Les avoirs en Bitcoin de Strategy ont chuté vers une perte latente de 11,2 milliards de dollars après que le BTC soit passé sous le prix d’achat moyen de l’entreprise, soit 75 699 dollars, intensifiant l’examen du modèle de trésorerie en Bitcoin en entreprise de Michael Saylor. La société détient 843 706 Bitcoin pour un coût total d’acquisition de 63,8 milliards de dollars, désormais valorisés à environ 52,6 milliards de dollars selon le tableau de bord de l’entreprise. La baisse soulève des questions sur la capacité de Strategy à lever des capitaux et à continuer d’accumuler du Bitcoin pendant les replis du marché, alors que la viabilité du modèle de trésorerie dépend du maintien de l’accès au financement à travers les cycles de prix.
Strategy enregistre une perte latente en Bitcoin de 11,2 milliards de dollars
Strategy détient 843 706 Bitcoin acquis à un prix moyen de 75 699 dollars par coin, pour une base de coût totale de 63,8 milliards de dollars. La valeur marchande de cette réserve est tombée à environ 52,6 milliards de dollars, laissant la société avec une perte latente d’environ 11,2 milliards de dollars selon le tableau de bord de l’entreprise.
Le Bitcoin s’échangeait autour de 63 157 dollars au moment du rapport. Le BTC a chuté d’environ 4,7% sur 24 heures, de 13,8% sur la semaine écoulée, et de plus de 20% sur le mois écoulé. Les actions de Strategy étaient en baisse de 1,5% dans les échanges avant ouverture, à 124,7 dollars, jeudi.
La baisse compte parce que la thèse d’investissement de Strategy s’est étroitement liée à sa capacité à lever des capitaux et à accumuler du Bitcoin au travers des cycles de marché. Lorsque le BTC se négocie au-dessus du coût moyen de l’entreprise, le modèle fonctionne comme une stratégie de trésorerie à effet de levier, tirée par la valorisation des actifs. Lorsque le BTC se négocie en dessous de ce niveau, la structure suscite des questions sur les coûts de financement, le risque de dilution et la capacité de l’entreprise à continuer d’acheter en période de tension.
Les actions préférentielles STRC passent sous leur valeur nominale
La société a des actions préférentielles perpétuelles à taux variable, STRC, qui se négociaient à 94,6 dollars au moment du rapport, en dessous de la valeur de 100 dollars prévue. Cette baisse pourrait compliquer une future émission d’actions préférentielles si l’entreprise cherche à lever davantage de capitaux pour financer des achats de Bitcoin.
L’investisseur et animateur de podcast Scott Melker a fait valoir que la valeur nominale de STRC à 100 dollars ne devrait pas être considérée comme un plancher strict du marché. « La valeur nominale de STRC à 100 dollars n’est pas un plancher de prix. C’est la valeur indiquée utilisée pour la préférence de liquidation et certaines dispositions de rachat », a écrit Melker. Il a ajouté que « une décote de 5% par rapport au nominal n’est pas une preuve que quelque chose est cassé. C’est une preuve que les investisseurs exigent un rendement plus élevé, valorisent le risque ou réagissent aux conditions de marché — exactement ce que font les actions préférentielles ».
Le risque central est de savoir si des prix BTC plus faibles et des actions préférentielles négociées avec décote rendent les futures levées de capitaux plus coûteuses, limitant la capacité de la société à continuer d’étendre sa position en Bitcoin en situation de stress.
Saylor attribue la baisse à une rotation des capitaux
Michael Saylor a rejeté les interprétations baissières jeudi, en soulignant des conditions plus larges du marché plutôt qu’un problème fondamental avec Bitcoin. Il a déclaré que les sorties de ETF exercent une pression sur le BTC, tandis que les marchés de capitaux ont dirigé 400 milliards de dollars vers l’infrastructure IA au cours des 6 derniers mois.
« C’est une rotation des capitaux, pas une dépréciation du Bitcoin. La volatilité crée des opportunités », a déclaré Saylor dans une publication sur X.
Son argument présente la cession comme un simple changement temporaire d’allocation plutôt qu’un échec de la thèse Bitcoin. Le timing est sensible parce que Strategy a récemment vendu 32 BTC, sa première vente de Bitcoin depuis 2022. Bien que la vente soit faible par rapport aux avoirs totaux de l’entreprise, elle a attiré l’attention car le modèle de Saylor a longtemps été associé à l’accumulation plutôt qu’à la vente.
Les flux des ETF sur le Bitcoin ajoutent aussi à la pression. Les ETF Bitcoin spot ont enregistré 4,4 milliards de dollars de sorties au cours des 13 jours de négociation écoulés, affaiblissant l’un des canaux de demande institutionnelle les plus visibles du marché.
Les analystes suivent le prochain achat de Bitcoin de Strategy
Geoffrey Kendrick, directeur mondial de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, a déclaré que l’action de suivi de Strategy après sa vente récente pourrait devenir un indicateur important de sentiment. « Je le verrais comme un signe timide que le plus bas a été enregistré, et, sur la base de cette logique, je m’attendrais à ce que les ventes pendant le week-end soient limitées », a déclaré Kendrick.
Kendrick a déclaré qu’un achat de 320 BTC ou de 3 200 BTC, soit 10 fois ou 100 fois la vente récente, pourrait suggérer que le point bas du marché est proche. La comparaison s’appuie sur le schéma de Strategy en 2022, lorsque l’entreprise a vendu 704 BTC à des fins de pertes fiscales, puis a acheté 810 BTC deux jours plus tard.
Un nouvel achat significatif soutiendrait l’argument de Saylor selon lequel la société considère encore la volatilité comme un point d’entrée. L’absence de suivi pourrait renforcer les inquiétudes selon lesquelles les conditions de financement, la tarification des actions préférentielles ou la pression sur le bilan commencent à limiter la capacité de Strategy à fonctionner comme l’acheteur corporate de Bitcoin le plus agressif.
FAQ
Quelle est la perte latente actuelle de Strategy sur ses avoirs en Bitcoin ?
Strategy détient 843 706 Bitcoin avec une base de coût totale de 63,8 milliards de dollars et un prix d’achat moyen de 75 699 dollars par coin. Alors que le Bitcoin se négocie autour de 63 157 dollars, la valeur marchande de la réserve est tombée à environ 52,6 milliards de dollars, entraînant une perte latente d’environ 11,2 milliards de dollars selon le tableau de bord de l’entreprise.
Pourquoi Michael Saylor a-t-il dit que la baisse de Bitcoin n’est pas un problème fondamental ?
Saylor a déclaré que les sorties d’ETF exercent une pression sur le BTC, tandis que les marchés de capitaux ont dirigé 400 milliards de dollars vers l’infrastructure IA au cours des 6 derniers mois. « C’est une rotation des capitaux, pas une dépréciation du Bitcoin. La volatilité crée des opportunités », a déclaré Saylor dans une publication sur X. Il présente la cession comme un changement temporaire d’allocation plutôt qu’un échec de la thèse Bitcoin.
Que disent les analystes à propos de la vente récente de Bitcoin par Strategy ?
Geoffrey Kendrick, directeur mondial de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, a déclaré que l’action de suivi de Strategy après avoir vendu 32 BTC pourrait devenir un indicateur important de sentiment. Kendrick a déclaré qu’un achat de 320 BTC ou de 3 200 BTC, soit 10 fois ou 100 fois la vente récente, pourrait suggérer que le point bas du marché est proche, sur la base du schéma de Strategy en 2022, lorsque la société a vendu 704 BTC puis a acheté 810 BTC deux jours plus tard.
