En tant que billet-miroir (Mirror Note) qui suit la valeur initiale de SpaceX, SPCX n’est pas une action au sens traditionnel du terme. Il s’agit plutôt d’un mécanisme entièrement nouveau de preuve numérique, qui suit la valeur marchande de l’entreprise cible avant et après son introduction en bourse. La première phase du projet Gate Pre-IPOs portant sur SPCX couvre la période de souscription du 20 avril 2026 à 18:00 au 22 avril 2026 à 18:00 (UTC+8), et permet de participer avec des devises USDT et GUSD.
L’évaluation de SpaceX a connu trois sauts impressionnants au cours de l’année écoulée : d’environ 400 milliards de dollars en juillet 2025, à 800 milliards de dollars fixés en interne en décembre 2025, puis à 1,25 billion de dollars après la fusion de février 2026 avec la société d’IA xAI de Musk. Le marché s’attend généralement à ce que SpaceX finalise son IPO en 2026, et la fourchette d’évaluation cible a été relevée à 1,75 billion à 2 billions de dollars.
Dans ce contexte, Gate lance une souscription SPCX avec une capitalisation implicite de 1,4 billion de dollars et un prix de 590 dollars par part. Il rend ainsi accessible au grand public une opportunité de participation généralement dominée par les fonds privés et les institutions.
Transparence de la structure des coûts
La SPCX de Gate Pre-IPOs se distingue par sa conception en termes de structure des coûts. Pour la première phase de souscription, les frais implicites et les frais de garde sont entièrement supprimés. Elle est ouverte aux utilisateurs à un prix net de 1 SPCX = 590 dollars, avec un seuil de participation minimal de 100 USDT ou 100 GUSD. Pour les investisseurs qui sont favorables au secteur des vols commerciaux, mais dont la taille de capital est limitée, SPCX fournit un outil de découverte de prix dont la structure de coûts est extrêmement transparente.
Dans le cadre de la souscription SPCX, chaque fraction investie correspond directement à la valeur de la preuve d’actif, et le coût de participation est ramené au minimum. La politique de « zéro frais » de la première phase reflète des conditions avantageuses à l’étape de lancement de cette nouvelle gamme de produits. Pour les phases suivantes, la structure des coûts devra se conformer aux annonces réelles.
De la négociation avant IPO à la flexibilité d’entrée et de sortie
Une fois la souscription SPCX terminée, les preuves d’actif entrent dans la phase de négociation avant IPO sous forme de déblocage à 100 % (voir l’heure d’ouverture précise dans l’annonce de distribution). La négociation avant IPO s’ouvrira dans les 30 jours après la souscription, et permettra des achats et ventes libres 7×24 heures. Les utilisateurs détenant des positions pourront négocier librement SPCX sur la plateforme, jusqu’à l’introduction en bourse de l’entreprise cible et avant la période de blocage, afin de jouer le prix et d’ajuster leur position.
Les investisseurs ne sont plus contraints de rester liés à un seul chemin de sortie, celui de « l’attente de l’IPO ». Pour les utilisateurs axés sur les opportunités à court terme, l’existence d’un marché avant IPO offre un espace d’opération basé sur une prime de liquidité. Pour les détenteurs à long terme, l’option de conserver jusqu’à la période de verrouillage suivant l’IPO, puis de sortir à la valeur de marché, est conservée.
Concernant la période de blocage et les méthodes de sortie : la période de verrouillage de cet actif est de 6 mois après l’introduction en bourse. Après la période de blocage, Gate fournira une page de sortie dédiée aux utilisateurs. Les détenteurs pourront l’échanger contre des jetons d’actions, ou bien l’échanger contre des USDT en se référant au prix de marché en temps réel des actions une fois l’introduction en bourse effective.
Contexte macro du secteur de l’aérospatiale commerciale : une croissance certaine sur un marché de l’ordre du billion
Pour évaluer l’ancrage de la valeur à long terme de SPCX, il est indispensable de comprendre le secteur de l’aérospatiale commerciale lui-même.
Selon les données de la Fondation américaine de l’aérospatiale, la taille de l’économie spatiale mondiale en 2024 atteint 613 milliards de dollars, dont l’aérospatiale commerciale contribue à 78 %. Il est prévu qu’en 2032 au plus vite, l’économie spatiale mondiale dépassera 1 billion de dollars. Plusieurs études d’institutions indiquent qu’entre 2026 et 2027, le monde pourrait entrer dans une phase d’explosion de l’industrie de l’aérospatiale commerciale. Les itérations technologiques et le rythme d’industrialisation vont continuer à s’accélérer. Les besoins en missions spatiales tels que les services de lancement et la mise en réseau par satellites seront davantage libérés.
En tant que leader absolu de ce secteur, la valeur de SpaceX a évolué : elle ne se limite plus aux services de lancement de fusées, mais s’étend à un écosystème multidimensionnel. Le projet Starlink compte déjà des millions d’abonnés et devrait atteindre un chiffre d’affaires annuel de 22 à 24 milliards de dollars en 2026, devenant une source clé de flux de trésorerie soutenant son évaluation. Après la finalisation, en février 2026, de la fusion avec xAI, le récit de SpaceX évolue encore davantage de « fournisseur de services matériels » vers un bâtisseur d’écosystème « IA dans l’espace », tout en attirant deux types de capitaux : ceux intéressés par la technologie spatiale et ceux intéressés par l’intelligence artificielle.
Les valorisations du secteur de l’aérospatiale commerciale sont très sensibles à l’environnement des taux d’intérêt macroéconomiques et aux politiques réglementaires. Les secteurs technologiques à forte valorisation font souvent face à une pression de revalorisation pendant les cycles de hausse des taux du marché. Pour les investisseurs qui participent à SPCX avec une capitalisation implicite de 1,4 billion de dollars, ce contexte macro est une variable à surveiller en continu.
Dimensions de risques à prendre en compte
Toute décision d’investissement doit reposer sur une compréhension approfondie des risques. Concernant SPCX, les éléments suivants méritent d’être clairement compris par les investisseurs :
- Incertitude du calendrier : la date de règlement à l’échéance est le 31 décembre 2035. Si SpaceX ne s’introduit pas en bourse à long terme, n’est pas racheté ou fusionné, la durée d’immobilisation des fonds pourrait être prolongée en conséquence. Si, à la date d’échéance, l’introduction en bourse/la prise de contrôle/la fusion/la faillite n’a pas encore eu lieu, Gate règlera en USDT à un prix de marché raisonnable des actions ordinaires de SpaceX. Avant la date d’échéance, la liquidité de SPCX dépend principalement du marché avant IPO.
- Absence de statut d’actionnaire : SPCX relève des billets-miroirs (Mirror Note). Il s’agit d’un billet de paiement conditionnel (Contingent Payout Note). Il ne représente pas les actions ou parts réelles de SpaceX. Entre les détenteurs et SpaceX, il n’existe pas de relation juridique ; les détenteurs ne bénéficient d’aucun droit aux dividendes ni de droit de vote. La valeur est ancrée à la gestion de l’exposition en couverture par Gate et au consensus du marché sur les transactions.
- Volatilité du marché : au début du marché avant IPO, il pourrait y avoir un risque d’élargissement des écarts dû à l’insuffisance de profondeur des carnets d’ordres d’achat et de vente. Le prix de SPCX est déterminé par l’offre et la demande du marché ; il peut s’écarter de la valeur fondamentale de l’entreprise sous-jacente.
- Risque de corrélation macro : la valorisation du secteur de l’aérospatiale commerciale est très sensible à l’environnement des taux. Si les taux du marché restent durablement élevés, la tarification des actifs de croissance à forte valorisation pourrait subir une pression.
- Scénario extrême : si l’entreprise cible entre dans une procédure de liquidation en faillite et que la valeur des actions ordinaires devient nulle, la valeur de référence de SPCX deviendra également nulle et l’investisseur pourrait perdre la totalité du capital.
- Risque de dilution des actions : les preuves d’actif suivent la valeur des actions ordinaires de l’entreprise en fonction du prix des actions. Si l’entreprise émet ultérieurement de nouvelles actions, la valeur correspondant à chaque action actuelle pourrait être diluée. Si l’entreprise procède à un split ou à un reverse split, Gate calculera et ajustera la position des utilisateurs en fonction de la situation réelle.
Stratégies de participation
Sur la base de l’analyse ci-dessus, différents types de participants peuvent établir un cadre de participation différencié :
Les participants prudents peuvent se concentrer sur des mécanismes de répartition « participation précoce, poids plus élevé ». Selon les règles de distribution Pre-IPOs, le système répartit proportionnellement le montant moyen immobilisé par utilisateur sur chaque heure par rapport au montant total de souscription. Plus la participation est précoce et plus la durée d’immobilisation est longue, plus le poids de répartition est élevé. Un même investissement de 100,000 USDT donnera un poids de répartition environ 48 fois supérieur pour les utilisateurs participant à la 1re heure par rapport à ceux participant à la dernière heure (la période de souscription dure 48 heures). Les utilisateurs prudents peuvent verrouiller leur participation au début de la souscription afin d’obtenir davantage de jetons, puis, au début de la négociation avant IPO, choisir un moment opportun pour sortir partiellement et verrouiller les profits.
Les détenteurs à long terme peuvent choisir d’ignorer les fluctuations à court terme avant IPO. Ils conservent jusqu’à la fin de la période de verrouillage après l’IPO (6 mois après l’introduction en bourse), puis échangent SPCX contre des jetons d’actions via la page dédiée, ou l’échangent contre des USDT selon le prix de marché en temps réel. Le postulat central de ce parcours est que SpaceX finalisera son introduction en bourse ou une sortie par fusion/acquisition sur le long terme.
Les utilisateurs à haute valeur nette peuvent utiliser le mécanisme d’airdrop exclusif VIP pour réduire le coût global des positions. Les utilisateurs VIP 5 et au-dessus, ainsi que les super agents répondant aux conditions de base, peuvent bénéficier d’airdrops gratuits supplémentaires (quantités et règles exactes : voir les annonces officielles de l’événement). Ce gain additionnel peut servir de coussin de sécurité pour le coût de détention.
Conclusion
En tant que projet de première phase de Gate Pre-IPOs, le lancement de SPCX n’est pas seulement un nouvel outil pour suivre la valeur de SpaceX : c’est aussi le premier test de la capacité opérationnelle de Gate en tant que nouvelle gamme de produits. Afin de garantir l’expérience de la première phase, la plateforme a proposé des politiques par étapes telles que la suppression des frais, une répartition à poids élevé et un airdrop exclusif VIP. Ces mesures constituent des avantages uniques pour les participants de la première phase.
Participer à Pre-IPOs est une activité d’investissement à haut risque sans garantie de remboursement du capital. Le prix des preuves d’actif peut fluctuer fortement, voire entraîner une perte du capital. Les investisseurs doivent, sur la base d’une compréhension approfondie du mécanisme du produit, des parcours de sortie et des risques potentiels, prendre une décision rationnelle en tenant compte de leur planification de fonds et de leur capacité à supporter le risque.
À mesure que les plateformes crypto continuent d’évoluer vers une intégration multi-actifs et multi-marchés, le lancement de Gate Pre-IPOs réalise, sous forme de produit, une exploration de pointe. À l’avenir, cette gamme continuera d’étendre davantage de cibles de haute qualité, afin de pousser l’industrie vers davantage d’ouverture et d’efficacité.
