Choi Chang-gyu, responsable de Mirae Asset Asset Management, a prévu que le KOSPI pourrait atteindre une fourchette haute de 10 000 points au second semestre, avec un support au niveau de 7 500 récemment enregistré. Cette prévision intervient alors que les actions coréennes connaissent une volatilité montagnes russes marquée par de fortes fluctuations quotidiennes fin juin et début juillet. Choi a attribué cette volatilité accrue à un manque de conviction concernant un élan supplémentaire, malgré le fait que le marché se trouve dans un rallye basé sur les bénéfices, notant que l'indice a déjà fortement progressé. Il a caractérisé la trajectoire du second semestre comme susceptible de suivre un motif en zigzag plutôt qu'une ligne droite, influencée par les flux des investisseurs étrangers, les taux de change et les questions de dépenses d'investissement dans l'IA des grandes technologies.
Choi prévoit une fourchette KOSPI de 7 500 à 10 000 pour le second semestre
Choi a déclaré que l'extrémité haute de 10 000 points reste valide sur la base des bénéfices des entreprises et des tendances à l'exportation de la Corée, représentant un niveau de valorisation suffisamment atteignable. Il a précisé que l'indice n'atteindra pas ce niveau en ligne droite, mais progressera plutôt en zigzag alors que les facteurs positifs et négatifs s'entremêlent. « L'extrémité haute basée sur les bénéfices est valide jusqu'au niveau de 10 000, mais l'indice ne l'atteindra pas d'un seul coup. L'extrémité basse verra probablement le niveau de 7 500 récemment enregistré agir comme support. La volatilité dynamique continuera alors que les changements de l'offre et de la demande des investisseurs étrangers, les taux de change et les questions de CAPEX des grandes technologies en IA agissent en combinaison », a déclaré Choi.
Concernant les inquiétudes sur la pression de vente des fonds de pension et des investisseurs étrangers rééquilibrant leurs portefeuilles, Choi a tracé une ligne. Il a souligné que ces ventes ne sont que des ajustements d'allocation d'actifs dus à la flambée des actions coréennes, et non des ventes agressives destinées à nuire au marché. « Il est difficile d'être d'accord avec la logique de vendre toutes les actions coréennes en raison du rééquilibrage, étant donné que la dynamique de valorisation pilotée par les politiques et les tendances d'amélioration des bénéfices restent vivaces », a-t-il déclaré.
Semi-conducteurs chinois et variables macro identifiés comme risques clés
Choi a identifié la montée rapide des entreprises chinoises de semi-conducteurs mémoire et de robots humanoïdes comme le principal risque « rhinocéros gris » qui pourrait déterminer la direction du marché au second semestre. Il a souligné que si les entreprises chinoises dotées de capacités de production à grande échelle augmentent l'offre dans le cadre de la concurrence mondiale pour le leadership dans l'industrie de l'IA, les prix du NAND et de la DRAM pourraient être directement impactés.
Comme variables macro externes, Choi a mis en évidence l'orientation de la politique des taux d'intérêt sous Kevin Warsh, le candidat à la présidence de la Fed sous l'administration Trump, et le taux de change élevé oscillant autour de 1 500 wons, qui a été pesant pour le marché intérieur. Ceux-ci ont été désignés comme des facteurs clés pour les changements de dynamique.
Avantages du cluster de semi-conducteurs Honam attendus sur un horizon de 2 à 3 ans
Concernant la réponse tiède du marché au récent plan d'investissement à grande échelle du gouvernement pour un cluster de semi-conducteurs centré dans la région de Honam, Choi a cité la « pré-réflexion » et le « décalage temporel » comme raisons. Il a expliqué que l'annonce du méga-projet a déjà été largement reflétée dans les prix des actions à grande capitalisation. « Il faut un minimum de 2 à 3 ans depuis la phase initiale d'infrastructure de construction d'usine, de conception et d'installation de salles blanches (6 à 12 mois) jusqu'aux phases de processus front-end et back-end (12 à 24 mois) lorsque les commandes d'équipements et de matériaux/pièces deviennent à grande échelle », a noté Choi.
Il a conseillé qu'une stratégie consistant à surveiller les annonces de commandes d'entreprises de matériaux, pièces et équipements liées aux équipements électriques, à la construction et aux salles blanches dans l'ordre chronologique serait plus efficace que de se concentrer sur les grandes capitalisations, car ces secteurs devraient bénéficier de retombées immédiates.
La polarisation du marché nécessite une atténuation de la concentration sur Samsung et SK Hynix
Concernant le phénomène de polarisation où les fonds sont concentrés sur les valeurs phares Samsung Electronics et SK Hynix tandis que d'autres secteurs aux bénéfices solides tels que le KOSDAQ, la construction navale, la défense et le nucléaire sont négligés, Choi a cité la « liquidité limitée » comme cause. Il a déclaré : « Pour que la chaleur du marché se répande à tous les niveaux, paradoxalement, la domination de Samsung Electronics et de SK Hynix doit faire une pause. »
Choi a ajouté que la stabilisation des taux d'intérêt et des taux de change est essentielle pour la reprise du marché KOSDAQ, qui a un fort caractère de capital-risque. Il a projeté que si les politiques actuelles du gouvernement visant à restaurer la confiance du marché, telles que l'introduction de segments KOSDAQ et la sortie des actions sous-performantes, prennent racine, une rotation vers des secteurs de qualité négligés serait tout à fait possible.
Stratégie d'investissement met l'accent sur la détention de liquidités et l'évitement de la chasse aux rallyes
Choi a offert des conseils pratiques de trading pour les investisseurs individuels envisageant un rééquilibrage de portefeuille au second semestre. Étant donné que la volatilité a été maximisée en raison de l'activation de produits à effet de levier à court terme, il a recommandé de s'abstenir de chasser les rallyes lorsque les prix des actions augmentent et d'adopter plutôt une stratégie d'achat à bas prix lorsque les baisses sont excessives.
Choi a présenté trois directions pour les stratégies ETF recommandées et les alternatives d'allocation d'actifs pour le second semestre :
Position de base : Détenir des actifs de semi-conducteurs IA et d'infrastructure proportionnels à la pondération en capitalisation boursière (les investisseurs conservateurs sont invités à utiliser des produits indiciels tels que le KOSPI 200).
Secteurs cibles : Pièces/matériaux/équipements de semi-conducteurs se préparant à l'expansion de l'offre (MLCC, substrats, etc.) et produits liés aux dividendes, à la finance et à la valorisation qui joueront des rôles défensifs dans les portefeuilles.
Actifs alternatifs : S'éloigner de la stratégie du premier semestre consistant à « tout miser » sur les actions et sécuriser des actifs de trésorerie (obligations d'État à très court terme et obligations à court terme), qui sont les meilleures armes pour faire face à la volatilité.
L'interview a été menée dans le cadre de l'émission « Anyway, Economy », diffusée en direct tous les vendredis à 16 heures sur iDaily TV et YouTube.
FAQ
Quelle est la prévision de KOSPI de Choi Chang-gyu pour le second semestre ?
Choi Chang-gyu de Mirae Asset Asset Management a prévu que le KOSPI pourrait atteindre une fourchette haute de 10 000 points au second semestre sur la base des bénéfices des entreprises et des tendances à l'exportation, avec un support au niveau de 7 500. Il a déclaré que l'indice progressera probablement en zigzag plutôt qu'en ligne droite en raison de multiples facteurs, notamment les flux des investisseurs étrangers et les mouvements des taux de change.
Quels sont les principaux risques identifiés par Choi pour les actions coréennes au second semestre ?
Choi a identifié trois risques principaux : la montée rapide des entreprises chinoises de semi-conducteurs mémoire et de robots humanoïdes qui pourrait impacter les prix du NAND et de la DRAM par une augmentation de l'offre ; l'orientation de la politique des taux d'intérêt sous Kevin Warsh en tant que candidat à la présidence de la Fed ; et le taux de change élevé autour de 1 500 wons qui a été pesant pour le marché intérieur.
