Auteur : Ye Zhen, Wall Street Journal
Le président américain Trump a de nouveau provoqué une forte secousse sur les marchés mondiaux par un tweet, bien que ses propos sur un cessez-le-feu au Moyen-Orient aient été rapidement démentis par les parties concernées, Wall Street a néanmoins choisi d’acheter.
Cela montre que, selon le marché, la peur d’une chute brutale prime sur la véracité de ses déclarations, et que l’« instabilité » elle-même est devenue un remède puissant contre les vendeurs à découvert.
Selon CCTV News, Trump a publié lundi sur les réseaux sociaux qu’il reportait de cinq jours la dernière échéance pour bombarder les installations énergétiques iraniennes, affirmant que les deux parties menaient un « dialogue très productif et fructueux » en vue d’une « résolution complète et définitive » du conflit. Cette déclaration a instantanément inversé l’humeur pessimiste du marché, faisant de cette journée la plus volatile depuis le début du conflit entre les États-Unis et l’Iran.
Après l’ouverture, le S&P 500 a brièvement augmenté de 2,2 %, enregistrant la plus forte hausse depuis mai, et le Dow Jones Industrial a grimpé de plus de 1000 points en cours de séance. Par ailleurs, le prix du pétrole a chuté de plus de 13 %, le Brent passant sous la barre des 100 dollars, et le rendement du bon du Trésor américain à deux ans a brièvement chuté de son sommet à 3,79 %.
（Le Brent est passé sous la barre des 100 dollars）
Cependant, moins d’une heure après le tweet, l’Iran a démenti toute négociation en cours. Ce scénario rappelle celui d’il y a deux semaines — lorsque Trump avait déclaré que « la guerre était totalement terminée », ce qui avait également entraîné une brève reprise des marchés et une baisse des prix du pétrole.
Ce remake oblige Wall Street à se poser une question plus profonde : que négocie-t-on réellement sur ces marchés ?
La réponse n’est pas la paix, mais la ligne rouge de Trump. Les investisseurs interprètent cette déclaration comme un signal : l’aversion du président pour la chute du marché finira par l’empêcher de mettre à exécution ses menaces les plus extrêmes. De plus, l’instabilité de Trump est devenue un stabilisateur du marché : elle empêche à la fois les haussiers de poursuivre leur course et les baissiers de se lancer à fond.
Reprise du « TACO trade » sur le marché
Lundi, à 7h05 heure de l’Est, Trump a publié sur les réseaux sociaux qu’il reportait de cinq jours la dernière échéance de 48 heures pour attaquer les installations électriques iraniennes, en expliquant que les deux parties menaient un « dialogue très fructueux » en vue d’une « résolution complète et définitive ».
À la suite de cette annonce, le marché s’est immédiatement inversé : le Brent est tombé sous la barre des 100 dollars le baril, chutant de plus de 13 % ; les contrats à terme sur les actions américaines ont fortement rebondi ; le rendement du bon à deux ans a chuté de 0,22 point de pourcentage pour atteindre 3,79 %, et les marchés européens de l’action et de la dette ont également rebondi rapidement après une tendance baissière.
Après l’ouverture, le S&P 500 a brièvement augmenté de 2,2 %, marquant la plus forte hausse journalière depuis mai ; le Dow Jones a dépassé les 1000 points de gains en cours de séance. Cependant, dès que l’Iran a clairement nié toute négociation, la hausse a commencé à se réduire. À la clôture, le S&P 500 n’avait plus augmenté que d’environ 1,2 %, le Dow Jones clôturant en hausse d’environ 630 points (1,4 %), et la hausse du marché obligataire s’est également atténuée.
（Principaux indices boursiers américains ce jour-là）
Ce genre de scène n’est pas nouveau pour Wall Street. Il y a deux semaines, Trump avait déclaré dans une interview que « la guerre était totalement terminée », ce qui avait entraîné une hausse quasi immédiate des marchés, avec une correction similaire des prix du pétrole. Mais cette hausse n’a pas duré.
Selon des analyses, cette déclaration de Trump vise en partie à rassurer les investisseurs secoués par la guerre, afin d’éviter une nouvelle vague de ventes massives en début de semaine. Vendredi dernier, le S&P 500 avait enregistré sa plus longue série de pertes hebdomadaires en un an.
Pourquoi, alors que ses propos sont douteux, Wall Street continue-t-elle à monter en flèche ?
Pour Wall Street, la véracité des déclarations de Trump importe peu. La forte reprise du marché ne repose pas sur une croyance aveugle dans ses « annonces de cessez-le-feu », mais sur une interprétation : la détestation extrême du président pour la mauvaise performance du marché finira par l’empêcher de prendre des mesures militaires plus radicales.
Depuis le début de cette guerre il y a plus de trois semaines, l’économie mondiale en subit les conséquences. Le blocus du détroit d’Hormuz a coupé une partie essentielle de l’approvisionnement énergétique, provoquant une flambée des prix et une nouvelle poussée inflationniste. La dette mondiale a déjà évaporé plus de 2,5 trillions de dollars, enregistrant le plus grand recul mensuel en plus de trois ans. Par ailleurs, le rendement du bon à deux ans a augmenté de plus de 0,5 point de pourcentage depuis le début du conflit, limitant la marge de manœuvre de la Fed pour baisser ses taux.
Tom Garretson, de RBC Wealth Management, déclare : « Trump a clairement essayé de contenir le prix du pétrole, mais il semble que le marché obligataire l’ait encore une fois contraint à changer d’attitude. »
Marko Papic, stratège en chef chez BCA Research, indique : « Si la situation n’est pas résolue dans les 7 à 10 prochains jours, nous risquons une paralysie totale de l’économie mondiale. La déclaration d’aujourd’hui montre que Trump réalise que l’économie réelle pourrait tomber dans le précipice. »
D’autres analyses suggèrent que la logique actuelle du marché ressemble davantage à une « course de beauté » keynésienne.
Daniel Alpert, associé gérant chez Westwood Capital, souligne que le marché ne négocie pas sur la base de faits, mais en fonction des attentes des autres. Même si les investisseurs doutent que ce soit un mensonge, tant qu’ils pensent que les autres le prendront comme une bonne nouvelle et achèteront, ils suivront le mouvement.
De plus, la peur de manquer (FOMO) est un moteur clé de la hausse des marchés.
Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers, insiste : personne ne veut rater la reprise, et même une petite bonne nouvelle peut déclencher une réaction forte. Les traders en actions suivent également de près les mouvements des traders de pétrole, car la chute des prix du pétrole sert de référence concrète à la reprise boursière.
Que signifie l’incertitude de Trump pour les vendeurs à découvert ?
L’imprévisibilité de Trump est devenue une sorte de stabilisateur déformant le marché : elle empêche à la fois les haussiers de poursuivre leur course et les baissiers de se lancer à fond.
Michael Kantrowitz, stratège en chef chez Piper Sandler, estime : « La vérité dépend de la perception des gens, et l’instabilité de Trump ne fait qu’accroître l’incertitude, ce qui aide à empêcher les baissiers confiants de faire baisser davantage le marché. Tout ce chaos donne du temps au marché et évite qu’il devienne excessivement confiant — que ce soit en bien ou en mal. »
Au cours de sa première année de mandat, le « TACO trade » est devenu une évidence, acheter la baisse étant la stratégie commune. Mais cette guerre contre l’Iran remet en question cette conviction : l’escalade des hostilités, la persistance du contrôle iranien, et le blocus du détroit d’Hormuz.
Brad Conger, CIO chez Hirtle Callaghan, déclare : « Je crains que ce ne soit plus entièrement Trump qui décide, contrairement aux taxes, qui peuvent être arrêtées à tout moment. Ceux qui se sont rassurés en pensant que Trump répondrait à la marché se sont trompés. »
Jordan Rochester, stratégiste chez Mizuho Bank, souligne que la confusion dans la communication de la Maison-Blanche complique la position du marché.
« Le plus difficile n’est pas de prévoir l’évolution de la guerre, mais de prévoir la façon dont la Maison-Blanche communiquera, et comment le marché réagira, » écrit-il dans un rapport client. « Nous faisons face à un marché perplexe — il ne sait pas si c’est un signal crédible de fin imminente ou une nouvelle mise en scène de « presque terminé ». »
