Les analystes de Wall Street et le Trésor américain ont émis des évaluations contradictoires sur la durabilité de la reprise de l'IA, alors que les grandes entreprises de semi-conducteurs annoncent des bénéfices records. Un récent projet de rapport non public du Trésor américain a averti que l'incapacité à monétiser les investissements dans l'IA pourrait déclencher des chocs financiers de l'ère dot-com, tandis que JPMorgan a fait valoir que les pénuries persistantes d'approvisionnement en semi-conducteurs offrent des opportunités d'achat. Cette divergence survient alors que les dépenses d'infrastructure des grandes technologies ont atteint $848B en 2025 et que Samsung Electronics et Micron ont annoncé des résultats historiques. Les analystes du Trésor ont noté l'intégration plus profonde de l'IA dans l'économie américaine par rapport à la période dot-com, citant des risques couvrant le financement de la construction de centres de données, les marchés de crédit privés, les fournisseurs de cloud, les fabricants de puces et les services publics si les gains de productivité ne se matérialisent pas. L'attention du marché se tourne désormais vers les prochains appels de résultats de Penguin Solutions le 7 juillet (heure locale), TSMC les 10 et 16, et ASML le 15, où les orientations des PDG sur les pipelines de contrats et les perspectives futures testeront la durabilité du cycle d'investissement.
Le Trésor américain avertit que l'échec de la monétisation de l'IA pourrait faire écho au krach dot-com
Le média politique Notus a rapporté le 7 juillet que des analystes du Trésor américain ont rédigé un rapport non public avertissant que l'échec de la monétisation du marché de l'IA pourrait provoquer des chocs financiers de l'ère dot-com. Le rapport indique que les entreprises d'IA doivent démontrer une productivité et une rentabilité plus élevées que les niveaux actuels, sinon les impacts se propageront au-delà des marchés boursiers vers le financement de la construction de centres de données, les marchés de crédit privés, les fournisseurs de cloud, les fabricants de semi-conducteurs et les industries de l'électricité et des services publics. Les analystes du Trésor ont distingué les entreprises d'IA actuelles des sociétés spéculatives de l'ère dot-com en notant des bilans plus solides et une rentabilité des activités principales, suggérant qu'il existe des coussins financiers pour absorber une éventuelle déflation de la bulle. Cette évaluation intervient alors que des préoccupations sont suscitées par les récentes hausses de prix des produits d'Apple et l'entrée de Meta dans le secteur NeoCloud, ce que les marchés interprètent comme des signaux d'un ralentissement potentiel des investissements dans les infrastructures d'IA.
Morgan Stanley prévoit un budget IA de 1,116 billion de dollars d'ici 2027, avec prudence pour les semi-conducteurs
Morgan Stanley a projeté que les budgets d'investissement mondiaux en IA des principaux hyperscalers atteindront $805B en 2026 et 1,116 billion de dollars en 2027, tout en recommandant simultanément une réduction de l'exposition aux actions de semi-conducteurs. La firme a fait valoir que la concentration des semi-conducteurs représente un pic étroit de reprise qui est passé, conseillant plutôt une surpondération à court terme des hyperscalers. Morgan Stanley a cité la dépendance des semi-conducteurs au rythme des investissements des grandes technologies et a détecté des signaux de ralentissement des investissements dans les projets de Meta de vendre à l'extérieur la capacité de calcul IA excédentaire. Cette analyse contraste avec la croissance de la demande de semi-conducteurs, qui a quintuplé depuis 2023 alors que cinq grandes entreprises technologiques ont alloué $848B aux investissements dans les centres de données en 2025.
JPMorgan estime que les pénuries d'approvisionnement soutiennent la reprise des semi-conducteurs jusqu'en 2026
JPMorgan a qualifié les récentes baisses des actions de semi-conducteurs d'opportunités d'achat offertes par le marché, prévoyant que les actions mondiales de semi-conducteurs atteindront des sommets records au second semestre 2026. L'analyse de la banque a cité une demande persistante et robuste de semi-conducteurs pour l'IA face à des contraintes de capacité de production s'étendant jusqu'en 2028. JPMorgan a fait valoir que les pénuries chroniques d'approvisionnement renforcent le pouvoir de fixation des prix, maintenant les avantages des fabricants de semi-conducteurs sur les hyperscalers. L'analyste de Meritz Securities, Kim Sun-woo, a déclaré que le cycle actuel verra l'offre de mémoire rester insuffisante pour correspondre au rythme de croissance de la demande au minimum jusqu'au quatrième trimestre de l'année prochaine. L'analyste de Daishin Securities, Ryu Hyung-geun, prévoit que les prix de vente moyens de la mémoire à large bande passante (HBM) de l'année prochaine augmenteront de 91 % d'une année sur l'autre, projetant des réductions de l'écart de rentabilité basées sur des avantages absolus.
Les résultats de Penguin Solutions et TSMC vont tester les dépenses en infrastructures IA
Penguin Solutions publiera ses résultats le 7 juillet (heure locale), les prévisions et le carnet de commandes servant d'indicateurs pour savoir si les grandes entreprises technologiques exécutent le financement de la construction d'infrastructures IA. TSMC annoncera ses ventes de juin le 10, coïncidant avec la cotation de l'ADR américain de SK Hynix le même jour. ASML publiera ses résultats le 15. TSMC et le fabricant de dispositifs de stockage Seagate publieront leurs résultats trimestriels officiels le 16. Les analystes ont souligné que la forte performance des semi-conducteurs au deuxième trimestre était déjà anticipée, rendant la confirmation par la direction lors de la conférence téléphonique de contrats spécifiques et des perspectives futures plus critique que les résultats passés. Les interprétations du marché des bénéfices records de Samsung Electronics et Micron incluaient des observations selon lesquelles la dépendance aux augmentations de prix plutôt qu'à la croissance des volumes représente des symptômes typiques de fin de cycle. Le directeur exécutif de Mirae Asset Securities, Seo Sang-young, a déclaré que si les résultats de Penguin Solutions montrent une expansion de la construction de centres de données, l'anxiété liée aux semi-conducteurs pourrait s'atténuer, ajoutant que même si les résultats de TSMC peuvent déclencher une volatilité à court terme, la probabilité d'une contraction significative du marché reste limitée.
FAQ
Quels avertissements le Trésor américain a-t-il donnés concernant les investissements dans l'IA ?
Un récent projet de rapport non public du Trésor américain a averti que si les entreprises d'IA ne parviennent pas à démontrer une productivité et une rentabilité plus élevées, des chocs financiers similaires au krach de la bulle Internet pourraient se propager dans le financement de la construction de centres de données, les marchés de crédit privés, les fournisseurs de cloud, les fabricants de semi-conducteurs et les industries de l'électricité et des services publics. Les analystes du Trésor ont noté l'intégration plus profonde de l'IA dans l'économie américaine par rapport à la période dot-com.
Quand les grandes entreprises de semi-conducteurs publieront-elles leurs résultats ?
Penguin Solutions publiera ses résultats le 7 juillet (heure locale). TSMC annoncera ses ventes de juin le 10 et ses résultats trimestriels officiels le 16. La cotation de l'ADR américain de SK Hynix est prévue pour le 10. ASML publiera ses résultats le 15. Seagate publiera ses résultats trimestriels le 16.
Pourquoi JPMorgan recommande-t-elle d'acheter des actions de semi-conducteurs ?
JPMorgan a fait valoir que la demande de semi-conducteurs pour l'IA reste robuste tandis qu'il sera difficile d'obtenir de nouvelles capacités de production jusqu'en 2028. La banque a déclaré que les pénuries chroniques d'approvisionnement renforcent le pouvoir de fixation des prix, prévoyant que les actions mondiales de semi-conducteurs atteindront des sommets records au second semestre 2026, car les fabricants de semi-conducteurs conservent des avantages sur les hyperscalers.
