non sollicitée de 55,5 milliards de dollars pour acquérir eBay, soutenue par un engagement bancaire de 20 milliards de dollars, ainsi que par une trésorerie en bitcoin de 519 millions de dollars que le PDG Ryan Cohen a construit discrètement durant l’exercice 2025.

Points clés :

GameStop a proposé 55,5 milliards de dollars pour eBay à 125 $ par action, la banque TD fournissant $20B en financement par la dette.
L’offre s’appuie sur la position bitcoin de $519M de GameStop, construite à partir de l’achat de 4 710 BTC durant l’exercice 2025.
Ryan Cohen prévoit un bras de fer par procuration si le conseil d’administration d’eBay refuse, signalant un engagement total en vue de l’acquisition.

L’offre

GameStop a soumis une offre non sollicitée, non contraignante, pour acquérir eBay pour environ 55,5 milliards de dollars, 125 $ par action, dans une répartition à peu près égale entre espèces et actions ordinaires de GameStop, représentant une prime de 20% par rapport à la clôture de vendredi dernier d’eBay.

Ryan Cohen, qui dirige GameStop en tant que PDG, a déclaré au conseil d’administration d’eBay qu’il considère la plateforme comme capable de devenir un concurrent significatif d’Amazon. Il a également indiqué qu’il est prêt à engager un bras de fer par procuration et à soumettre l’offre directement aux actionnaires si le conseil refuse d’interagir. TD Bank a fourni une lettre d’engagement de 20 milliards de dollars pour aider à financer l’opération.

Hausse du cours de l’action EBAY après l’offre de GameStop GameStop a clôturé l’exercice 2025 avec près de 9 milliards de dollars de trésorerie et d’investissements au total, un fonds de guerre constitué au fil des années grâce à la réduction des coûts et, plus récemment, grâce à une orientation délibérée vers les actifs numériques.

Le lien avec le bitcoin

L’angle bitcoin se trouve au cœur du bilan modernisé de GameStop, car la société a acquis 4 710 BTC pour environ 500 millions de dollars durant l’exercice 2025, dont 4 709 de ces pièces mises en gage comme collatéral dans une stratégie de vente d’options couvertes. La position a depuis atteint environ 519 millions de dollars et fait partie du bilan qui soutient la proposition d’eBay.

L’approche fait écho, dans l’esprit sinon dans l’ampleur, au modèle popularisé par Strategy, qui détient 818 334 BTC et a utilisé des émissions de capitaux propres privilégiés ainsi que l’accès aux marchés de capitaux pour financer une accumulation agressive de bitcoin. La variante de GameStop est distincte en ce sens que, plutôt que d’accumuler davantage, l’entreprise exploite son bilan non traditionnel pour poursuivre une ambition de M&A à une échelle qui aurait semblé invraisemblable il y a trois ans.

Réaction du marché

Les actions de GameStop ont clôturé à 26,53 $ le 1er mai, en hausse de 6,33%, alors que les investisseurs ont intégré la possibilité transformatrice, tandis que l’action eBay a bondi de plus de 10% dans les échanges en after-hours (comme indiqué ci-dessus) après la publication des informations. La crypto-monnaie mème GME a reflété l’enthousiasme, progressant de 54% dans les heures qui ont suivi la rupture de la nouvelle. Le conseil d’administration d’eBay n’a pas encore répondu publiquement à la proposition.

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