Pourquoi la valorisation 'compressée' du bitcoin offre un risque de baisse réduit par rapport aux actions

Bitcoin BTC$66,899.31 peut avoir déjà intégré les effets d’une politique monétaire plus stricte, laissant les actions plus exposées aux derniers chocs macroéconomiques, selon le gestionnaire d’actifs Bitwise.

Les commentaires de la société interviennent alors que la cryptomonnaie continue de corriger en dessous de 70 000 $, en baisse de plus de 23,7 % depuis le début de l’année.

L’agitation géopolitique et les perturbations énergétiques, notamment dues au conflit entre les États-Unis et l’Iran qui asphyxie le détroit d’Ormuz, ont fait grimper les prix du pétrole et du gaz ces dernières semaines. Cette hausse a mis la pression sur les attentes en matière d’inflation, amenant les marchés à revenir sur leurs paris antérieurs concernant les baisses de taux de la Réserve fédérale.

Sur les marchés de prévision, y compris Polymarket et Kalshi, les chances perçues que la Fed réduise les taux d’intérêt cette année sont passées d’une quasi-certitude à un doute. Les traders évaluent désormais à près de 40 % la probabilité que les taux ne soient pas baissés du tout, contre moins de 3 % auparavant.

“Les prix de l’énergie restent étroitement liés aux attentes d’inflation,” a déclaré Luke Deans, chercheur senior chez Bitwise. “La récente hausse a entraîné un changement significatif dans la tarification de la politique monétaire, avec des baisses de taux de la Réserve fédérale auparavant anticipées pour l’année qui se retournent largement vers des attentes de resserrement renouvelé.”

Bien que les actions aient commencé à baisser en réponse, l’indice S&P 500 ayant perdu près de 8 % au cours du mois dernier, Bitwise soutient que le bitcoin s’est déjà ajusté. La cryptomonnaie dérive vers le bas depuis octobre 2025, reflétant sa sensibilité à la liquidité et à l’appétit pour le risque des investisseurs.

“Le bitcoin, un actif hautement réflexif et sensible à la liquidité, réagit généralement plus tôt aux changements dans l’appétit pour le risque,” a déclaré Deans. Cela suggère que les actifs numériques ont commencé à refléter des conditions financières plus strictes avant de nombreux actifs traditionnels à risque. Les indicateurs de valorisation relative renforcent encore cette dynamique.”

Un indicateur, le Mayer Multiple, qui compare le prix au comptant du bitcoin à sa moyenne sur 200 jours, se situe dans les percentiles inférieurs de sa fourchette historique depuis janvier, a déclaré Deans. Cela suggère que le BTC a déjà subi un large réajustement des attentes.

En revanche, a-t-il dit, les actions ont commencé l’année “à des niveaux de valorisation élevés et n’ont commencé à se repositionner que plus récemment à mesure que les conditions macroéconomiques se dégradaient.”

“Historiquement, les actifs qui ont subi une compression substantielle de valorisation tendent à montrer une sensibilité réduite à la baisse à mesure que l’effet de levier et les positions spéculatives se dénouent progressivement,” a déclaré Deans à CoinDesk. “Inversement, les marchés négociant plus près des sommets cycliques conservent souvent une plus grande vulnérabilité aux catalyseurs macroéconomiques négatifs.”

Au sein de la cryptomonnaie, la dominance du bitcoin a resserré la structure du marché. Bitwise a noté que les corrélations entre les altcoins ont fortement augmenté, pointant vers un environnement à facteur unique entraîné par le prix du BTC.