Le président de la Securities and Exchange Commission, Francis Lim, a déployé des réformes approfondies des marchés de capitaux depuis sa prise de fonctions en juin 2025, visant à réduire la bureaucratie et à restaurer la confiance des investisseurs. Ces réformes répondent au retard des Philippines en matière de marchés de capitaux grâce à la digitalisation, à des réductions de frais et à une application stricte de la gouvernance d’entreprise. Lim, qui a auparavant été président et PDG de la Philippine Stock Exchange de 2004 à 2010, a mis en œuvre des mesures incluant une baisse de 50 % des frais de documents critiques, l’extension du portail en ligne OneSEC de 30 à 83 catégories d’activités, et le traitement de plus de 26 000 demandes d’entreprises en attente. Les initiatives ont permis au public d’économiser plus de 110 millions de pesos philippins en frais d’enregistrement et de réduire les délais d’examen des offres publiques à 35-40 jours, dans le cadre d’un plafond strict de 45 jours. Ces réformes visent à supprimer les relances manuelles inutiles, à prévenir la corruption et à offrir un espace financier aux entreprises locales émergentes, tout en reconstruisant la confiance du marché grâce à des changements systémiques.
Francis Lim apporte l’expérience du leadership de la PSE à son poste à la SEC
Lim a été président et directeur général de la Philippine Stock Exchange de 2004 à 2010. Pendant ses six années de mandat, il a contribué à mener des réformes clés des politiques des marchés de capitaux et a lancé des initiatives majeures de gouvernance d’entreprise, notamment la législation et la mise en place des Real Estate Investment Trusts aux Philippines. Il a contribué à l’adoption de la loi sur les Personal Equity and Retirement Account afin de stimuler l’épargne retraite volontaire et le déploiement du capital.
Sous son leadership à la PSE, Lim a été à l’initiative du lancement de la plateforme de bonne gouvernance Maharlika Board pour inciter les entreprises cotées à atteindre des standards régionaux et de transparence de niveau mondial grâce à une gouvernance d’entreprise stricte. Il a aussi enclenché une démarche de long terme visant à intégrer l’éducation financière obligatoire dans les programmes du secondaire et du supérieur. Après son passage à la PSE, Lim a occupé le poste de senior partner et de senior legal counsel au sein du cabinet Angara Abello Concepcion Regala & Cruz Law Offices, avec une spécialisation en droit des sociétés, faillite, régulation des valeurs mobilières et contentieux. Il a été président et trustee de la Shareholders Association of the Philippines.
La SEC met en place un suivi en temps réel et étend l’inscription digitale
La SEC a déployé un système de suivi des demandes en temps réel et a étendu le portail en ligne OneSEC (One-day Submission and E-registration of Companies) de 30 à 83 catégories d’activités. L’extension vise à prévenir la corruption et à réduire les délais d’examen des offres publiques à 35-40 jours, dans le cadre d’un plafond strict de 45 jours. L’agence a mis en œuvre une règle de « deemed approved » (présumé approuvé) pour les enregistrements, en traitant avec succès plus de 26 000 demandes d’entreprises en attente.
La SEC a réduit les frais de 50 % sur les frais de documents critiques afin de diminuer le seuil financier d’entrée pour les nouvelles activités et a gelé certains frais sur les procédures réglementaires. Le dispositif a permis au public d’économiser plus de 110 millions de pesos philippins en frais d’enregistrement et environ 34 millions de pesos philippins en remises d’enregistrement pour plus de 13 000 Micro Small and Medium Enterprises. Lim a créé des voies rapides sectorielles pour les marchés de capitaux, notamment SEC FARMS pour l’agro-industrie, SEC HOPES pour la santé, SEC POWERS pour l’énergie et SEC RENT pour les offres liées à l’immobilier.
La SEC étend le cadre REIT pour inclure les infrastructures et les data centers
Lim a remanié les REIT au-delà de leur cadre traditionnel, en élargissant le type d’actifs éligibles pour inclure les infrastructures, les actifs TIC, les actifs énergétiques, les data centers, les routes à péage, les aéroports, les ports et les entrepôts. L’extension a contribué à ouvrir la voie à l’introduction en bourse (IPO) de PLDT sur les data centers VITRO via un REIT pouvant atteindre jusqu’à 24,2 milliards de pesos. Les règles sur les limites de propriété publique ont été assouplies pour autoriser temporairement le flottant public d’un REIT à passer sous l’exigence minimale de propriété publique lorsque le sponsor injecte de nouveaux actifs générateurs de revenus en échange d’actions, à condition que le REIT divulgue la baisse et soumette un calendrier clair pour rétablir son flottant public.
Les Philippines introduisent les premières lignes directrices vertes ASEAN pour les actions
La SEC a publié les Philippines Green Equity Guidelines afin d’aider les sociétés cotées publiquement à attirer des investisseurs axés sur la durabilité. Premières en leur genre en ASEAN, les lignes directrices certifient que les activités opérationnelles et les investissements essentiels d’une entreprise sont substantiellement alignés avec des activités économiques crédibles positives pour le climat. Cette certification a permis à Maynilad et Alternergy d’obtenir des labels Philippine Green Equity.
La SEC impose la déclassification des actions ordinaires
Lim a publié la SEC Memorandum Circular No. 10 (Series of 2025), imposant à toutes les entreprises cotées de déclasser leurs actions ordinaires et de supprimer les structures obsolètes de double catégorie Class A et Class B d’actions ordinaires. L’objectif est de faciliter l’entrée des investissements étrangers et d’égaliser le pouvoir de vote des investisseurs. La SEC a déployé des mécanismes de validation basés sur la blockchain pour les documents officiels afin de freiner les faux d’entreprise.
La SEC fixe une durée maximale de mandat de neuf ans pour les administrateurs indépendants
La SEC a mis en œuvre strictement des limites de durée absolues pour les administrateurs indépendants afin de briser l’emprise des conseils d’administration sur des décennies et d’empêcher les conflits d’intérêts. Les administrateurs indépendants doivent avoir un mandat d’un an, dans la limite d’une durée cumulée maximale de neuf ans dans la même entreprise. Passé ce délai de neuf ans, le directeur est définitivement empêché d’être réélu comme administrateur indépendant. La même circulaire a introduit la règle selon laquelle un broker peut être élu au conseil de la PSE pour un mandat d’un an, avec une période cumulée maximale de 10 ans seulement, consécutive ou intermittente.
La SEC lance un sandbox stratégique avec 24 demandes
Lim a opérationnalisé le SEC Strategic Sandbox, avec 24 demandes incluant celles de Pluang, GCash, Atin Tayo et BlockShoals couvrant des actions étrangères, des actifs du monde réel tokenisés, des intermédiaires d’actifs crypto, des dérivés crypto et du trading sur marge, des initial coin offerings, et des dérivés d’électricité. La SEC a publié le premier cadre réglementaire pour les sukuk aux Philippines, couvrant l’émission, l’enregistrement, la divulgation, les structures permises et les obligations continues pour un financement conforme à la Shari'ah.
La SEC étudie une Feuille de route plus large pour des produits d’investissement alternatifs et des dérivés, incluant les options, les futures, les ETF, les Global Philippine Depositary Receipts, et un possible marché de futures sur matières premières. Lim poursuit des réformes pour le crowdfunding et le fundraising alternatif afin d’offrir aux entreprises des options de financement plus accessibles au-delà du prêt bancaire traditionnel. La SEC a autorisé les sociétés d’investissement unitaires émettrices d’unités à fonds ouverts (open-end unit-issuing investment companies) à opérer des fonds ombrelle avec plusieurs sous-fonds, donnant aux gestionnaires de fonds plus de flexibilité et aux investisseurs des options de diversification plus efficientes en termes de coûts.
La SEC dépose une plainte pénale contre Villar Land Holdings
Lim a déposé une plainte pénale contre Villar Land Holdings et ses principaux dirigeants au sujet de transactions d’initiés présumées et de manipulations de marché. L’affaire représente l’application, par la SEC, d’une philosophie réglementaire stricte axée sur la responsabilité et une application impartiale. D’après Lim, la responsabilité stricte est impérative pour parvenir à une réelle protection des investisseurs, tandis que la confiance du marché ne peut être obtenue qu’en démontrant qu’aucune personne influente ni aucun réseau politique n’est immunisé contre les poursuites, malgré la violation des lois sur les valeurs mobilières. Le président de la SEC est également impliqué dans un différend intra-entreprise entre les héritiers de l’empire d’affaires Lopez, auquel il admet avoir certaines relations familiales.
FAQ
Quelles réformes Francis Lim a-t-il mises en œuvre à la SEC depuis juin 2025 ?
Francis Lim a mis en œuvre des réformes approfondies incluant une réduction de 50 % des frais de documents critiques, l’extension du portail en ligne OneSEC de 30 à 83 catégories d’activités et le traitement de plus de 26 000 demandes d’entreprises en attente. Les réformes ont réduit les délais d’examen des offres publiques à 35-40 jours dans le cadre d’un plafond strict de 45 jours et ont permis au public d’économiser plus de 110 millions de pesos en frais d’enregistrement. Il a aussi imposé la déclassification des actions ordinaires Class A et Class B, fixé des limites maximales de mandat de neuf ans pour les administrateurs indépendants, et introduit les Philippine Green Equity Guidelines, une première en ASEAN.
Comment la SEC a-t-elle élargi le cadre REIT sous la direction de Lim ?
La SEC a étendu les actifs REIT éligibles pour inclure les infrastructures, les actifs TIC, les actifs énergétiques, les data centers, les routes à péage, les aéroports, les ports et les entrepôts. L’extension a permis l’IPO de PLDT sur les data centers VITRO via un REIT pouvant atteindre jusqu’à 24,2 milliards de pesos. La SEC a assoupli les règles sur les limites de propriété publique pour autoriser temporairement le flottant public d’un REIT à passer sous l’exigence minimale lorsque le sponsor injecte de nouveaux actifs générateurs de revenus en échange d’actions, à condition que le REIT divulgue la baisse et soumette un calendrier clair pour rétablir son flottant public.
Quelles actions d’exécution la SEC a-t-elle prises contre des violations du marché ?
La SEC a déposé une plainte pénale contre Villar Land Holdings et ses principaux dirigeants pour des transactions d’initiés et des manipulations de marché présumées. Le président Lim a déclaré que la responsabilité stricte est impérative pour parvenir à une réelle protection des investisseurs et que la confiance du marché ne peut être obtenue qu’en démontrant qu’aucune personne influente ni aucun réseau politique ayant violé les lois sur les valeurs mobilières n’est immunisé contre les poursuites. La SEC a opérationnalisé le Strategic Sandbox avec 24 demandes et a publié le premier cadre réglementaire pour les sukuk aux Philippines.
