L'indice KOSPI de la Corée du Sud a chuté de plus de 8 % aujourd'hui, déclenchant la cinquième suspension des transactions ce mois-ci et effaçant environ 360 milliards de dollars du marché, selon les analystes de Bull Theory. La vente massive a vu les actions de Samsung et SK Hynix chuter d'environ 9 % chacune, après de fortes baisses précédentes le 8 juin (baisse de 8 % dans les trois premières minutes de négociation) et les 22-23 juin (une baisse de 10 % marquant le deuxième pire jour de l'histoire du KOSPI). Bull Theory attribue la volatilité extrême à cinq facteurs structurels : une négociation dominée par les particuliers, une concentration sur deux actions majeures, un record de dette sur marge, la pression monétaire due au won atteignant son plus bas niveau en 17 ans, et des ventes forcées par le Service national des retraites. Le marché sud-coréen a connu des krachs et des rebonds brutaux répétés cette année, les fluctuations de 8 % à 10 % devenant de plus en plus courantes alors que les vulnérabilités structurelles amplifient les mouvements quotidiens.
Cinq facteurs structurels à l'origine de la volatilité du KOSPI
Bull Theory a identifié cinq facteurs à l'origine des turbulences du marché. Le premier est la structure du marché, avec des transactions largement menées par des investisseurs particuliers connus en Corée du Sud sous le nom de « fourmis » plutôt que par des investisseurs institutionnels. Ces investisseurs adoptent souvent une approche d'entrée-sortie rapide, transformant chaque baisse en une vente plus brutale et chaque rebond en une hausse rapide.
Le deuxième facteur est la concentration. Samsung et SK Hynix représentent à eux deux 45 % à 50 % de l'ensemble de l'indice KOSPI. En comparaison, Nvidia et Apple ne représentent ensemble qu'environ 14 % du S&P 500. En pratique, deux actions animent l'indice de référence de tout un pays.
Le troisième facteur est le record de la dette sur marge, qui a atteint 32,67 billions de wons, soit environ 22,4 milliards de dollars, en hausse de 25 % sur un an. Les ETF à effet de levier liés aux actions individuelles de Samsung et SK Hynix, approuvés en mai, ont amplifié les mouvements quotidiens. En conséquence, une baisse de 9 % peut se transformer en une perte de 18 % pour les détenteurs, accélérant les ventes forcées.
Le quatrième facteur est le won. La monnaie sud-coréenne n'est pas largement détenue comme monnaie de réserve mondiale, ce qui la rend plus vulnérable lorsque les investisseurs étrangers vendent des actifs locaux. Le won est déjà tombé à son plus bas niveau en 17 ans, augmentant les coûts d'importation et limitant la capacité de la banque centrale à baisser les taux, même si le marché boursier est sous pression.
Le cinquième facteur est le rôle du Service national des retraites de Corée du Sud. Selon Bull Theory, le fonds détient des actifs équivalant à environ 60 % du PIB du pays, mais a déjà dépassé sa limite d'allocation en actions. En conséquence, il est contraint de vendre lors des rebonds plutôt que d'acheter les baisses. Le service a indiqué que le fonds a même vendu le jour où la suspension des transactions a été déclenchée.
L'exclusion de la liste de surveillance MSCI supprime un catalyseur haussier
La Corée du Sud n'a pas été ajoutée à la liste de surveillance de MSCI pour une éventuelle mise à niveau vers le statut de marché développé à la fin du mois de juin. Selon Bull Theory, cela a supprimé l'un des rares catalyseurs qui avaient encouragé les investisseurs étrangers à tolérer la volatilité du marché.
Le KOSPI enregistre des fluctuations quotidiennes de 8 % à 10 % sous pression structurelle
Selon Bull Theory, l'indice connaît désormais des fluctuations de 8 % à 10 % presque quotidiennement. Entre les krachs, le marché a également connu de forts rebonds. En mars, le KOSPI a bondi de près de 10 % en une seule journée, immédiatement après une baisse record de 12 %. Le marché est devenu dominé par les particuliers, concentré sur deux actions majeures, surendetté, exposé à la pression monétaire et manque d'acheteurs stabilisateurs.
FAQ
Qu'est-ce qui a provoqué la chute de 8 % de l'indice KOSPI aujourd'hui ?
Les analystes de Bull Theory ont identifié cinq facteurs structurels : des transactions dominées par les particuliers (investisseurs « fourmis »), une concentration sur Samsung et SK Hynix (45 % à 50 % de l'indice), un record de dette sur marge de 32,67 billions de wons (en hausse de 25 % sur un an), le won tombant à son plus bas niveau en 17 ans, et des ventes forcées par le Service national des retraites qui a dépassé sa limite d'allocation en actions.
Quelle valeur de marché a été effacée du KOSPI lors du krach ?
Environ 360 milliards de dollars, soit environ 400 billions de wons, ont été effacés du marché lors de la vente massive, les actions de Samsung et SK Hynix chutant chacune d'environ 9 %.
Pourquoi la décision de MSCI a-t-elle affecté le marché sud-coréen ?
La Corée du Sud n'a pas été ajoutée à la liste de surveillance de MSCI pour une éventuelle mise à niveau vers le statut de marché développé à la fin du mois de juin, supprimant l'un des rares catalyseurs qui avaient encouragé les investisseurs étrangers à tolérer la volatilité du marché, selon Bull Theory.
