Le Comité de la réglementation des services financiers de la Chambre des Lords du Royaume-Uni a publié un rapport mercredi indiquant que la Grande-Bretagne accuse du retard par rapport aux États-Unis et à l’Union européenne en matière de réglementation des stablecoins, et appelant la Banque d’Angleterre et la Financial Conduct Authority à revoir plusieurs propositions. Le comité a déclaré que ces propositions risquent de freiner un marché naissant avant même qu’il puisse s’enraciner. Intitulé « Stablecoins : en attente de la réglementation », le rapport approuve largement le cadre de la BoE et de la FCA pour encadrer les stablecoins en livres sterling systémiques et non systémiques, mais signale des dispositions spécifiques comme étant mal calibrées par rapport à la concurrence internationale du pays.
Le comité remet en question l’approche de la Banque d’Angleterre sur les exigences d’actifs
La critique la plus marquée du rapport vise la proposition de la Banque d’Angleterre d’exiger que les émetteurs de stablecoins systémiques en livres sterling détiennent au moins 40% de leurs actifs de couverture dans des dépôts auprès de la banque centrale non rémunérés. Le comité a déclaré que la BoE devrait procéder à une modélisation plus granulaire de ces exigences, reconsidérer la question de la rémunération de ces dépôts au taux de base et adopter une approche moins prescriptive, fondée sur des principes, pour la couverture de la composition globale des actifs.
Concernant les limites de détention, s’agissant des plafonds proposés par la BoE de £20 000 pour les particuliers et de £10 millions pour les entreprises, le comité a fait valoir que la banque centrale ne devrait pas les imposer de manière préventive. À la place, il a recommandé de surveiller la croissance du marché et de déclencher des limites uniquement si des risques pour la stabilité financière justifient clairement une action, en citant des craintes selon lesquelles ces plafonds seraient à la fois dommageables sur le plan commercial et difficiles à faire respecter techniquement. Aucun autre pays ne impose actuellement ce type de limites de détention, a indiqué le rapport.
Le rapport critique les restrictions bancaires et les règles de capital
Le comité s’en est pris aux restrictions visant les banques commerciales qui émettent des stablecoins, en jugeant excessivement restrictives les exigences actuelles de la Prudential Regulation Authority. Les exigences de la PRA cantonnent l’émission de stablecoins à des entités à distance du risque d’insolvabilité, sous des marques distinctes. La PRA a réaffirmé sa position dans une nouvelle lettre adressée aux PDG (Dear CEO) publiée le 18 mai, quelques semaines après que le comité ait terminé de recueillir des éléments de preuve, mais le comité a estimé que ces exigences devraient néanmoins être révisées.
En matière de capital, on a demandé à la FCA de reconsidérer si son exigence prudentielle de k-factor constitue une mesure appropriée des besoins en capital des émetteurs. L’exigence de k-factor augmente avec le volume de stablecoins en circulation plutôt qu’avec le risque.
Le comité demande plus de clarté sur la désignation systémique et le financement illicite
Le comité a pressé le HM Treasury de clarifier comment il déterminera quand un stablecoin devient systémique, et a recommandé de publier des seuils quantitatifs afin de donner aux émetteurs une certitude pour leurs plans. Il a appelé le HM Treasury, la FCA et la BoE à évaluer conjointement si les cadres juridiques existants sont suffisants pour détecter et dissuader les activités illicites via des portefeuilles privés non hébergés, et a indiqué que des textes législatifs visant à en restreindre l’usage devraient être préparés si nécessaire.
Le marché mondial des stablecoins se situait à environ 315 milliards de dollars en 2026, a précisé le rapport, avec plus de 99% libellés en dollars américains et des tokens émis par Tether et Circle représentant environ 90% de ce total. Le seul stablecoin britannique adossé à la monnaie fiduciaire, tokenized GBP (tGBP), affichait une capitalisation boursière de 1,53 million de dollars en mars 2026. Le régime complet d’actifs crypto de la FCA, y compris les stablecoins, devrait entrer en vigueur le 25 octobre 2027.
« Le marché mondial des stablecoins est dominé par les stablecoins libellés en dollars américains et a évolué pour servir au trading d’actifs crypto », a déclaré la présidente du comité, la baronne Noakes DBE. « Le Royaume-Uni accuse du retard par rapport aux États-Unis et à l’UE, mais il évolue désormais dans la bonne direction. La réglementation doit permettre l’innovation tout en veillant à ce que les risques soient efficacement atténués. »
FAQ
Que le comité de la Chambre des Lords du Royaume-Uni a-t-il déclaré mercredi au sujet de la réglementation des stablecoins ?
Le Comité de la réglementation des services financiers de la Chambre des Lords du Royaume-Uni a publié un rapport mercredi indiquant que la Grande-Bretagne accuse du retard par rapport aux États-Unis et à l’Union européenne en matière de réglementation des stablecoins. Le comité a appelé la Banque d’Angleterre et la Financial Conduct Authority à revoir plusieurs propositions, en déclarant que ces propositions risquent de freiner un marché naissant avant même qu’il puisse s’enraciner.
Pourquoi le comité a-t-il critiqué la proposition de la Banque d’Angleterre concernant les actifs de couverture ?
Le comité a déclaré que la proposition de la Banque d’Angleterre d’exiger que les émetteurs de stablecoins systémiques en livres sterling détiennent au moins 40% de leurs actifs de couverture dans des dépôts auprès de la banque centrale non rémunérés est mal calibrée face aux concurrents internationaux. Le comité a recommandé que la BoE réalise une modélisation plus granulaire, reconsidère la question de la rémunération de ces dépôts au taux de base et adopte une approche moins prescriptive et fondée sur des principes pour la couverture de la composition globale des actifs.
Quelle est l’ampleur du marché mondial des stablecoins en 2026 ?
Le marché mondial des stablecoins se situait à environ 315 milliards de dollars en 2026, avec plus de 99% libellés en dollars américains et des tokens émis par Tether et Circle représentant environ 90% de ce total. Le seul stablecoin britannique adossé à la monnaie fiduciaire, tokenized GBP (tGBP), affichait une capitalisation boursière de 1,53 million de dollars en mars 2026.
