Les perspectives de hausses de taux ne relèvent plus uniquement du récit américain. Les traders parient désormais que la Banque du Japon (BoJ) pourrait aussi resserrer sa politique, alors que le pays en manque de ressources fait face à des risques inflationnistes liés à la guerre en cours en Iran.

Les traders estiment qu’il y a environ 69% de chances que la BoJ relève son coût d’emprunt de référence lors de la réunion du 28 avril, d’après des données suivies par Bloomberg. L’activité sur des options liées aux taux d’intérêt américains montre que les traders s’attendent à ce que la Fed augmente ses coûts d’emprunt dans les semaines à venir.

Le résumé de la réunion de politique de la BoJ publié lundi a montré un membre appelant à une hausse de taux plus importante en réponse au conflit au Moyen-Orient et à son impact inflationniste sur la société japonaise. Les commentaires ont aussi noté que tout ajustement tiendrait compte des données économiques à venir et de signaux anecdotiques provenant du marché.

Le resserrement de la Fed constitue un frein bien connu pour les actifs à risque, dont le bitcoin. La Banque du Japon peut avoir un impact tout aussi important. Des années de taux ultra-bas ont encouragé les traders à emprunter en yens et à investir dans des marchés offrant des rendements plus élevés (la fameuse opération de carry trade), maintenant les coûts d’emprunt sous contrôle à l’échelle mondiale et donnant de l’élan aux hausses des actifs à risque.

Ainsi, un virage vers une politique plus restrictive à Tokyo pourrait inverser ces flux, provoquer des répercussions sur les marchés et potentiellement approfondir le marché baissier des cryptos. La BoJ a déjà relevé son taux d’intérêt à 0,75% contre -0,1% au cours des deux dernières années, tout en mettant fin à son vaste programme d’achats d’actifs. Pourtant, les taux au Japon restent nettement inférieurs aux 3,5% observés aux États-Unis.

La banque dispose donc d’une marge considérable pour relever ses taux si la crise iranienne s’aggrave, ce qui pourrait faire grimper les prix de l’énergie et l’inflation importée au Japon et dans d’autres pays dépendants du pétrole.

Plus facile à dire qu’à faire

Relèvement des taux, cependant, sera une tâche difficile compte tenu de la situation budgétaire tendue du Japon. Le ratio dette/PIB du pays s’élève à un niveau stupéfiant de 240%, ce qui signifie que des taux plus élevés pourraient augmenter fortement les coûts d’emprunt et mettre sous pression les finances publiques.

Des économistes ont déclaré que le Japon est coincé entre le marteau et l’enclume. S’il relève ses taux et permet aux rendements des obligations d’État de grimper, il pourrait mettre en péril la soutenabilité de sa dette. S’il maintient ses taux bas, le yen se déprécierait probablement nettement, ce qui renforcerait les inquiétudes liées à l’inflation.

Les tensions se voient déjà sur le marché des changes. Le yen japonais continue de s’affaiblir et se situe actuellement autour de 160 pour 1 dollar américain, son plus bas niveau depuis la mi-2024. Le JPY s’est déprécié de 54% depuis 2021.

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