L'introduction en bourse d'OpenAI suscite des doutes : une valorisation basée sur un chiffre d'affaires multiplié par 28, dépassant Nvidia, certains investisseurs se préparent à vendre à découvert

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Gate News rapporte que, le 10 mars, le développeur de ChatGPT, OpenAI, a encore au moins six mois avant son introduction en bourse, mais les banques d’investissement ont déjà commencé à approcher les investisseurs du marché public pour sonder leur intérêt. Onze investisseurs interrogés (dont la majorité ne détiennent pas encore d’actions OpenAI) ont des sentiments mitigés, certains étant optimistes, d’autres prudents. La levée de fonds lors de l’IPO pourrait atteindre plusieurs centaines de milliards de dollars, dépassant peut-être le record de 25 milliards de dollars établi par Saudi Aramco en 2019, mais la plupart s’inquiètent de la valorisation et des perspectives de profit. OpenAI a réalisé une nouvelle levée de fonds à une valorisation de 850 milliards de dollars (avec des investisseurs tels que Nvidia, Amazon et SoftBank), ce qui représente 28 fois le chiffre d’affaires prévu pour 2026, alors que le ratio cours/ventes à terme de Nvidia n’est que de 12. Bob Lang, fondateur de la société de trading Explosive Options, indique que s’il y a une valorisation supérieure à celle de Nvidia, ils ne participeront pas. Jim Chanos, un célèbre vendeur à découvert, a été plus direct : « Nvidia a une position quasi-monopolistique, une croissance rapide et un flux de trésorerie abondant, alors pourquoi donner une valorisation plus élevée à OpenAI ? » Il ajoute que certains investisseurs sont déjà prêts à vendre à découvert les actions d’OpenAI. OpenAI prévoit de continuer à brûler du cash au moins jusqu’en 2030, et les investisseurs craignent que les fonds levés lors de l’IPO ne suffisent pas à atteindre la rentabilité. Mark Malek, directeur d’investissement chez Siebert Financial, compare OpenAI à « un navire chargé », tandis que Palantir est « une voiture de F1 » : si cette dernière perd un contrat, elle peut licencier, mais après cinq ans de construction d’un centre de données, il n’y a pas de retour en arrière. La concurrence, Anthropic, est considérée comme une autre variable. Son PDG, Dario Amodei, a déclaré cette semaine lors de la conférence technologique de Morgan Stanley que le chiffre d’affaires annuel avait plus que doublé pour atteindre 20 milliards de dollars, et que les dépenses pour la formation et l’exploitation des modèles dans les années à venir seraient bien inférieures à celles d’OpenAI. Certains investisseurs commencent à penser qu’à long terme, Anthropic pourrait être plus rentable. Anthropic prévoit également une introduction en bourse, ce qui pourrait détourner l’attention du marché.