La Corée du Sud fait face à une législation urgente sur les stablecoins alors que les États-Unis font avancer leurs règles

Forum tenu sur la réglementation américaine des stablecoins et la réponse législative coréenne

Le 17 avril, des parlementaires, Min Byung-deok, Park Min-gyu et Shin Jang-shik, ont tenu un forum intitulé « Cadre réglementaire américain pour les stablecoins et questions relatives à la législation coréenne sur les actifs numériques » au Bâtiment des membres de l’Assemblée nationale, situé à Yeouido-dong, Yeongdeungpo-gu, Séoul. Parmi les participants figuraient Han Seo-hee (avocate, Kwangjang Law Firm), Kim Jong-seung (PDG de MRI), Nicky Ariyadsinghe (VP chez Chainlink Labs), Park Hyuk-jae (responsable Base pour l’Asie de l’Est), Lee Jong-seop (professeur à l’Université nationale de Séoul), ainsi que d’autres parlementaires et experts de l’industrie. Le forum a examiné les défis législatifs de la Corée du Sud pour répondre à l’avancement des règles américaines sur les stablecoins.

Réglementation américaine des stablecoins et pression liée au calendrier

Han Seo-hee a déclaré que « la loi GENIUS doit être mise en œuvre en novembre 2026, puis entre décembre 2026 et janvier 2027, ce qui signifie qu’il existe une possibilité que les stablecoins émis par les États-Unis doivent être acceptés comme méthodes de paiement nationales, rendant la situation urgente du point de vue du calendrier. »

Min Byung-deok (Parti démocrate) a souligné les enjeux législatifs : « Qu’il s’agisse ou non que la Corée crée un stablecoin libellé en won que le monde puisse utiliser en toute sécurité et de manière pratique, et que la Corée devienne une nouvelle nation G2 qui domine le monde en surfant sur la vague du dollar, dépendra du processus législatif. »

Shin Jang-shik (Parti de l’innovation) a ajouté que « les stablecoins impliquent de nombreuses questions controversées, telles que l’identité de l’émetteur et l’enregistrement de l’émetteur étranger. La réalité, c’est que nous rencontrons des difficultés parce que nous n’avons pas réussi à créer des lois permettant de résoudre ces questions en fonction des circonstances de la Corée. »

Analyse du cadre réglementaire américain

Le forum a analysé l’avis de réglementation sur les stablecoins de l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) (NPRM), publié en février. Kim Jong-seung a expliqué que le cadre américain traite les stablecoins comme une nouvelle catégorie d’actifs distincte des valeurs mobilières, et permet les actifs tokenisés comme actifs de réserve. Il a noté que « le cadre réglementaire américain semble viser de manière intentionnelle à établir une norme mondiale. »

Kim a également détaillé que le cadre classe les stablecoins comme un nouveau type d’actif ne relevant d’aucune des catégories de produits financiers existantes, et qu’ils sont soumis à la loi GENIUS plutôt qu’aux lois existantes sur les valeurs mobilières ou l’assurance-dépôts.

Exigences clés pour les émetteurs de stablecoins

Kim a identifié les exigences essentielles pour les émetteurs de stablecoins de paiement (PPSI) comme suit : les stablecoins comme activité commerciale unique ; interdiction des paiements d’intérêts ; suspension de la nouvelle émission si les réserves ne sont pas suffisantes ; et actifs de réserve tokenisés. Concernant les actifs tokenisés, il a déclaré : « Les États-Unis discutent de savoir s’il est approprié d’autoriser jusqu’à 20 % des réserves totales à être des actifs tokenisés, et il est remarquable que la discussion ait progressé jusqu’à ce niveau. » Il a identifié la mise en œuvre technique de la vérification en temps réel on-chain comme un défi clé.

Lacunes législatives coréennes et solutions proposées

Han Seo-hee a exposé les questions législatives critiques pour la Corée. Sur la définition des stablecoins, elle a déclaré que « la fonction en tant que moyen de paiement doit être davantage mise en avant. » Elle a noté que les projets de loi actuellement proposés utilisent une terminologie incohérente et appliquent des normes différentes aux actifs liés, nécessitant une classification claire et une définition du concept.

Concernant l’identité de l’émetteur, Han a indiqué qu’une proposition actuellement discutée implique que des banques détiennent 51 % ou plus des fonds propres de l’émetteur. Elle a souligné que la loi bancaire limite les banques à détenir au maximum 15 % des fonds propres dans d’autres sociétés, ce qui nécessite un examen réglementaire. Elle a également identifié l’absence de discussion sur la structure de distribution et a proposé d’autoriser des distributions impliquant des parties liées.

À propos des actifs de réserve, Han a déclaré : « En tenant compte des problèmes de liquidité étant donné que la Corée ne dispose pas d’obligations d’État à court terme, il est nécessaire d’élargir les actifs de réserve éligibles. »

Interdiction des intérêts aux États-Unis vs. cadre de compensation coréen

Kim Jong-seung a expliqué que la loi GENIUS des États-Unis interdit explicitement les paiements d’intérêts sur les stablecoins, avec une condition de « renversement de la charge de la preuve » incluse dans la réglementation d’application. Il a noté : « La clause relative aux paiements d’intérêts pourrait forcer une restructuration de plusieurs modèles d’affaires dans l’écosystème actuel des actifs numériques. »

Han Seo-hee a répliqué que « les entreprises fintech devraient être autorisées à fournir des avantages en fonction du comportement des utilisateurs, indépendamment de l’émetteur, et non classés comme des intérêts, car cela est nécessaire pour activer la distribution. »

Approche réglementaire fondée sur l’infrastructure

Lee Jong-seop (Université nationale de Séoul) a insisté : « Je veux souligner que les stablecoins doivent être abordés du point de vue de l’infrastructure, comme une « voie de paiement numérique ». » Il a soutenu que comprendre l’approche infrastructurelle du cadre juridique américain est essentiel, plutôt que de considérer les stablecoins uniquement comme un moyen de paiement ou un produit financier.

Lee a suggéré que la Corée s’appuie sur les normes américaines dans son approche réglementaire et a noté qu’introduire un stablecoin libellé en won pourrait créer une demande pour des obligations d’État à court terme.

Perspectives de l’industrie à l’échelle mondiale

Nicky Ariyadsinghe (Chainlink Labs, responsable APAC et Moyen-Orient) a identifié les principaux défis d’infrastructure blockchain comme la transparence, la capacité de requête en temps réel et la stabilité de la sécurité. Park Hyuk-jae (Base Asie de l’Est) a mis en avant la nécessité des chaînes publiques et les mécanismes de réponse de paiement agentique comme points clés de discussion.