Les actions de Tesla, Inc. (TSLA) ont clôturé à 396,68 dollars mardi, en baisse de 3 %, touchant un plus bas d'un mois, alors que les investisseurs réagissaient à une spéculation croissante concernant une éventuelle fusion de SpaceX à l’approche de l’introduction en bourse (IPO) de vendredi. Morningstar estime que les actionnaires de Tesla pourraient recevoir jusqu’à 66 % d’une entité combinée si un accord se concrétise. La spéculation s’intensifie pendant que SpaceX prépare ce qui pourrait être la plus grande IPO de Wall Street, cherchant à lever 75 milliards de dollars pour une valorisation de 1,8 billion de dollars, avec Tesla mentionné 87 fois dans le dépôt S-1 de SpaceX et Elon Musk détenant d’importantes participations dans les deux sociétés. Wolfe Research a déclaré que la thèse d’une fusion est passée dans le courant dominant, portée par le contrôle des votes de Musk et par des synergies en matière d’IA entre les entreprises.
L’IPO de SpaceX alimente la spéculation sur une fusion avec TSLA
SpaceX cherche à lever 75 milliards de dollars pour une valorisation de 1,8 billion de dollars, dans ce qui pourrait être la plus grande IPO de l’histoire de Wall Street. La demande des investisseurs aurait dépassé 250 milliards de dollars et serait allée jusqu’à près de quatre fois le nombre d’actions disponibles. Tesla est mentionné 87 fois dans le dernier dépôt S-1 de SpaceX. Musk est le plus grand actionnaire des deux entreprises. Tesla détient environ 19 millions d’actions de SpaceX, et les sociétés collaborent déjà sur des outils d’IA, le développement de puces et l’infrastructure de calcul. Les traders de Kalshi évaluent actuellement à 50 % la probabilité d’une fusion Tesla-SpaceX avant mai 2027, tandis que Polymarket chiffre les chances à 43 % avant la fin de 2026. Le titre TSLA a encore reculé de 0,2 % en séance étendue mardi.
Wolfe Research et Morningstar détaillent les raisons de la fusion
Wolfe Research a déclaré que la perspective d’une fusion éventuelle SpaceX-Tesla « est de plus en plus entrée dans le courant dominant », avec certains investisseurs qui font désormais de ce scénario leur principale raison d’être actionnaires de Tesla. La société indique que la thèse de la fusion repose sur trois piliers : le contrôle croissant des votes de Musk, la possibilité de créer une plateforme “AI powerhouse” en combinant les données réelles de Tesla avec l’infrastructure de calcul de SpaceX, et l’accès à une base de capital plus large.
Morningstar a indiqué que Tesla et SpaceX deviennent de plus en plus imbriquées via des initiatives d’IA, le développement de puces et des liens de supply chain. SpaceX a acheté pour plus de 500 millions de dollars de Tesla Megapacks et pour 130 millions de dollars de Cybertrucks. Morningstar a ajouté que la plateforme robotaxi de Tesla pourrait éventuellement tirer parti de Grok et Starlink, et que la « raison supplémentaire la plus importante » en faveur d’une fusion serait le désir de Musk de rassembler ses activités sous « un seul conglomérat », permettant aux talents, à la technologie et aux ressources de circuler plus librement entre les entreprises.
Morningstar estime une répartition Tesla-SpaceX de 66 %-34 %
Alors que SpaceX devrait faire ses débuts sur une valorisation supérieure à celle de Tesla (1,5 billion de dollars), Morningstar estime que les actionnaires de Tesla pourraient avoir plus de marge de manœuvre que ce que les investisseurs supposent. La société a déclaré que les investisseurs de Tesla pourraient hésiter à accepter un accord qui valorise Tesla en dessous de SpaceX, surtout compte tenu de la valorisation qui s’envole pour SpaceX et de la trésorerie disponible (free cash flow) négative. « En fin de compte, nous pensons que les actionnaires de Tesla pourraient accepter un accord donnant à Tesla au moins 50 % de la société combinée, mais ils pourraient vouloir encore plus de contrôle », a déclaré Morningstar. Le cabinet a estimé un « ratio de capital-actions Tesla/SpaceX de 66 %-34 % » sur la base de ses hypothèses de juste valeur. Morningstar a également indiqué qu’elle « ne serait pas surprise de voir un accord intervenir dans l’année suivant l’IPO de SpaceX ».
Les analystes identifient des risques de fusion
Wolfe Research a déclaré qu’une fusion exigerait probablement une prime substantielle, pourrait se heurter à l’opposition des actionnaires existants de SpaceX et pourrait attirer un examen réglementaire en raison des opérations étendues de Tesla en Chine. Wolfe estime finalement qu’un accord reste « improbable jusqu’à la mi-2027 (au plus tôt) ». Morningstar a soulevé des inquiétudes similaires, notant que SpaceX est un important contractant du gouvernement américain et de la défense, tandis que Tesla conserve en Chine des activités importantes de fabrication et de batteries. Le cabinet a aussi prévenu que les actionnaires de Tesla pourraient se méfier d’une dilution future, tandis que les nouveaux investisseurs de SpaceX pourraient rejeter des conditions de fusion impliquant une décote par rapport à la valorisation de l’IPO.
Le sentiment des particuliers sur TSLA et SpaceX
Sur Stocktwits, le sentiment des particuliers sur Tesla était « baissier » avec un volume de messages « normal », tandis que le sentiment sur SpaceX était « extrêmement haussier » avec un volume de messages « extrêmement élevé ». À ce jour, cette année, le titre TSLA a pris du retard sur ses pairs des « Magnificent Seven », ce qui en fait le deuxième moins bon performer du groupe, en baisse de 12 %.
FAQ
Qu’est-ce qui a fait chuter l’action Tesla au plus bas d’un mois mardi ?
Le titre Tesla a clôturé à 396,68 dollars mardi, en baisse de 3 %, alors que les investisseurs réagissaient à une spéculation croissante concernant une éventuelle fusion de SpaceX avant l’IPO de vendredi. SpaceX cherche à lever 75 milliards de dollars pour une valorisation de 1,8 billion de dollars, avec Tesla mentionné 87 fois dans le dépôt S-1.
Comment Morningstar estime-t-elle la répartition de la fusion Tesla-SpaceX ?
Morningstar estime un ratio de capital-actions Tesla/SpaceX de 66 %-34 % sur la base de ses hypothèses de juste valeur. L’entreprise estime que les actionnaires de Tesla pourraient avoir plus de marge de manœuvre que ce que les investisseurs supposent, compte tenu du free cash flow négatif de SpaceX et de la valorisation qui s’envole. Morningstar a déclaré qu’elle « ne serait pas surprise de voir un accord intervenir dans l’année suivant l’IPO de SpaceX ».
Quels risques les analystes voient-ils dans une fusion Tesla-SpaceX ?
Wolfe Research a déclaré qu’une fusion exigerait probablement une prime substantielle, pourrait se heurter à l’opposition des actionnaires existants de SpaceX et pourrait attirer un examen réglementaire en raison des opérations étendues de Tesla en Chine. Morningstar a noté que SpaceX est un important contractant du gouvernement américain et de la défense, tandis que Tesla maintient en Chine des activités importantes de fabrication et de batteries, ce qui soulève des inquiétudes réglementaires potentielles.
