Goldman Sachs met en garde : la croissance des bénéfices liés à l’IA touche à sa fin alors que l’effet de levier s’inverse

Le stratège en portefeuille de Goldman Sachs, Christian Müller-Glissmann, a déclaré le 11 mai (heure locale) sur Bloomberg TV que les surprises de résultats portées par l’IA semblent toucher à leur fin. Il a expliqué que les flux d’endettement vers les valeurs de semi-conducteurs s’inversent, rendant plus difficile de nouvelles hausses des cours malgré des résultats solides. Goldman prévoit une croissance des bénéfices du S&P 500 de 22 % en glissement annuel au T2, mais des analystes notent que les attentes des investisseurs sont montées si haut que des beats de résultats, à eux seuls, ne suffiront peut-être plus à faire progresser les actions.

Les valeurs de semi-conducteurs reculent malgré des résultats solides

Müller-Glissmann a indiqué sur Bloomberg TV que, même si les bénéfices du T2 (avril–juin) devraient dépasser les prévisions du marché, des attentes élevées côté investisseurs signifient que de simples victoires sur les résultats auront du mal à pousser les cours plus haut. Il a décrit la situation actuelle comme un « excès de flux d’endettement vers les semi-conducteurs qui se renverse », ajoutant que les orientations (guidance) et les plans d’investissement de la direction deviendront des variables plus critiques que les résultats eux-mêmes lors de la prochaine saison des publications.

Bénéficiaire de la mémoire via l’IA, Micron a vu sa forte remontée se refroidir, tandis que NVIDIA a reculé d’environ 16 % par rapport à son sommet historique. Le PER prospectif sur 12 mois de NVIDIA (price-to-earnings ratio, PER) est tombé à 18x, son niveau le plus bas depuis 2019, selon l’analyse de Goldman.

Goldman Sachs réfute les allégations de bulle IA

Goldman Sachs a tracé une ligne contre les affirmations selon lesquelles le cycle d’investissement lié à l’IA serait terminé. Dans une interview du 1er mai (heure locale) accordée à Business Insider, Ben Snyder, stratégiste actions US en chef chez Goldman Sachs, a réfuté les théories de bulle IA et a estimé que les flux d’investissement liés à l’IA restent solides.

Snyder a cité le fait que le PER prospectif du S&P 500 a baissé malgré la hausse de l’indice de plus de 20 % au cours de l’année écoulée, affirmant : « Les gains récents ne constituent pas une simple bulle, mais le reflet d’une croissance des profits des entreprises soutenant la dynamique. » Il a ajouté : « Quand le scepticisme demeure sur le marché plutôt que tout le monde crie son optimisme, c’est en réalité une situation plus saine. »

Certains observateurs de marché craignent que des hyperscalers comme Microsoft, Amazon, Meta et Alphabet ralentissent les investissements dans les centres de données s’ils ne parviennent pas à confirmer la rentabilité par rapport aux dépenses liées à l’IA. Toutefois, Snyder a estimé que l’expansion des investissements dans l’infrastructure IA est susceptible de se poursuivre.

Goldman identifie l’infrastructure IA et les hyperscalers comme axes d’investissement clés

Goldman Sachs a désigné l’infrastructure IA, l’infrastructure électrique et les hyperscalers comme secteurs d’investissement IA clés à surveiller. Le cabinet s’attend à ce que les entreprises de semi-conducteurs, de serveurs et d’équipements réseau bénéficient directement de l’expansion des investissements liés à l’IA.

Goldman estime que la demande en électricité des centres de données augmentera de 50 % d’ici 2027 et jusqu’à 165 % d’ici 2030, identifiant l’infrastructure électrique comme secteur gagnant majeur. Le cabinet a également analysé que les sociétés hyperscalers, dont Microsoft, Amazon, Meta, Alphabet, Oracle et IBM, ont été relativement négligées cette année par rapport aux entreprises de semi-conducteurs, mais qu’elles se négocient sur le bas de la fourchette de PER sur 10 ans, ouvrant de nouvelles opportunités d’investissement.

FAQ

Qu’a dit Goldman Sachs au sujet des actions IA le 11 mai ?
Le stratège en portefeuille de Goldman Sachs, Christian Müller-Glissmann, a déclaré sur Bloomberg TV le 11 mai (heure locale) que les surprises de résultats liées à l’IA semblent toucher à leur fin, car les flux d’endettement vers les valeurs de semi-conducteurs se renversent malgré des résultats solides.

Pourquoi les valeurs de semi-conducteurs baissent-elles malgré de bons résultats ?
Müller-Glissmann a expliqué que les flux d’endettement excessifs vers les valeurs de semi-conducteurs s’inversent, et que les attentes des investisseurs sont montées si hautes que des beats de résultats, à eux seuls, ne peuvent plus conduire à de nouvelles hausses des cours. Le PER prospectif de NVIDIA est tombé à 18x, son niveau le plus bas depuis 2019, malgré la solidité des fondamentaux de la société.

Quels secteurs Goldman Sachs recommande-t-il pour l’investissement IA ?
Goldman Sachs a identifié l’infrastructure IA, l’infrastructure électrique et les hyperscalers comme axes d’investissement clés. Le cabinet prévoit que la demande en électricité des centres de données augmentera de 50 % d’ici 2027 et jusqu’à 165 % d’ici 2030, et a noté que les actions des hyperscalers se négocient sur le bas de la fourchette de PER sur 10 ans.