SK Securities a maintenu une recommandation d'achat sur Lotte Energy Materials (020150) le 9 juillet, tout en abaissant l'objectif de cours de 90 000 won à 60 000 won. L'analyste Park Hyung-woo a évoqué des attentes selon lesquelles les pénuries d'approvisionnement en feuille de cuivre en 2027 profiteront à l'expansion de l'activité de circuits imprimés à substrat de l'entreprise, la croissance de la capacité de substrat dépassant celle de l'offre de feuille de cuivre. Les fabricants nationaux de feuilles de batterie réduisent leur capacité et retardent leur expansion, ce qui devrait améliorer la dynamique offre-demande de la feuille de cuivre.
L'analyste prévoit une pénurie de feuille de cuivre pour circuits imprimés en 2027
Park a déclaré que « la pénurie de circuits imprimés est attendue en 2027 » car « l'offre de feuille de cuivre ne peut suivre le rythme de l'expansion des substrats, et les fabricants nationaux de feuilles de batterie réduisent également leur capacité et retardent leur expansion, ce qui conduira à une amélioration de l'offre et de la demande de feuille de cuivre ». Il a ajouté que « les pénuries de matériaux de substrat devraient apparaître plus tôt et de manière plus sévère que celles des substrats ».
Lotte Energy Materials transforme l'usine d'Iksan pour la production de feuilles de circuits imprimés
L'entreprise convertit sa ligne de feuilles de batterie de l'usine d'Iksan en ligne de production de feuilles de circuits imprimés, avec une capacité annuelle de 16 000 tonnes, dont la finalisation est prévue pour le premier semestre de l'année prochaine. Le volume converti sera destiné aux applications de cartes mères de réseaux IA, et l'entreprise prévoit d'étendre progressivement les expéditions de produits HVLP (circuits imprimés haute spécification) pour les applications IA.
Résultats du deuxième trimestre montrent des pertes continues avec une tendance à l'amélioration
SK Securities a estimé le chiffre d'affaires du deuxième trimestre de Lotte Energy Materials à 193,1 milliards de won, avec une perte opérationnelle de 20,1 milliards de won. Le volume d'expédition de circuits imprimés devrait augmenter de 25 % par rapport au trimestre précédent, tandis que celui de feuilles de batterie devrait croître de 20 %, mais la vitesse d'amélioration des bénéfices sera limitée en raison de la baisse des prix de vente moyens des feuilles de batterie.
Perspectives du second semestre axées sur la reprise de l'utilisation des capacités
Park a noté que « la demande en systèmes de stockage d'énergie (ESS) en Amérique du Nord stimule les expéditions de feuilles de batterie, tandis que les fournisseurs réduisent leur capacité de feuilles de batterie via la conversion en circuits imprimés ». Il a prévu que « l'utilisation mensuelle des capacités au second semestre pourrait atteindre un maximum de 80 %, et nous surveillons la possibilité d'une reprise des prix en lien avec l'amélioration de l'offre et de la demande ».
L'analyste maintient sa recommandation de premier choix malgré la baisse de l'objectif de cours
Park a déclaré que « Lotte Energy Materials est la seule alternative nationale pour la localisation des feuilles de circuits imprimés PCB et CCL parmi les entreprises coréennes de matériaux de batterie » et que « le circuit imprimé est une activité à forte levée de profit, avec une marge opérationnelle pouvant dépasser significativement 10 % en 2027-2028 ». Il a ajouté que « la récente baisse du cours pourrait représenter une opportunité d'achat, et nous maintenons notre opinion de premier choix dans le secteur des matériaux de batterie ».
Concernant la réduction de l'objectif de cours, Park a expliqué que « celui-ci a été calculé en appliquant le ratio cours/bénéfice (PER) le plus bas de 15x parmi les entreprises comparables de substrats IA aux bénéfices par action (BPA) estimés pour 2028 » et que « nous avons abaissé le multiple cible en tenant compte de l'écart entre l'ancien objectif et le prix actuel de l'action ».
FAQ
Pourquoi SK Securities a-t-elle abaissé l'objectif de cours de Lotte Energy Materials tout en maintenant une recommandation d'achat ?
SK Securities a réduit l'objectif de 90 000 won à 60 000 won en raison d'ajustements dans la méthodologie d'évaluation, en appliquant un PER plus faible de 15x aux bénéfices estimés pour 2028 afin de refléter l'écart entre l'ancien objectif et le prix actuel de l'action. La société a maintenu la recommandation d'achat en s'appuyant sur les attentes que les pénuries d'offre de feuille de cuivre en 2027 profiteront à l'activité de circuits imprimés, qui possède un fort potentiel de levier de profit avec une marge opérationnelle prévue largement supérieure à 10 % en 2027-2028.
Que fait Lotte Energy Materials pour tirer parti de la pénurie attendue de feuille de cuivre ?
Lotte Energy Materials convertit sa ligne de production de feuilles de batterie de l'usine d'Iksan en ligne de production de feuilles de circuits imprimés, avec une capacité annuelle de 16 000 tonnes, dont la finalisation est prévue pour le premier semestre de l'année prochaine. La capacité convertie alimentera les applications de cartes mères de réseaux IA, et l'entreprise prévoit d'étendre progressivement ses expéditions de produits de circuits imprimés HVLP à haute spécification pour les applications IA, car les pénuries de matériaux de substrat devraient apparaître plus tôt et de manière plus sévère que celles des substrats.
