Une étude de Stanford révèle une manipulation du règlement de 8,2 millions de dollars dans les paris Bitcoin de Polymarket

Des chercheurs de l’université Stanford et de la Singapore Management University ont mis en évidence une manipulation systématique du règlement dans les contrats de paris bitcoin de Polymarket sur 5 minutes, avec 821 traders qui ont extrait 8,2 millions de dollars entre février et avril 2026. L’étude décrit une hausse d’environ 50 % du flux net d’ordres sur Binance pendant les 10 dernières secondes avant le règlement. La manipulation visait le produit de paris bitcoin le plus rapide de Polymarket, qui est réglé sur une oracle Chainlink agrégeant des prix spot provenant de grandes plateformes.

Une étude de Stanford documente 8,2 millions de dollars de règlements manipulés

David Dai et Ruizhe Jia du département de Science de la gestion et d’ingénierie de l’université Stanford, ainsi que Shihao Yu de la Lee Kong Chian School of Business de la Singapore Management University, ont publié une note de travail intitulée « Settlement Manipulation in Prediction Markets ». Les chercheurs ont étudié environ 16 000 contrats bitcoin à la hausse ou à la baisse sur 5 minutes, lancés le 12 février 2026 jusqu’en avril. Les contrats sont réglés sur une oracle Chainlink qui agrège des prix spot de grandes plateformes. Les auteurs écrivent que les manipulateurs « prennent 8,2 millions de dollars sur les cycles poussés, tout en parvenant à l’équilibre sur le reste ».

Le flux d’ordres Binance a bondi de 50 % dans les 10 dernières secondes

Les mécanismes de la manipulation impliquaient des traders qui achetaient le côté « up » d’un contrat de 5 minutes, puis envoyaient des ordres d’achat agressifs sur le marché spot Binance quelques secondes avant la fermeture de la fenêtre de pari. Le flux net d’ordres sur Binance dans les 10 dernières secondes avant chaque clôture a bondi d’environ 50 % au-dessus des niveaux observés avant le lancement, après la mise en ligne des contrats de 5 minutes. Les pics étaient concentrés et directionnels, survenant précisément au moment où les fenêtres de pari expiraient. Le prix médian de Binance se situe à environ deux points de base et demi du prix de résolution de l’oracle, ce qui signifie que de petites poussées peuvent faire basculer l’issue du règlement.

Les traders de détail ont absorbé 93 % des pertes liées à la manipulation

Seuls 821 traders sur environ 243 000 (environ un sur 300) ont affiché des schémas clairs de manipulation. Les coûts n’ont pas été partagés de manière égale : 93 % des pertes sont tombées sur les participants de détail, qui ont effectivement servi de fournisseurs de liquidité du côté perdant des règlements poussés. Le comportement était rare, mais rentable pour le petit groupe de manipulateurs.

Les chercheurs recommandent des fenêtres de règlement plus longues

Les chercheurs ont observé que la signature de la manipulation est « beaucoup atténuée » dans les contrats bitcoin de Polymarket sur 15 minutes, ce qui suggère qu’un horizon de règlement plus long rend l’opération trop coûteuse pour être poussée de façon fiable. Leur recommandation principale en matière de politique publique est d’allonger l’horizon du contrat. Les résultats arrivent alors que des traders ont empilé plus de 100 millions de dollars sur des issues liées au prix du bitcoin chez Polymarket, Kalshi et Myriad ces derniers mois. Polymarket prépare un airdrop de token prévu pour le quatrième trimestre 2026. Ni Polymarket ni Chainlink n’ont répondu publiquement aux conclusions de la note.

FAQ

Que ont trouvé les chercheurs de Stanford au sujet des contrats de paris bitcoin de Polymarket ?
Les chercheurs de Stanford et de la SMU ont constaté que 821 traders ont extrait 8,2 millions de dollars des contrats de paris bitcoin sur 5 minutes de Polymarket entre le 12 février 2026 et avril, via la manipulation du règlement. L’étude documente une hausse d’environ 50 % du flux d’ordres sur Binance pendant les 10 dernières secondes avant le règlement.

Comment les traders ont-ils manipulé les contrats bitcoin de Polymarket sur 5 minutes ?
Les traders ont acheté un des côtés d’un contrat de 5 minutes, puis ont lancé des ordres d’achat agressifs sur le marché spot Binance quelques secondes avant la fermeture de la fenêtre de pari. Comme le prix médian de Binance se situe à environ deux points de base et demi du prix de résolution de l’oracle Chainlink, de petites poussées pouvaient faire basculer l’issue du règlement en faveur du manipulateur.

Quelle solution les chercheurs ont-ils proposée pour empêcher la manipulation du règlement ?
Les chercheurs ont recommandé d’allonger l’horizon de règlement du contrat, notant que les contrats bitcoin de Polymarket sur 15 minutes montrent des schémas de manipulation « beaucoup atténués » par rapport aux contrats sur 5 minutes, ce qui suggère que des fenêtres plus longues rendent la manipulation trop coûteuse à exécuter de façon fiable.