Les marchés boursiers asiatiques poursuivent, le 8 juin, la forte baisse observée vendredi dernier. Les valeurs du secteur des semi-conducteurs enregistrent la plus forte chute ; l’indice composite coréen (KOSPI) recule de plus de 4,5 %. D’après un reportage de Reuters à Singapour, la forte baisse des marchés actions américains vendredi dernier s’explique notamment par des données sur l’emploi plus solides que prévu, qui augmentent la probabilité de hausses de taux cette année. Les investisseurs se sont alors débarrassés des actions technologiques et liées à l’IA ayant le mieux performé jusqu’ici en 2024 ; les résultats d’Broadcom (Broadcom) en-deçà des attentes la semaine dernière figurent aussi parmi les déclencheurs.
Confirmation d’évaluation de quatre analystes
Frank Benzimra, de la banque française : « Le marché est extrêmement sensible aux perspectives de bénéfices. Dès qu’une quelconque inquiétude apparaît quant à la dynamique de résultats, le marché devient très nerveux. Les ETF à effet de levier, en raison de leurs caractéristiques structurelles, amplifient toute baisse, générant ainsi une volatilité supplémentaire. »
Thomas Mathews, responsable des marchés Asie-Pacifique chez Capital Economics : « Les résultats de Broadcom, plus faibles que prévu la semaine dernière, pourraient inquiéter certains investisseurs concernant les transactions liées à l’IA ; les données sur le marché du travail aux États-Unis et les changements attendus en conséquence de la part de la Fed amplifient ces inquiétudes. Mais, dans une perspective plus macro, les entreprises de semi-conducteurs restent très rentables, et l’économie dans son ensemble conserve une dynamique solide ; ce n’est généralement pas un contexte qui dure pour une baisse persistante. »
Fabien Yip, analyste chez IG (Sydney) : « Le repli marqué des valeurs technologiques américaines vendredi dernier a déclenché cette forte baisse. Une fois que l’optimisme autour des transactions liées à l’IA s’éteint, cela peut aussi peser sur les sociétés minières traditionnelles en Asie. Un repli après une hausse continue pourrait être bénéfique pour le marché : les fondamentaux des entreprises restent solides. »
Mark Willam, directeur des investissements chez Lucerne Asset Management (Singapour) : « Cela ressemble davantage à un ajustement des positions et à la libération d’une dynamique qu’à une réévaluation des perspectives à long terme pour l’IA. Les valeurs technologiques coréennes représentent des positions très importantes ; lorsque, après la publication du rapport sur l’emploi, les anticipations de taux évoluent, elles deviennent naturellement une source de liquidité. La question clé est de savoir si les dépenses des méga-centres de données dans le domaine de l’IA vont ralentir : à ce stade, aucun signe ne l’indique. »
Questions fréquentes
Comment les données sur l’emploi solides renforcent-elles les anticipations de hausse des taux de la Fed, et impactent-elles le marché boursier ?
Des données sur l’emploi solides indiquent que le marché de l’emploi est en surchauffe, augmentant la probabilité de voir l’inflation persister. Le marché réévalue alors la probabilité de hausses de taux par la Fed avant la fin de l’année. La hausse des anticipations de taux fait grimper le taux d’actualisation, ce qui met sous pression les valorisations des valeurs de croissance (notamment les technologies liées à l’IA) ; dans un environnement où des hausses de taux sont attendues, les investisseurs cèdent ces actifs.
Comment les ETF à effet de levier amplifient-ils la baisse actuelle ?
Benzimra indique que la conception des ETF à effet de levier les oblige à vendre davantage leurs positions sous-jacentes lorsque celles-ci baissent, afin de maintenir le ratio d’effet de levier cible (par exemple 2 fois ou 3 fois). Ce mécanisme de « désendettement forcé » crée, en cas de forte chute du marché, une boucle de pression vendeuse auto-renforcée, entraînant une baisse qui dépasse la limite explicable par les fondamentaux sous-jacents.
Plusieurs analystes disent qu’il s’agit d’un « ajustement des positions » plutôt que d’un « retournement de tendance » ; sur quoi se basent-ils ?
Mathews et Willam pointent tous deux vers la même logique fondamentale : l’ensemble des entreprises de semi-conducteurs reste très rentable, et les dépenses d’investissement en IA des méga-centres de données ne montrent pas, pour l’instant, de signes de ralentissement. Willam souligne que, du fait de la taille des positions, les valeurs technologiques coréennes deviennent une « source de liquidité » lorsque les anticipations de taux se réajustent ; il s’agit d’une pression vendeuse technique, et non d’une réévaluation par le marché du cycle conjoncturel de l’IA.
