Marché boursier sud-coréen : le règlement T+2 remis en question par le président, les bourses étudient le règlement en temps réel via blockchain

Le président sud-coréen Lee Jae-myung a récemment remis en question le système actuel de livraison des actions : « Pourquoi vendre des actions aujourd’hui et ne recevoir l’argent que le lendemain ? » Cette question a déclenché une réaction en chaîne au niveau officiel, le président de la bourse sud-coréenne, Jeong Eun-bo, a rapidement annoncé qu’il allait promouvoir la réduction du cycle de règlement, évoquant pour la première fois le rôle potentiel de la technologie blockchain lors d’une occasion officielle, en déclarant que si la technologie blockchain était introduite dans les transactions, « le processus de compensation et de règlement pourrait disparaître, permettant un mode de paiement instantané ».

Logique de fonctionnement et limites d’efficacité du système T+2

Le marché boursier sud-coréen utilise actuellement le système de livraison T+2, c’est-à-dire que deux jours ouvrables après la transaction, la livraison officielle des fonds et des titres a lieu. Ce mécanisme repose sur la gestion du risque de contrepartie par l’organisme de compensation et sur des processus complexes de gestion des fonds. Bien qu’il ait une justification historique, dans l’ère du numérique à grande vitesse, il est de plus en plus considéré comme un frein à l’efficacité.

Le problème du T+2 ne se limite pas à « attendre deux jours » — en cas de week-end ou de vacances prolongées, le délai peut s’étendre à T+3 ou T+4. Après l’incident GameStop en 2021, Robinhood aux États-Unis a plaidé vigoureusement auprès des régulateurs pour réformer le système de compensation, aboutissant à la réduction du cycle de livraison de T+2 à T+1. Cependant, même dans ce contexte, le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, a déclaré : « C’est toujours trop lent, le risque persiste. »

Première mention de la blockchain par la bourse sud-coréenne : la signification d’un signal politique

La déclaration du président de la bourse Jeong Eun-bo a une importance stratégique. Jusqu’à présent, les discussions sur la réduction du cycle de règlement se limitaient souvent à « optimiser le processus existant », mais cette fois, la mention explicite de la technologie blockchain indique que l’orientation de la réforme évolue, passant d’une simple optimisation à une réflexion sur le remplacement de l’architecture sous-jacente.

Le marché boursier sud-coréen a récemment affiché une forte performance, malgré deux jours de suspension suite à des événements géopolitiques après le 27 février, il a rapidement retrouvé ses pertes, étant à moins de 10 % de son sommet historique avant la clôture. Dans ce contexte de reprise du marché, la volonté politique de moderniser le système de règlement, combinée à un environnement favorable, pourrait faire de la Corée un exemple pionnier en Asie pour l’exploration du règlement basé sur la blockchain.

Tokenisation des actions : la voie technologique sous-jacente au T+0

Pour réaliser réellement un règlement instantané T+0, la voie technologique la plus convaincante est la tokenisation des actions. Convertir les actions en tokens sur la blockchain modifiera fondamentalement l’architecture de la compensation :

• Règlement en temps réel (Real-time Settlement) : la transaction est réglée immédiatement après sa conclusion, éliminant le risque de contrepartie durant la délai de livraison.
• Trading 24/7 : sans restriction aux horaires traditionnels, augmentant la liquidité du marché.
• Fractionalisation native : réduire la barrière d’entrée pour les investisseurs particuliers face aux actions à prix élevé.
• Coûts de règlement et de capital plus faibles : les organismes de compensation et les courtiers n’ont pas à supporter une grande incertitude durant la délai de livraison.

Les États-Unis ont déjà effectué la transition de T+2 à T+1 l’année dernière, l’Europe prévoit de suivre, et les principaux marchés mondiaux accélèrent la modernisation de leur système de règlement. Si la Corée parvient à introduire une architecture blockchain, elle pourrait obtenir un avantage institutionnel significatif dans la compétition sur le marché asiatique des capitaux.