JPMorgan : KOSPI en hausse vers 15 000 points, maintient la notation de marché préféré en Asie.

摩根大通（JPMorgan）a publié le 25 juin son rapport sur les actions coréennes, relevant l'objectif de cours à 12 mois du KOSPI (indice composite de Séoul) : scénario de base à 12 500 points, scénario haussier à 15 000 points, scénario baissier à 8 000 points, et maintient la note maximale « Corée, marché préféré en Asie », recommandant aux investisseurs de « renforcer les positions sur les baisses et de conserver une exposition maximale aux actions coréennes ».

Objectifs de cours du KOSPI selon JPMorgan : base 12 500, haussier 15 000

Les trois objectifs de JPMorgan sont supérieurs à ses prévisions antérieures : le scénario de base est de 12 500 points ; le scénario haussier est de 15 000 points, soit un potentiel de hausse d'environ 77 % par rapport au niveau actuel d'environ 8 471 points, dépassant les prévisions de KB Securities et Goldman Sachs à 12 000 points ; le scénario baissier est de 8 000 points.

Le rapport repose sur l'idée que les investissements dans les centres de données IA stimulent la croissance des bénéfices des entreprises matérielles, et que le pool de profits des entreprises technologiques participant à la construction des centres de données IA a atteint une « taille d'importance macroéconomique ». Le rapport indique : « Nous restons constructifs sur l'IA, et les bénéfices des entreprises de matériel connexe continuent de s'améliorer. »

Analyse structurelle des 50 milliards de dollars d'AUM des ETF à effet de levier et des pressions vendeuses étrangères

JPMorgan rappelle également le risque de forte volatilité du marché. Le rapport souligne que les ETF à effet de levier suivant les actifs sud-coréens ont atteint 50 milliards de dollars d'encours sous gestion, amplifiant significativement les fluctuations du marché ; les stratégies de futures et d'options, combinées à l'expansion des positions au comptant, ont rapidement gonflé le marché dérivé domestique ; la demande d'ETF inversés a également poussé à la hausse la volatilité implicite.

Concernant les pressions vendeuses étrangères, le rapport décrit la Corée comme « victime de son propre succès » : la capitalisation boursière de Samsung Electronics et SK Hynix a bondi, commençant à atteindre les limites de pondération des investisseurs des marchés émergents, créant une dynamique structurelle où une hausse des cours oblige à réduire passivement les positions. Malgré cela, le rapport souligne que l'allocation mondiale des investisseurs à la Corée reste faible, et que les achats ont encore une marge de progression.

Thèmes d'investissement alternatifs hors matériel IA mentionnés dans le rapport

Outre le matériel IA, le rapport de JPMorgan liste les thèmes d'investissement alternatifs suivants :

Banque : l'environnement des taux soutient les marges nettes d'intérêt

Biotechnologie et pharmacie : les pipelines de nouveaux médicaments entrent massivement en validation clinique

Actions préférentielles (preferred shares) : attractivité des dividendes élevés

Bénéficiaires de « l'effet richesse » : grands magasins, cosmétiques, tourisme, sociétés de valeurs mobilières et construction/bâtiment

Questions fréquentes

Pourquoi l'objectif haussier de JPMorgan à 15 000 points est-il supérieur à celui des autres institutions ?

Selon les informations, les objectifs à 12 mois de KB Securities et Goldman Sachs pour le KOSPI sont tous deux de 12 000 points, tandis que l'objectif haussier de JPMorgan est de 15 000 points, reflétant son jugement plus optimiste d'un cycle « plus long et plus fort » des puces mémoire IA, ainsi que sa conviction que la taille des profits du matériel des centres de données IA a atteint une « importance macroéconomique ».

Pourquoi JPMorgan maintient-il une vision positive tout en avertissant du risque de forte volatilité ?

Selon le rapport, JPMorgan estime que le potentiel de hausse du KOSPI vient des fondamentaux (amélioration des profits du matériel IA), mais que la volatilité à court terme provient principalement de facteurs structurels : les ETF à effet de levier de 50 milliards de dollars amplifient les fluctuations, les investisseurs étrangers sont contraints de réduire leurs positions, et le marché dérivé se développe rapidement. Cela permet de concilier un jugement « long terme positif, volatilité à court terme encore élevée ».

Pourquoi les investisseurs étrangers vendent-ils des actions coréennes alors que le KOSPI monte fortement ?

Selon l'analyse de JPMorgan, la capitalisation boursière de Samsung Electronics et SK Hynix a bondi, ce qui a fait augmenter leur pondération dans les indices des marchés émergents, atteignant ainsi les limites de pondération de certains fonds émergents pour une action ou un marché unique ; cela oblige les fonds à vendre passivement lorsque les cours montent pour rester en conformité, créant une dynamique structurelle où « plus ça monte, plus on vend ».