Strategy (MSTR), le plus grand détenteur public de bitcoin au monde, a annoncé lundi qu’il avait acheté 4 871 BTC pour 330 millions de dollars, ce qui marque l’une de ses plus importantes acquisitions de 2026.
Pourtant, une question récurrente demeure : pourquoi ces achats d’une telle ampleur ne parviennent-ils pas à faire bouger le marché ? En fait, le prix du bitcoin baisse souvent au moment où ces annonces sont faites.
La réponse réside dans la compréhension des flux de marché. D’après les données de checkonchain, la demande de MSTR représente actuellement environ 7 % des flux entrants bruts totaux, montant à environ 9 % des flux nets, soit une part en hausse. Les flux bruts ne reflètent que la demande positive entrant sur le marché, tandis que les flux nets prennent en compte à la fois les achats et les ventes, donnant ainsi une image plus claire de la pression globale. Tant que Strategy reste un acheteur constant, son impact demeure relativement faible par rapport aux forces plus larges du marché.
Historiquement, son influence était plus importante. La demande de MSTR a culminé à plus de 15 milliards de dollars en novembre 2024, ce qui coïncidait avec son plus haut historique de prix de l’action et un bitcoin au-dessus de 100 000 $. Depuis lors, l’activité s’est normalisée dans une fourchette de 1 milliard à 4 milliards de dollars, la demande actuelle se situant autour de 2,8 milliards de dollars sur les 30 derniers jours.
La force dominante, ce sont les détenteurs à long terme (LTHs), des coins détenus depuis plus de 155 jours, qui font évoluer l’offre d’environ 28,5 milliards de dollars. Un sous-ensemble clé est l’offre réactivée d’1+ an — des pièces plus anciennes qui bougent on-chain au cours des 30 derniers jours — ce qui représente environ 9 milliards de dollars de changement.
Ailleurs, les fonds négociés en bourse (ETFs) américains spot sur le bitcoin ont ajouté environ 1 milliard de dollars d’entrées sur les 30 derniers jours, tandis que l’émission des mineurs, à 450 BTC par jour, contribue à une pression mensuelle sur l’offre d’environ 880 millions de dollars.
Plus important encore, les capitaux continuent de sortir. La capitalisation réalisée de Bitcoin a enregistré une baisse de 29 milliards de dollars depuis février sur une fenêtre de 30 jours, tandis que l’intérêt ouvert de l’IBIT de BlackRock est en baisse de plus de 4 milliards. Ensemble, ces sorties de capitaux éclipsent la demande de MSTR.
Strategy peut acheter de manière agressive, mais il est submergé par des forces plus importantes qui distribuent l’offre et par le capital qui est retiré du système.
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