Alerte sur l'accélération de la dépréciation du yen ! La fenêtre d'intervention de la politique de la banque centrale approche【Analyse hebdomadaire du marché des changes】

Résumé du marché de la semaine dernière

La semaine dernière (12/15-12/19), l’indice du dollar américain a connu une légère hausse, progressant de 0,33 %, tandis que les monnaies non américaines ont affiché des performances divergentes. La yen a été la plus touchée, dépréciée de 1,28 % sur la semaine, l’euro a reculé de 0,23 %, le dollar australien de 0,65 %, tandis que la livre sterling a légèrement augmenté de 0,03 %. La divergence des politiques des banques centrales, des données économiques supérieures aux attentes, des ruptures techniques, et d’autres facteurs ont multiplié la volatilité du marché.

La dépréciation du yen approche d’un seuil psychologique clé, signaux d’intervention fréquents

Le taux de change USD/JPY a augmenté de 1,28 % la semaine dernière, principalement en raison de la politique “dovish” de la Banque du Japon (BoJ) consistant à maintenir une politique de taux d’intérêt faibles. Bien que la BoJ ait augmenté ses taux de 25 points de base conformément aux attentes du marché, le gouverneur Ueda a tenu un discours nettement modéré, décevant ainsi le marché. Plus important encore, le nouveau cabinet japonais a approuvé un plan de relance budgétaire d’un montant de 18,3 trillions de yens, qui contrebalance directement l’effet restrictif de la hausse des taux, exerçant une pression supplémentaire sur le yen.

Le consensus actuel prévoit que la BoJ n’abaissera ses taux qu’une seule fois d’ici 2026. La banque Sumitomo Mitsui est plus pessimiste, estimant que la prochaine hausse des taux pourrait être reportée à octobre 2026, avec une possibilité que le taux USD/JPY atteigne 162 au premier trimestre.

Cependant, JPMorgan lance un avertissement crucial : si le yen se déprécie au-delà de 160 et que cette dépréciation n’est pas efficacement contrôlée à court terme, il est très probable que le gouvernement japonais intervienne sur le marché des changes. Cette déclaration a sonné l’alarme sur le marché. En revanche, Nomura Securities adopte une position plus optimiste, estimant qu’avec la politique de baisse des taux de la Fed, le dollar aura du mal à continuer à se renforcer durablement, et prévoit que le yen pourrait s’apprécier jusqu’à 155 au premier trimestre.

Sur le plan technique, le taux USD/JPY a dépassé la moyenne mobile à 21 jours, et le MACD a donné un signal d’achat. Si la résistance à 158 est franchie, cela pourrait ouvrir la voie à une hausse plus importante. En revanche, si la pression persiste en dessous de 158, le risque de correction augmente, avec un support à 154.

Les points clés cette semaine : les discours du gouverneur de la BoJ et les signaux d’intervention orale du gouvernement seront déterminants. Toute déclaration hawkish ou toute intervention accrue pourrait entraîner un rapide recul du taux USD/JPY.

L’euro monte puis baisse, la perspective de baisse des taux de la Fed en 2026 reste floue

Les taux de change EUR/USD ont d’abord augmenté puis reculé la semaine dernière, clôturant en baisse de 0,23 %. La décision de la BCE de maintenir ses taux inchangés a été conforme aux attentes, mais la présidente Lagarde n’a pas réussi à donner de signal hawkish attendu par le marché, ce qui a déçu les investisseurs.

Les données économiques américaines ont montré un tableau mitigé. Les chiffres de l’emploi non agricole de novembre n’ont pas été très encourageants, tandis que l’IPC du même mois était inférieur aux prévisions. Des banques d’investissement majeures comme Morgan Stanley et Barclays ont ensuite indiqué que ces données pourraient être fortement biaisées par des distorsions statistiques et des facteurs techniques, rendant leur interprétation incertaine quant à la véritable santé de l’économie. Cette incertitude dans l’interprétation des données alimente davantage les spéculations sur la cheminement de la politique de la Fed.

Le marché reste relativement stable quant à la perspective de baisse des taux de la Fed en 2026 — une baisse de deux fois sur l’année est anticipée, avec une probabilité de 66,5 % pour une baisse en avril. Cependant, la réaction du marché laisse une marge d’incertitude importante.

L’analyse de DANSKE Bank est plus constructive. Selon eux, étant donné que la Fed tend à réduire ses taux tandis que la BCE reste neutre, l’écart de taux d’intérêt réel après ajustement de l’inflation pourrait se réduire à moyen terme, ce qui soutiendrait l’euro. La reprise des marchés européens, la baisse de l’aversion au risque impactant le dollar, et le recul de la confiance des institutions américaines jouent également en faveur d’une hausse significative de l’euro.

Sur le plan technique, le taux EUR/USD évolue au-dessus de plusieurs moyennes mobiles, conservant une dynamique haussière à court terme. Le niveau de résistance clé est autour de 1,18 ; en cas de recul, la moyenne mobile à 100 jours à 1,165 constitue un support.

Les points clés cette semaine : les données du PIB du T3 américain et l’évolution de la situation géopolitique. Un PIB supérieur aux attentes serait favorable au dollar et affaiblirait l’euro, tandis qu’un PIB décevant pourrait renforcer l’euro.

Le dollar australien et l’environnement de liquidité mondiale

Malgré une baisse de 0,65 % la semaine dernière, il ne faut pas négliger la performance du dollar australien face au yuan. En tant que monnaie de matières premières, son évolution est étroitement liée au risque global et aux prix des matières premières. Dans le contexte du début d’un cycle de baisse des taux de la Fed et d’un affaiblissement du dollar, le dollar australien reste sous pression pour s’apprécier à long terme face au yuan. À court terme, la force relative de l’AUD face au RMB sera un indicateur clé de la liquidité en Asie-Pacifique et des perspectives commerciales.

Perspectives pour cette semaine

Le marché des devises entre dans une période cruciale de prises de décision. La volonté d’intervention du gouvernement japonais, la signification réelle des données économiques américaines, et la durabilité de la reprise en Europe détermineront la tendance des monnaies dans la semaine à venir. Les investisseurs doivent surveiller de près les discours des banques centrales et les déclarations des responsables, qui ont souvent plus d’impact que les données elles-mêmes.