BlackRock espère que les ETF cryptographiques généreront 500 millions de revenus. Est-ce réalisable ?

Le PDG de BlackRock, Larry Fink, a déclaré aux actionnaires que les activités liées aux actifs numériques, au marché privé, etc., pourraient contribuer à hauteur de 500 millions de dollars de revenus en cinq ans, mais la croissance de ses ETF cryptographiques rend cet objectif déjà trop conservateur.

Le BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) est le produit parmi les milliers d’ETF mondiaux de la société qui génère le plus de revenus par unité d’actifs, sa vitesse de dépassement du trillion de dollars d’actifs étant cinq fois celle des ETF traditionnels, et c’est l’un des 20 plus grands ETF américains, avec la plus courte période de création et la croissance la plus rapide.

Après la victoire de Trump en 2024, le Bitcoin a atteint un sommet historique de 126 000 dollars, bien que le prix ait ensuite reculé, le rendement total d’IBIT a diminué de 18,82 %, mais la réduction des actifs n’a pas affecté le mécanisme de frais.

Les données d’enregistrement des fonds montrent que, en 2024-2025, IBIT a généré respectivement 47,5 millions de dollars et 174,6 millions de dollars, ETHA ayant contribué 19,3 millions de dollars durant la même période, les deux fonds ayant accumulé 241,4 millions de dollars de revenus nets en frais au cours des deux premières années.

En ajoutant le nouveau ETHB lancé en mars, le portefeuille d’ETF cryptographiques de BlackRock atteint actuellement environ 61,6 milliards de dollars, avec un revenu annuel en frais d’environ 15,6 millions de dollars.

En supposant un taux de frais de 0,25 %, pour atteindre une capitalisation de 200 milliards de dollars et réaliser un revenu annuel de 500 millions de dollars, il reste encore un déficit de 138,4 milliards de dollars.

Seul l’augmentation du prix des actifs ne suffit pas à combler ce déficit. Standard Chartered prévoit qu’à la fin 2026, le Bitcoin atteindra 100 000 dollars et l’Ethereum 4 000 dollars. Sans nouveaux fonds, la taille du portefeuille ne serait que d’environ 91,8 milliards de dollars ; même si Bernstein prévoit un Bitcoin à 150 000 dollars, il manquerait encore 68,9 milliards de dollars.

Les flux de capitaux deviennent le moteur principal pour combler ce déficit. Les données montrent que trois ETF cryptographiques ont enregistré un flux net annuel d’environ 34 milliards de dollars, ce qui permettrait d’atteindre l’objectif en quatre ans à ce rythme.

En termes de revenus cumulés, les ETF cryptographiques de BlackRock pourraient dépasser 500 millions de dollars dès la mi-2027. Si la croissance des actifs atteint 40-50 %, cet objectif pourrait être atteint dès début 2027 ; même avec une réduction de 30 %, il serait toujours réalisable d’ici la fin 2027 ou début 2028. Seule une réduction drastique des actifs de moitié pourrait repousser considérablement le calendrier.

En comparaison, le plus grand ETF d’or aux États-Unis, GLD, facture environ 604 millions de dollars par an. Pour que les ETF cryptographiques de BlackRock atteignent 500 millions de dollars de revenus annuels, ils doivent atteindre une taille équivalente à 132 % de celle de GLD.

D’un point de vue global, ces revenus représentent seulement 2,1 % du chiffre d’affaires total de BlackRock et 2,6 % de ses revenus en frais. Bien que ce ne soit pas une activité principale, cela permet de consolider la position des ETF cryptographiques dans son portefeuille.

Ainsi, l’objectif de Fink sur cinq ans ne dépend pas uniquement du prix d’une seule cryptomonnaie ou des flux de capitaux, mais principalement de la capacité du portefeuille d’ETF cryptographiques à dépasser finalement 200 milliards de dollars d’actifs, ce qui implique également la généralisation du marché cryptographique auprès d’un plus grand nombre d’investisseurs.