Ripple assemble des composants d’infrastructure institutionnelle qui font écho au système historique de liquidité en dollars offshore du marché de l’Eurodollar, selon une analyse récente des acquisitions de l’entreprise et de son déploiement produit. Au 28 mai 2026, le stablecoin RLUSD de Ripple affichait 1,731 milliard de dollars en circulation, adossés à 1,833 milliard de dollars de réserves, tandis que l’acquisition de 1,25 milliard de dollars de Hidden Road a fait de Ripple Prime la première banque de prime brokerage mondiale détenue par une crypto-actif. La stratégie vise la liquidité en « digital-dollars » offshore, la mobilité des garanties et le règlement transfrontalier via des dollars tokenisés (RLUSD), un règlement natif du grand livre (XRP et XRPL) et une intermédiation non bancaire (Ripple Prime). Le marché de l’Eurodollar, qui a progressé de 252 % de 75 milliards de dollars à 264 milliards de dollars (en dollars de 2020) entre 1964 et 1969, a fourni un modèle historique pour la banque offshore libellée en dollars en dehors des périmètres réglementaires domestiques des États-Unis.
Le marché de l’Eurodollar a fourni un modèle de liquidité en dollars offshore
Le marché de l’Eurodollar est né de dépôts libellés en dollars enregistrés dans des banques situées hors des États-Unis, principalement à Londres, pendant la période d’après-guerre du système de Bretton Woods. La Fed de New York a décrit les Eurodollars comme des dépôts en dollars non garantis enregistrés dans des agences bancaires situées hors des États-Unis, utilisés par les banques pour répondre à leurs besoins de financement en dollars. Il s’agissait de passifs bancaires libellés en dollars, mais créés en dehors du périmètre bancaire américain, permettant aux banques non américaines de capter des dépôts en dollars et de créer des prêts en dollars sans les mêmes exigences de réserves, coûts d’assurance des dépôts ou plafonds de taux d’intérêt appliqués à l’intérieur des États-Unis.
La Fed de St. Louis a documenté que le marché de l’Eurodollar s’est étendu de 252 % de 1964 à 1969, passant de 75 milliards de dollars à 264 milliards de dollars en dollars de 2020. La recherche de la BRI a noté qu’au quatrième trimestre 1974, les créances en dollars offshore sur les non-banques et les engagements envers elles avaient atteint 9 % de l’activité bancaire intérieure américaine comparable. La puissance du système venait de la dénomination en dollars, de l’enregistrement offshore, de la réutilisation interbancaire et de la création de crédit.
Ripple a assemblé quatre composants d’infrastructure
La structure de Ripple vise le même problème que celui auquel le marché de l’Eurodollar a répondu : comment déplacer, financer, garantir et régler une exposition au dollar à travers les frontières sans dépendre entièrement des circuits de banque correspondante. Le premier composant est le RLUSD, un stablecoin adossé au dollar émis par Standard Custody, une fiducie à objectif limité supervisée par la Financial Services Department de New York. La page de transparence de Ripple affichait 1,731 milliard de dollars de RLUSD en circulation et 1,833 milliard de dollars de fonds de réserve au 28 mai 2026.
Le deuxième composant est la garde et la fiducie de réserve. BNY sert de dépositaire principal des réserves RLUSD et fournit des services de banque transactionnelle liés aux opérations du stablecoin. Le troisième composant est le prime brokerage. Ripple a acquis Hidden Road pour 1,25 milliard de dollars, devenant ainsi la première entreprise crypto à posséder et exploiter un prime broker mondial multi-actifs. Ripple a déclaré que Hidden Road compensait 3 000 milliards de dollars par an sur les marchés et qu’il servait plus de 300 clients institutionnels.
Ripple a déclaré qu’il injecterait des milliards de dollars de capital dans l’activité pour amplifier le prime brokerage, la compensation et le financement, et que le RLUSD deviendrait une garantie sur l’ensemble des produits de Hidden Road et soutiendrait le cross-margining entre actifs numériques et marchés traditionnels. Après la clôture de l’acquisition, Ripple a déclaré que Hidden Road était devenu Ripple Prime et que l’activité avait triplé depuis l’annonce du deal. Ripple a également déclaré que le RLUSD était déjà utilisé comme garantie sur plusieurs produits de prime brokerage, tandis que certains clients sur des dérivés avaient choisi de conserver des soldes en RLUSD.
Le quatrième composant est XRP et le XRP Ledger. La feuille de route DeFi institutionnelle de Ripple positionne XRPL comme une infrastructure pour la finance du monde réel, avec des outils de conformité, du prêt institutionnel, des marchés autorisés, la programmabilité des actifs et des fonctions de règlement.
XRP agit comme garantie dans des environnements institutionnels
Le rôle institutionnel de XRP se concentre sur la garantie, la liquidité relais, le stock de règlement et la mobilité des actifs native du grand livre plutôt que de remplacer le dollar. Bitnomial a indiqué que sa plateforme d’échange et chambre de compensation, réglementée par la CFTC, accepte RLUSD et XRP comme garanties de marge pour des clients institutionnels négociant des perpétuels, des futures et des options avec effet de levier.
Ripple et OKX ont indiqué que RLUSD peut être échangé sur plus de 280 paires spot, prendre en charge des futures perpétuels et des garanties de marge sur des marchés sélectionnés, et permettre des dépôts et retraits via XRPL avec un minting et une redemption directs. Cela crée un circuit de financement en dollars numériques où le RLUSD fournit la jambe dollar, XRP et XRPL fournissent le règlement natif du grand livre et le routage des garanties, Ripple Prime fournit le crédit, la compensation et l’accès au bilan institutionnel, et les échanges et plateformes dérivées fournissent la demande de trading.
RLUSD diffère des passifs bancaires en Eurodollar
Les Eurodollars étaient des passifs bancaires non garantis pouvant soutenir la création de crédit via les bilans bancaires. RLUSD est entièrement adossé à des réserves et ne crée pas la même élasticité monétaire. Les Eurodollars étaient créés par des banques dans des agences offshore. Le système de Ripple repose sur l’émission par des sociétés de fiducie, les réserves de stablecoin, la garde réglementée, le prime brokerage et le règlement via blockchain. La structure ne recrée pas l’argent bancaire offshore, mais crée une alternative tokenisée et garantie pour déplacer la valeur en dollars au sein de marchés cryptos institutionnels.
FAQ
Comment l’infrastructure de Ripple se compare-t-elle au marché historique de l’Eurodollar ?
L’infrastructure de Ripple fait écho au modèle de liquidité en dollars offshore du marché de l’Eurodollar, mais utilise des mécanismes différents. Le marché de l’Eurodollar utilisait des passifs bancaires non garantis créés par des banques offshore, tandis que Ripple utilise RLUSD (un stablecoin entièrement réservé), XRP (pour les garanties et le règlement), XRPL (infrastructure du grand livre) et Ripple Prime (intermédiation institutionnelle). Les deux systèmes permettent une activité libellée en dollars en dehors des circuits bancaires américains traditionnels, mais l’approche de Ripple repose sur la tokenisation, la garde réglementée et le règlement via blockchain plutôt que sur la banque à réserves fractionnées.
Quel rôle joue XRP dans la stratégie institutionnelle de Ripple ?
XRP sert de garantie, de liquidité relais et de stock de règlement dans l’infrastructure institutionnelle de Ripple. La plateforme d’échange et chambre de compensation réglementée par la CFTC de Bitnomial accepte XRP comme garantie de marge pour le trading de dérivés, tandis que XRPL fournit l’infrastructure du grand livre pour déplacer la valeur entre instruments en dollars, échanges et contreparties. XRP ne remplace pas le dollar mais sert d’actif natif du grand livre pour la mobilité des garanties et le règlement au sein du système.
Quelles partenariats institutionnels soutiennent l’adoption de RLUSD ?
BNY sert de dépositaire principal de réserve pour RLUSD et fournit des services de banque transactionnelle. La plateforme d’échange et chambre de compensation réglementée par la CFTC de Bitnomial accepte RLUSD comme garantie de marge pour des clients institutionnels. OKX prend en charge le trading de RLUSD sur plus de 280 paires spot et permet les dépôts et retraits via XRPL avec minting et redemption directs. Ripple Prime utilise RLUSD comme garantie sur les produits de prime brokerage, avec certains clients de dérivés qui détiennent des soldes en RLUSD.
