Ce que signifient les rendements obligataires américains en hausse pour Bitcoin

En bref

• Les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans ont bondi pour atteindre environ 4,42 %, obligeant les marchés à réévaluer les perspectives en matière de taux d’intérêt et de conditions financières.
• Le Bitcoin est resté dans une fourchette étroite autour de 68 000 $, baissant moins fortement que les actions lors de la récente correction alimentée par les facteurs macroéconomiques.
• D’après QCP Capital, les marchés des options montrent que les investisseurs continuent d’acheter une protection contre la baisse, signalant la prudence sans toutefois refléter une panique.

Le Bitcoin se négocie près de 68 000 $, maintenant une fourchette relativement limitée même si la forte hausse des rendements des Treasuries américains a signalé une pression croissante sur l’ensemble des marchés mondiaux. Le rendement de référence de l’obligation du Trésor américain à 10 ans a grimpé à environ 4,42 % jeudi, en hausse d’environ 46 points de base depuis la fin février, selon des données. « Le rythme actuel de la hausse du rendement du billet US à 10 ans, et plus largement des rendements des Treasuries américains, correspond à ce que nous avions observé en avril 2025, pendant la Journée de la Libération », ont écrit jeudi sur X les analystes de The Kobeissi Letter.

« Cependant, cette fois, le contexte est beaucoup plus complexe, et contenir le marché obligataire n’est pas aussi simple qu’il n’y paraît », ont-ils ajouté. « Ce sera bientôt la plus grande histoire du marché. »  Ces mouvements sur le marché des obligations sont souvent significatifs car les rendements influencent les coûts d’emprunt dans toute l’économie, des prêts hypothécaires aux prêts aux entreprises, tout en donnant fréquemment le ton aux actifs à risque, y compris les actions et les crypto-actifs. La hausse des rendements, qui dure depuis un mois, est due en partie aux prix du pétrole et aux tensions géopolitiques au Moyen-Orient, alors que la guerre entre les États-Unis et Israël et l’Iran approche de sa cinquième semaine depuis l’assassinat de son dirigeant suprême.

Des prix de l’énergie plus élevés alimentent généralement l’inflation, et lorsque les anticipations d’inflation augmentent, les investisseurs obligataires exigent des rendements plus élevés pour compenser l’érosion du pouvoir d’achat. Ce réajustement a forcé les investisseurs à reconsidérer les perspectives en matière de taux d’intérêt. Les marchés des contrats à terme sur les taux montrent désormais que la Réserve fédérale maintiendra ses taux plus longtemps, un changement par rapport à fin 2025, lorsque les marchés tablaient sur plusieurs baisses de taux d’ici 2026.  Des taux d’intérêt plus élevés pèsent généralement sur les actifs à risque en augmentant les coûts de financement, rendant les actifs plus sûrs, comme les obligations d’État, plus attractifs que les actions et les crypto. Malgré ce contexte, le Bitcoin a reculé moins fortement que les actions ces dernières semaines et s’est largement négocié entre environ 68 000 $ et 71 000 $. L’actif est en baisse de 3,3 % sur la journée à 68 400 $, mais reste en hausse de 3,9 % depuis le début du conflit avec l’Iran. Des analystes ont déclaré que la crypto est actuellement tirée dans des directions opposées par des forces macroéconomiques. Dans une note de marché publiée jeudi, la société de trading de crypto-actifs QCP Capital a déclaré que l’évolution du prix du Bitcoin reste « encadrée par une fourchette et guidée par les gros titres », les marchés d’options montrant une demande continue de couverture contre la baisse, mais sans niveaux extrêmes de tension.  En d’autres termes, les investisseurs paient pour se protéger contre de nouvelles baisses, mais les marchés n’intègrent pas encore un scénario de forte vente (selloff) sévère. On observe aussi des signes que certains investisseurs accumulent du Bitcoin lors des replis.

Des sorties nettes récentes des plateformes d’échange laissent entendre que les pièces sont déplacées vers le stockage plutôt que d’être orientées vers une vente immédiate, a écrit QCP. Parallèlement, la part du Bitcoin dans le marché total des crypto-actifs augmente, signe que les investisseurs favorisent la plus grande crypto au monde pendant les périodes d’incertitude. Pour l’instant, les traders gardent un œil sur le marché obligataire comme indicateur clé à surveiller. Si le rendement du Trésor à 10 ans continue de monter vers la zone des 4,5 %, les conditions financières se resserreraient probablement davantage, augmentant la pression sur les actions et les cryptomonnaies de premier plan. Cela amènerait le Bitcoin à dépendre moins d’éléments propres au secteur crypto et davantage des forces macroéconomiques, selon les experts.