Un analyste de Samsung Securities, Lee Jong-wook, a déclaré le 18 que le cycle des semi-conducteurs n’était pas terminé malgré une volatilité importante des cours des actions de Samsung Electronics et SK Hynix. Cette analyse faisait suite à des baisses à deux chiffres le 13, lorsque SK Hynix a reculé de 15,4 % — sa plus forte baisse sur une journée en 17 ans depuis la crise financière mondiale de 2008 — tandis que Samsung Electronics chutait de 10,7 %. Lee a attribué la volatilité à la dissociation de l’ADR de SK Hynix avec les titres nationaux, aux effets des ETF à effet de levier, à l’aversion pour le risque liée à la guerre au Moyen-Orient et aux inquiétudes concernant les résultats du deuxième trimestre de SK Hynix, mais il a souligné que cette volatilité provient de la structure du marché plutôt que de signaux de dégradation des fondamentaux de l’industrie des puces mémoire.
SK Hynix enregistre la plus forte baisse sur une journée en 17 ans le 13
Le 13, SK Hynix a enregistré une baisse de 15,4 %, marquant sa plus forte chute sur une journée depuis octobre 2008 durant la crise financière mondiale. Samsung Electronics a reculé de 10,7 %, Samsung Electro-Mechanics a chuté de 18,6 % et LG Innotek a baissé de 11,3 % le même jour. Samsung Securities a identifié que le cours de l’action de SK Hynix s’était dissocié de son ADR coté à New York, déclenchant une vente liée à l’épuisement de marge, les pertes intrajournalières s’élargissant et provoquant une vente paniquée. La société a également noté que les ETF à effet de levier de Samsung Electronics et SK Hynix amplifiaient la volatilité. Lee a déclaré : « Il s’agit d’une volatilité dérivée de la structure du marché, et non d’un signal représentant l’industrie des puces mémoire elle-même. L’expansion de la volatilité ne peut pas modifier la relation entre le cycle des semi-conducteurs et les cours des actions. »
Meta étend l’investissement dans un datacenter en Louisiane à plus de 50 milliards de dollars
Samsung Securities a souligné qu’aucun signal de contraction des investissements dans les infrastructures d’IA n’apparaît malgré les baisses du cours de l’action. La société a cité l’annonce de Meta du 13 — le même jour où les actions coréennes de semi-conducteurs ont fortement chuté — selon laquelle l’entreprise a étendu son investissement dans le datacenter Hyperion en Louisiane, le faisant passer des 27 milliards de dollars existants à plus de 50 milliards de dollars. Lee a déclaré : « Les investissements dans les infrastructures d’IA ne montrent aucun signe d’affaiblissement. »
Micron annonce 250 milliards de dollars d’investissement américain jusqu’en 2035
Les tendances à long terme des investissements dans les semi-conducteurs restent intactes selon Samsung Securities. Micron a annoncé le 9 un investissement total de 250 milliards de dollars aux États-Unis jusqu’en 2035, avec des plans pour traiter 40 % de sa production de DRAM aux États-Unis dans les 10 prochaines années. Intel a également annoncé 5,7 milliards de dollars d’investissement en capital axé sur l’IA en Irlande et dans d’autres localisations. Lee a noté : « L’augmentation du capital versé d’Alphabet a entraîné une demande excédentaire, et Berkshire Hathaway a investi 10 milliards de dollars, montrant que la confiance du marché est maintenue d’un point de vue financement. Nous estimons que les indices sur le CAPEX de l’année prochaine, présentés dans les résultats des hyperscalers à la fin de ce mois, constitueront la solution à cet ajustement. »
La PBR de Samsung Electronics atteint 1,78x au 13
Samsung Securities a identifié le démarrage de nouvelles opérations d’usines (fabs) comme le point d’inflexion critique pour le cycle du cours des actions des valeurs de mémoire. Lee a déclaré : « Les opérations de fab elles-mêmes ne conduisent pas immédiatement à une surabondance, mais la valeur d’entreprise pendant les périodes où la probabilité de résolution des pénuries est faible diffère des périodes nécessitant un équilibrage offre-demande. Pour ce cycle, nous estimons qu’une phase de hausse est probable avant le deuxième trimestre de l’année prochaine, moment où les entreprises de mémoire commenceront une expansion significative de l’offre, suivie ensuite d’une phase latérale. » Au 13, le ratio cours/valeur comptable (price-to-book) de Samsung Electronics s’établissait à 1,78x et celui de SK Hynix à 2,45x, atteignant déjà des niveaux correspondant à la borne inférieure selon l’analyste. Lee a déclaré : « Tant que les investisseurs croient au cycle de l’IA, nous pensons que la borne inférieure tiendra, et, de ce point de vue, nous estimons que l’ajustement du cours de l’action est en bout de course. »
FAQ
Qu’est-ce qui a causé la baisse de 15,4 % de SK Hynix le 13 ?
Samsung Securities a identifié plusieurs facteurs : le cours de l’action de SK Hynix s’est dissocié de son ADR coté à New York, déclenchant une vente liée à l’épuisement de marge et une vente paniquée à mesure que les pertes intrajournalières s’élargissaient. D’autres facteurs incluaient l’aversion au risque liée à la guerre au Moyen-Orient et les inquiétudes concernant les résultats du deuxième trimestre de SK Hynix. Les ETF à effet de levier de Samsung Electronics et SK Hynix ont également amplifié la volatilité.
Quelle est la perspective de Samsung Securities sur le cycle des semi-conducteurs ?
L’analyste de Samsung Securities, Lee Jong-wook, a déclaré le 18 que le cycle des semi-conducteurs n’était pas terminé malgré la volatilité. La société a mis l’accent sur le fait que les investissements dans les infrastructures d’IA ne montrent aucun signe d’affaiblissement, citant l’expansion par Meta de son investissement dans le datacenter en Louisiane à plus de 50 milliards de dollars le 13. Lee a identifié le démarrage de nouvelles opérations de fab au deuxième trimestre de l’année prochaine comme le point d’inflexion critique, avec une phase de hausse probable avant ce moment et une phase latérale ensuite.
