Les actions de Nvidia (NVDA) ont chuté de 18 % entre le record de clôture du 14 mai 2026 à 235,47 dollars et environ 197 dollars au 9 juillet 2026, marquant la première fois en trois ans que le marché valorise le fabricant de puces comme une entreprise normale plutôt que comme un outsider du cycle de l'IA. La baisse s'est produite malgré un chiffre d'affaires record pour le premier trimestre fiscal 2027 de 81,6 milliards de dollars en mai 2026, en hausse de 85 % sur un an, et une prévision pour le trimestre en cours de 91,0 milliards de dollars. Les 61 analystes couvrant Nvidia ont en moyenne un objectif de prix à douze mois de 301,62 dollars, soit environ 53 % au-dessus du prix actuel, avec des estimations allant d’un minimum de 195 dollars à 350 et plus, tandis que les traders des marchés de prédiction sur Polymarket attribuent une probabilité de 84 % à NVDA de toucher 208 dollars en juillet 2026 et de 99 % que l’action clôture la semaine au-dessus de 190 dollars. La correction a été alimentée par la prise de bénéfices, une rotation sectorielle hors des leaders de l’IA, et une rumeur de juillet—ultérieurement démentie par Nvidia—selon laquelle la plateforme Kyber à l’échelle de rack passerait à 2028, plutôt qu’une détérioration des indicateurs fondamentaux de l’entreprise. Goldman Sachs a qualifié le multiple de bénéfice anticipé de Nvidia de 21,7x de « convaincant » car il se situe près de la moyenne de l’indice S&P 500 et bien en dessous de la moyenne quinquennale de Nvidia de 72x, tandis que les clients hyperscalers devraient augmenter leurs dépenses en infrastructure IA, passant de 650 milliards de dollars en 2026 à 1 billion de dollars en 2027—le principal argument en faveur d’une valorisation équitable bien au-dessus de 200 dollars.
Nvidia annonce un chiffre d’affaires record de 81,6 milliards de dollars pour le premier trimestre FY2027 malgré la baisse du cours
Les résultats du premier trimestre fiscal 2027 de Nvidia, publiés le 20 mai 2026, ont atteint 81,6 milliards de dollars, en hausse de 85 % sur un an et de 20 % par rapport au trimestre précédent, avec le Data Center contribuant à un record de 75,2 milliards de dollars grâce au déploiement des systèmes Blackwell 300, InfiniBand et Spectrum-X. La marge brute est restée proche de 75 %, le bénéfice net GAAP a atteint 58,3 milliards de dollars, le dividende trimestriel est passé de 0,01 à 0,25 dollar par action, et le conseil d’administration a ajouté 80 milliards de dollars à l’autorisation de rachat d’actions, selon le dépôt de la société auprès de la SEC. Jensen Huang, PDG, a déclaré lors de la conférence sur les résultats du 20 mai : « Les ventes de Blackwell sont hors normes, et les GPU cloud sont épuisés », ajoutant à la fin de l’appel : « La demande a pris une trajectoire parabole. La raison est simple : l’IA agentique est arrivée. »
La baisse du cours, passant de 235,47 à 197 dollars, a été causée par une rotation, des rumeurs et la prise de bénéfices, plutôt que par une détérioration des indicateurs fondamentaux. Un rapport de juillet a affirmé que la plateforme Kyber à l’échelle de rack—l’architecture successeur de NVL144—serait reportée à 2028 ; Nvidia a démenti cette information en une journée et « réaffirmé que le calendrier de Kyber reste conforme », le cours ayant rebondi de 1 % suite à ce démenti. Vera Rubin, la plateforme successeur de Blackwell, a été confirmée en production complète le 1er juin 2026, avec des livraisons prévues pour le troisième trimestre.
Les hyperscalers prévoient une hausse des dépenses en IA à 1 billion de dollars en 2027
Microsoft, Alphabet, Meta et Amazon devraient collectivement augmenter leurs dépenses en infrastructure IA, passant de 650 milliards de dollars en 2026 à 1 billion de dollars en 2027, chiffre qui soutient le scénario haussier depuis que Nvidia détient la majorité des dépenses en calcul accéléré. La néo-cloud Nscale, soutenue par Nvidia, a obtenu en juillet 2026 une facilité de crédit de 900 millions de dollars pour le déploiement en Europe et aux États-Unis de centres de données, indiquant que la chaîne de financement derrière les déploiements de GPU reste opérationnelle.
Les clients se couvrent également contre le risque d’approvisionnement. Reuters a rapporté que DeepSeek—le laboratoire chinois dont les modèles efficaces ont déclenché une révision des prix des GPU en 2025—développe sa propre puce personnalisée pour réduire sa dépendance à Nvidia ; NVDA a chuté d’environ 2 % suite à cette information. Les restrictions à l’exportation américaines ont déjà réduit le chiffre d’affaires de Nvidia en Chine dans le secteur des centres de données, passant d’environ 4,6 milliards de dollars par an à « pratiquement zéro », ce qui signifie qu’une puce DeepSeek cannibalise des revenus que Nvidia ne comptabilise plus. Dan Ives, analyste chez Wedbush Securities, a déclaré lors du rebond des actions après la vente de début juillet : « Les semi-conducteurs restent les leaders. »
Consensus des analystes fixant un objectif de 301,62 dollars en douze mois avec un scénario baissier à 150 dollars
La répartition des analystes—61 cibles moyennant 301,62 dollars, avec un minimum de 195 dollars—indique que le scénario principal est une réévaluation vers un multiple de 27–30x du bénéfice anticipé, sur des estimations inchangées. Les marchés de prédiction de Polymarket pour juillet évaluent à 84 % la probabilité que NVDA atteigne 208 dollars et à 99 % la probabilité que l’action clôture la semaine au-dessus de 190 dollars. La structure technique définit un support à 190,10 dollars, une résistance entre 198 et 204 dollars avec un déclencheur long au-dessus de 203,40 dollars, un objectif haussier à 221,10 dollars, et une cible dans un canal descendant entre 184,75 et 180,31 dollars si 190 dollars cède.
Le scénario haussier—300 dollars en douze mois—nécessite que l’objectif de 91 milliards de dollars pour le trimestre en cours soit atteint, que Rubin livre à temps au troisième trimestre, et que les investissements en capital de 2027 atteignent 1 billion de dollars. Le scénario de base—240–250 dollars d’ici la fin 2026—suppose que la guidance est respectée sans réouverture de la Chine et que le multiple dérive vers environ 24x. Le scénario baissier—150 dollars en cas d’arrêt des investissements hyperscalers en 2027—impliquerait la rupture du support à 190 dollars, une réduction publique des investissements IA par un hyperscaler, et une amplification des gains d’efficacité de DeepSeek ; ce scénario nécessiterait des réductions d’estimations que aucun analyste ne modélise actuellement, puisque la cible la plus basse du marché est de 195 dollars.
Lorsque la répartition des analystes sur douze mois et celle des marchés de prédiction sur un mois convergent dans la même direction, le désaccord entre optimistes et pessimistes concerne la durée plutôt que la tendance. À court terme, l’argent est unanime pour penser que 190 dollars tiendra jusqu’en juillet ; à long terme, l’argent est unanime pour estimer que la valeur d’équilibre se situe bien au-dessus de 200 dollars.
Les contrôles à l’exportation américains excluent 50 milliards de dollars de revenus annuels en Chine des prévisions
Les contrôles à l’exportation américains ont éliminé environ 50 milliards de dollars de revenus annuels en Chine dans la prévision pour 2027—revenus que la société a déclarés, perdus, puis réajustés dans ses prévisions en cinq trimestres. Le risque politique peut désormais aller dans les deux sens : un renouvellement du régime de licences pour les ventes en Chine serait une surprise positive purement optimiste que le marché ne modélise pas, tandis qu’une extension des contrôles vers les marchés actuellement autorisés impacterait des chiffres déjà intégrés dans les estimations. L’enquête antitrust de Pékin sur la conduite de Nvidia durant l’ère Mellanox reste officiellement ouverte. Pour les investisseurs institutionnels, la réalité pratique est une décote permanente de 2 à 3 fois le multiple—déjà intégrée dans le ratio de bénéfice anticipé de 21,7x—plutôt qu’un événement prévisible.
