Le 10 mars, la société cotée au NASDAQ, SharpLink (SBET), a annoncé une perte nette de 734,6 millions de dollars pour l’exercice 2025, dont 756,4 millions de dollars ne proviennent pas de la vente d’Ethereum (ETH), mais principalement de charges comptables non monétaires. Selon les principes comptables généralement reconnus aux États-Unis (GAAP), l’entreprise doit valoriser ses actifs numériques à leur juste valeur de marché. En raison de la baisse du prix de l’ETH au second semestre, SharpLink a enregistré une perte non réalisée de 616,2 millions de dollars, tandis que la dépréciation de Liquid Staking ETH (LsETH) a atteint 140,2 millions de dollars, accentuant la perte comptable. Cependant, la société n’a vendu aucun ETH, ses positions en stock sont restées stables, et une partie du bénéfice net de 55,2 millions de dollars issu de l’échange d’ETH contre LsETH a compensé cette perte.

Sur le plan opérationnel, l’activité de staking d’Ethereum de SharpLink a affiché d’excellentes performances. Au quatrième trimestre, les revenus issus du staking ont atteint 15,3 millions de dollars, en hausse d’environ 50 % par rapport au troisième trimestre, portant le total annuel à 28,1 millions de dollars. Depuis le lancement de la stratégie de trésorerie ETH en juin 2025, l’entreprise a obtenu 14 516 ETH via les récompenses de staking, dont 66 % proviennent du staking natif, 33 % du staking liquide, et 1 % du ré-staking de liquidités. Par ailleurs, la société a internalisé la gestion de sa trésorerie, réduisant ainsi ses coûts de gestion externes et laissant davantage de bénéfices aux actionnaires.

Cependant, l’indicateur « Polaris » par ETH par action est resté stagnant au quatrième trimestre, passant légèrement de 4,00 à 4,01, ce qui indique que SBET n’a pas réussi à lever des fonds par la valorisation de ses participations pendant la majeure partie de la période. Malgré cela, les investisseurs institutionnels ont continué à accumuler des positions, leur part de détention passant d’environ 6 % à 46 %, atteignant ainsi le niveau le plus élevé parmi les sociétés cotées en ETH. Joseph Lubin, président et co-fondateur d’Ethereum, a souligné que la tendance à lancer des stablecoins, des actifs tokenisés du monde réel et des solutions DeFi dans l’écosystème Ethereum continuerait à stimuler la demande.

Les analyses du marché divergent. « Le Livre d’Ethereum » estime que le modèle de gestion de fonds d’entreprise de SharpLink est nettement plus efficace pour ETH que pour Bitcoin, tandis que Finsee reste prudent, considérant que la stagnation du prix par action ETH pourrait être un signal de risque potentiel. À la fin de l’année, les réserves en liquidités et en stablecoins de la société ont diminué à 30,4 millions de dollars, contre 37,8 millions de dollars à la fin du troisième trimestre. Avec la prochaine mise à niveau du réseau Ethereum, les perspectives de développement de SharpLink en 2026 dépendront de la reprise du prix de l’ETH, afin de rouvrir les opportunités de financement par valorisation.

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