Les actions de Hong Kong ont connu une volatilité significative au premier semestre 2026, l'indice Hang Seng démarrant janvier à 25 500 et grimpant à 28 000 avant de redescendre sous 23 000 à mi-année. Ce déclin a été provoqué par le conflit au Moyen-Orient qui a éclaté fin février, la flambée des prix du pétrole, la hausse de l'inflation et un revirement des attentes concernant les taux d'intérêt américains, passant de baisses à des craintes de hausses. Malgré une sous-performance par rapport aux marchés mondiaux, les experts en investissement notent que la valorisation actuelle des actions de Hong Kong, leurs rendements de dividendes et l'environnement politique sont revenus à des niveaux raisonnables, adaptés à une accumulation à moyen et long terme.
L'indice Hang Seng enregistre une fourchette de volatilité de 5 000 points au premier semestre 2026
L'indice Hang Seng a montré une volatilité extrême au premier semestre 2026, avec une fourchette de négociation dépassant 5 000 points. L'indice a débuté janvier à 25 500 et a grimpé à 28 000 avant de s'inverser. À la fin du semestre, l'indice était tombé sous la barre des 23 000. Les événements clés de cette période incluent le conflit au Moyen-Orient qui a éclaté fin février, une forte hausse des prix du pétrole, une inflation croissante et un changement des attentes de la Réserve fédérale américaine, passant de baisses à des inquiétudes de hausses des taux.
Les marchés mondiaux atteignent des records tandis que les actions de Hong Kong sont à la traîne
Alors que les actions de Hong Kong poursuivaient leur déclin en juin, les marchés étrangers ont connu de fortes reprises, créant un contraste saisissant. Les actions américaines, japonaises, coréennes et taïwanaises ont franchi à plusieurs reprises leurs précédents sommets. L'indice Nikkei 225 s'est stabilisé à 70 000 à la fin du semestre. Les actions américaines ont vu un sentiment haussier porté par l'introduction en bourse de grandes valeurs comme SpaceX, le Dow Jones franchissant la barre des 52 000 pour atteindre de nouveaux records. Cependant, les marchés étrangers à des niveaux élevés font face à une volatilité croissante et des risques accrus.
Sam Lam de Yi Li Investment recommande un positionnement à moyen et long terme aux valorisations actuelles
Sam Lam, directeur général et directeur des investissements chez Yi Li Investment Management, a identifié trois raisons principales de la sous-performance des actions de Hong Kong au deuxième trimestre par rapport aux actions américaines et aux marchés Asie-Pacifique comme le Japon, la Corée et Taïwan. Premièrement, les actions de Hong Kong manquent des valeurs semiconducteurs que les investisseurs négocient avec enthousiasme. Deuxièmement, les taux d'intérêt américains sont en hausse, et les actions de Hong Kong sont très sensibles aux taux américains. Troisièmement, la Chine a renforcé les contrôles de capitaux, réprimant les investissements transfrontaliers illégaux.
Lam a noté dans ses perspectives du deuxième trimestre que l'indice Hang Seng devrait avoir un soutien décent au niveau de 22 000 à 23 000. L'indice étant tombé dans cette zone de soutien à la fin du mois dernier, Lam estime qu'il n'y a pas lieu d'être excessivement pessimiste. Il a souligné que la valorisation de l'indice Hang Seng n'est pas chère, avec un rendement de dividende moyen de 3,5 % et un taux de rendement attendu de 3,7 % pour l'année prochaine, ce qui représente un niveau raisonnable. Pour les investisseurs, cela est déjà proche des rendements des investissements à revenu fixe. S'il n'y a pas de mauvaise nouvelle majeure, l'indice devrait tenir. Même s'il y a une correction plus profonde, une baisse supplémentaire de 10 % par rapport aux niveaux actuels, soit autour de 21 000, porterait le rendement de dividende à 4 %. Même à une décote de 20 % atteignant le niveau de 19 000, ce seraient des niveaux qui valent la peine d'être accumulés pour un positionnement à moyen et long terme. Les chances que l'indice Hang Seng revienne à 28 000 dans les deux prochaines années sont très élevées.
Concernant les inquiétudes sur les hausses de taux américains, Lam pense qu'il sera difficile pour les États-Unis d'augmenter les taux au second semestre, ce qui est favorable aux actions de Hong Kong. De plus, les États-Unis sont effectivement en position de faiblesse dans le conflit au Moyen-Orient et ne peuvent pas soutenir une impasse prolongée avec l'Iran. Avec les élections de mi-mandat américaines qui approchent, l'administration Trump ne voudra certainement pas de retards. Le détroit d'Ormuz reprendra progressivement la navigation, et les risques géopolitiques devraient continuer à s'apaiser.
Sur la répression chinoise des investissements transfrontaliers illégaux, Lam a noté qu'il est généralement admis que les « comptes existants » chez trois courtiers internet offshore représentent actuellement environ 10 % de leur clientèle totale, les fonds des comptes associés représentant 13 % à 18 % du total des actifs clients. Le montant estimé des actifs financiers que les comptes existants liés devront vendre au cours des deux prochaines années se situera entre 200 et 300 milliards de yuans, dont moins de la moitié est investie dans les actions de Hong Kong. Cela signifie que la vente passive totale des actions de Hong Kong au cours des deux prochaines années ne devrait pas dépasser 150 milliards de yuans, soit l'équivalent d'une demi-journée de volume de transactions sur le marché actuel des actions de Hong Kong.
Tai Hui de JPMorgan Asset Management conseille une position neutre sur les actions de Hong Kong
Tai Hui, stratège en chef des marchés pour l'Asie-Pacifique chez JPMorgan Asset Management, a déclaré que la mauvaise performance des actions de Hong Kong au premier semestre était principalement due à un manque de surprises sur le plan macroéconomique. Les actions liées à l'IA ont en fait bien performé, avec des sociétés récemment cotées montrant une forte performance. Cependant, comme ces actions représentent une part relativement faible des marchés boursiers de Hong Kong et de Chine, elles ne soutiennent pas les gains d'indice de manière aussi significative qu'à Taïwan, en Corée du Sud ou aux États-Unis, où elles ont un poids plus important dans l'indice.
Concernant l'environnement macroéconomique externe, Tai a souligné que la guerre au Moyen-Orient a accru les pressions inflationnistes. De nombreux responsables lors de la réunion de juin de la Fed estimaient que des hausses de taux étaient nécessaires. Cependant, son avis est que si le détroit d'Ormuz peut rouvrir à court terme et que les prix du pétrole ont déjà commencé à baisser, bien qu'il n'y ait pratiquement aucune chance de baisses de taux cette année, la Fed pourrait ne pas se précipiter pour augmenter les taux. Les perspectives actuelles sont qu'un statu quo des taux américains au second semestre est le scénario le plus probable.
Pour les actions de Hong Kong, Tai estime qu'une attitude relativement neutre est appropriée. Il a expliqué que les actions liées à l'IA à Hong Kong et en Chine qui ont bien performé ces six derniers mois ont une capacité limitée à soutenir l'indice. Les leaders technologiques traditionnels intègrent encore l'IA dans leurs écosystèmes. Par conséquent, le second semestre dépend fortement de la capacité des entreprises telles que les sociétés de commerce électronique et Internet à démontrer des économies de coûts ou une expansion commerciale grâce à l'IA, ce qui donnerait de meilleures perspectives aux actions de Hong Kong au second semestre.
Il a ajouté que les données économiques de la Chine au cours des deux à trois derniers mois ont été moyennes. La production industrielle et les données d'exportation restent acceptables, mais la demande intérieure est plus faible. La croissance des dépenses publiques a été plus lente, affichant même une croissance négative. Dans le même temps, la Banque populaire de Chine et le gouvernement chinois n'ont pas montré une volonté claire de stimuler fortement l'économie. Il estime que l'économie chinoise restera stable en été, sans surprises majeures.
Pang Po Lam de Tung Kei Fund identifie un support au niveau de 20 000 avec un risque de pic pour les actions américaines
Pang Po Lam, directeur général de Tung Kei Fund Management, a déclaré que la Chine et les pays étrangers ont des priorités différentes dans l'IA. Les marchés étrangers se concentrent sur la puissance de calcul et l'infrastructure, ce qui entraîne une forte activité de trading sur les actions de puces et de stockage. La Chine continentale met l'accent sur les grands modèles et les scénarios d'application, ce qui est la principale raison pour laquelle les actions de Hong Kong ont sous-performé au dernier trimestre. Au deuxième trimestre, les actions de puces ont bondi de manière significative, TSMC à lui seul entraînant l'ensemble du marché boursier taïwanais. Les investisseurs sud-coréens ont des tendances spéculatives plus fortes, comme en témoigne le levier élevé dans les fonds négociés en bourse (ETF). En même temps, les investisseurs se sont couverts en vendant des actions de Hong Kong comme Tencent (00700), Alibaba (09988), Xiaomi (01810) et Meituan (03690), créant une situation à somme nulle.
Pang estime que le marché mondial de l'investissement fait face à des risques considérables au second semestre, avec un risque croissant que les actions américaines atteignent un sommet et déclinent. Le ratio des prêts sur marge du S&P américain est actuellement de 0,57 fois, le financement des entreprises étant déjà plus élevé que le niveau de 0,5 fois avant l'éclatement de la bulle Internet de 2000 et la crise financière de 2008. Sur la base de l'expérience passée, des niveaux supérieurs à 0,5 fois indiquent que le pic n'est pas loin. De plus, les applications de l'IA ont déclenché des licenciements dans plusieurs grandes entreprises américaines, ce qui aura un certain impact sur le pouvoir d'achat des consommateurs.
Pour les actions de Hong Kong, les récentes reprises ont été faibles. Pang n'exclut pas une nouvelle baisse testant les niveaux de support. Il s'attend à ce que le support majeur de l'indice Hang Seng au second semestre soit au niveau de 20 000, la résistance de rebond se déplaçant en conséquence vers le bas jusqu'au niveau de 24 000 à 25 000. Il a expliqué que les dépenses budgétaires de la Chine sont prudentes, les subventions pour les véhicules à énergie nouvelle ont pris fin, les investissements fixes ont diminué, et bien que la situation au Moyen-Orient se soit apaisée, son impact sur les marchés d'investissement ne s'est pas dissipé, affectant tous le sentiment d'investissement.
Il estime que les capitaux du nord restent un facteur important dominant la performance future des actions de Hong Kong. La récente répression de la Chine sur les investissements transfrontaliers illégaux a provoqué une certaine turbulence sur le marché. Il estime que l'impact négatif de ce facteur sur les actions de Hong Kong au second semestre s'affaiblira, mais qu'il y aura encore des répliques. D'un autre côté, d'après ce qu'il comprend, l'approche de la Chine soutient toujours les entrées de capitaux dans les actions de Hong Kong. De nombreux courtiers chinois indiquent recevoir de nombreuses demandes d'investisseurs initialement sur des plateformes de trading transfrontalières qui souhaitent transférer des fonds vers des courtiers chinois, représentant un passage des « eaux troubles » aux « eaux claires ». Il pense que les capitaux du nord resteront un soutien important pour les actions de Hong Kong à l'avenir.
FAQ
Qu'est-ce qui a fait chuter les actions de Hong Kong sous les 23 000 au premier semestre 2026 ?
Les actions de Hong Kong ont chuté sous les 23 000 au premier semestre 2026 en raison du conflit au Moyen-Orient qui a éclaté fin février, de la flambée des prix du pétrole, de la hausse de l'inflation et d'un revirement des attentes de la Réserve fédérale américaine, passant de baisses à des craintes de hausses des taux. L'indice Hang Seng a débuté janvier à 25 500, est monté à 28 000, puis est tombé sous les 23 000 à mi-année.
Quel est le rendement de dividende actuel des actions de Hong Kong selon les experts en investissement ?
Selon Sam Lam de Yi Li Investment Management, l'indice Hang Seng a actuellement un rendement de dividende moyen de 3,5 %, avec un taux de rendement attendu de 3,7 % pour l'année prochaine. Il considère cela comme un niveau raisonnable, déjà proche des rendements des investissements à revenu fixe pour les investisseurs.
Quels niveaux de support les experts identifient-ils pour l'indice Hang Seng au second semestre 2026 ?
Sam Lam de Yi Li Investment identifie un support à 22 000-23 000, avec un support potentiel plus profond à 21 000 (rendement de dividende de 4 %) et 19 000 comme niveaux d'accumulation. Pang Po Lam de Tung Kei Fund s'attend à un support majeur au niveau de 20 000 au second semestre, avec une résistance de rebond à 24 000-25 000.
