Les actions américaines ont fortement progressé au cours du premier semestre 2026, tandis que la trajectoire de l’économie américaine restait morose, créant un décalage que des économistes décrivent comme une comparaison entre des pommes et des oranges. Le S&P 500 a grimpé de près de 10 % et le Dow Jones Industrial Average a bondi d’environ 9 % sur le premier semestre 2026, marquant la meilleure performance du Dow sur un semestre depuis 2021. Cette divergence s’explique par les entreprises d’intelligence artificielle qui propulsent les valorisations boursières, pendant que la croissance du PIB réel a ralenti, passant d’environ 3,3 % en 2023 à environ 1,9 % jusqu’ici en 2026, selon Joe Seydl, économiste senior des marchés au J.P. Morgan Private Bank. Le marché du travail montre des signes de faiblesse, avec un taux de participation à la population active proche de son niveau le plus bas en environ 50 ans en dehors de la pandémie de Covid-19, et la confiance des consommateurs s’est effondrée à un plus bas historique en mai, au milieu des craintes d’inflation.
S&P 500 et Dow Jones en forte hausse au premier semestre, malgré un ralentissement de la croissance du PIB
L’indice boursier américain S&P 500 a progressé de près de 10 % au cours du premier semestre 2026. Le Dow Jones Industrial Average a grimpé d’environ 9 % sur la même période, sa meilleure performance sur un semestre depuis 2021. Ces gains font suite au rallye du S&P 500 de 24 % en 2023, 23 % en 2024 et 16 % en 2025, la deuxième meilleure série de trois ans de hausse depuis 2000.
Le président Donald Trump a cité la vigueur de la Bourse comme l’une des contributions à son patrimoine en forte envolée après son retour au pouvoir pour un second mandat, suite à la publication la semaine dernière d’un formulaire d’information financière obligatoire.
Pendant ce temps, le PIB réel américain, une mesure de la production économique après l’inflation, a ralenti, passant d’environ 3,3 % en 2023 à environ 1,9 % jusqu’ici en 2026, a déclaré Seydl. Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s, a qualifié une croissance du PIB autour de 2 % de faible, même si elle est à peu près stable par rapport à l’an dernier.
En juin, les responsables de la Réserve fédérale ont estimé que l’économie croîtrait à un rythme de 2,2 % en 2026. Le consensus parmi les économistes se situe en grande partie autour d’une prévision de croissance d’environ 2 % pour l’année, a déclaré Zandi.
Le marché du travail est en difficulté, a déclaré Zandi. La participation à la population active est proche de son plus bas niveau en environ 50 ans en dehors de la pandémie de Covid-19. Les employeurs recrutent au rythme le plus lent depuis plus de 10 ans, en excluant la pandémie. Le chômage de longue durée a augmenté de façon régulière.
La confiance des consommateurs a chuté à un niveau record en mai, au milieu des craintes d’une inflation plus élevée, d’après l’Enquête des consommateurs de l’Université du Michigan. La confiance a rebondi quelque peu en juin, mais reste défavorable, indique-t-elle.
La concentration sur le secteur de l’IA alimente la performance du marché boursier
L’intelligence artificielle est la principale raison de la divergence entre le marché et l’économie, ont indiqué les économistes. Les titres des entreprises d’IA ont fortement bondi et ont soutenu le marché boursier plus large, a déclaré Zandi.
La technologie représente environ 35 % du marché boursier, et environ 50 % si l’on considère un groupe technologique élargi incluant aussi Alphabet, Amazon, Meta et Tesla, qui sont classées comme des entreprises de consommation mais se négocient comme de la Big Tech, a déclaré Seydl.
Les actions se négocient généralement en fonction des attentes futures de performance des entreprises, et les investisseurs sont optimistes sur le potentiel de résultats des entreprises technologiques, en particulier celles liées à l’IA. L’essor des bénéfices s’est concentré dans les grandes firmes de la Big Tech, notamment les sociétés de semi-conducteurs et les hyperscalers qui soutiennent l’infrastructure de l’IA, a indiqué Capital Economics dans une note de recherche du 1er juillet.
Des hyperscalers comme Microsoft, Amazon et Oracle fournissent l’infrastructure de cloud, tandis que des entreprises de semi-conducteurs comme Intel, TSMC et Samsung fabriquent des puces d’IA, selon la même note. Ces deux groupes de sociétés représentent près des deux tiers de la croissance des bénéfices du S&P 500 depuis la fin de 2022, peu de temps après qu’OpenAI a publié sa version gratuite de ChatGPT au grand public.
La technologie ne représente qu’environ 10 % à 15 % de l’économie américaine, a déclaré Seydl. En réalité, l’économie américaine est portée par la consommation des ménages, qui représente environ 70 % du PIB.
Les 20 % des ménages les plus aisés représentent près de 60 % de la consommation des ménages
Bien que la consommation reste solide, elle est de plus en plus soutenue par des ménages aux revenus élevés, une dynamique qui menace de faire dérailler l’économie si les choses tournent mal, selon des économistes.
Les ménages des 20 % les plus riches, avec des revenus d’environ 200 000 dollars ou plus, représentent près de 60 % des dépenses personnelles, contre environ la moitié au début des années 1990, d’après une analyse de Moody’s publiée en juin et signée Zandi.
Les dépenses des 20 % les plus riches ont augmenté d’environ 4 % après l’inflation au T1 2026, tandis que celles des 80 % les plus modestes sont restées inchangées, a-t-il écrit. Cette dynamique en forme de K s’est maintenue depuis la pandémie.
Les ménages aisés détiennent la grande majorité des actions et ont tendance à dépenser davantage de manière plus libérale quand le marché est en plein essor grâce à l’effet richesse : ils se sentent plus riches et dépensent davantage en conséquence.
Si les investisseurs devaient se détourner de la thèse d’investissement liée à l’IA et que la Bourse subissait une baisse prolongée, cela pourrait être une mauvaise nouvelle pour l’économie si les ménages aisés réduisaient leurs dépenses, ont indiqué des économistes. Il existe aussi des pressions au-delà de l’IA, comme la possibilité d’une reprise de la guerre entre les États-Unis et l’Iran. L’inflation reste également bien au-dessus de la cible de la Fed, ce qui pèse sur les budgets des ménages.
FAQ
Pourquoi les actions américaines montent-elles alors que la croissance économique ralentit en 2026 ?
Les entreprises d’intelligence artificielle sont à l’origine des gains du marché boursier. La technologie représente environ 35 % du marché boursier, et les entreprises liées à l’IA, y compris les sociétés de semi-conducteurs et les hyperscalers, représentent près des deux tiers de la croissance des bénéfices du S&P 500 depuis la fin de 2022. Dans le même temps, la technologie ne représente que 10 % à 15 % de l’économie américaine, qui est portée par la consommation des ménages à hauteur de 70 % du PIB.
Quel est l’état actuel du marché du travail américain en 2026 ?
Le marché du travail montre des signes de faiblesse. La participation à la population active est proche de son plus bas niveau en environ 50 ans en dehors de la pandémie de Covid-19. Les employeurs recrutent au rythme le plus lent depuis plus de 10 ans, en excluant la pandémie. Le chômage de longue durée a augmenté de façon régulière.
Comment la consommation des ménages est-elle répartie selon les niveaux de revenus en 2026 ?
Les ménages des 20 % les plus riches, avec des revenus d’environ 200 000 dollars ou plus, représentent près de 60 % des dépenses personnelles, contre environ la moitié au début des années 1990. Les dépenses des 20 % les plus riches ont augmenté d’environ 4 % après l’inflation au T1 2026, tandis que celles des 80 % les plus modestes sont restées inchangées.
