Le marché connaît soudainement une panique et mise sur la peur : si la guerre dégénère, la Fed pourrait recourir à une hausse d'urgence des taux d'intérêt

Auteur : Xiao Yanyan, Jin Shi Data

Les traders obligataires ressentent de la panique face à la possibilité d’une aggravation du conflit en Iran, cherchant à se couvrir contre les pires conséquences d’une guerre - à savoir que la Réserve fédérale pourrait être contrainte d’augmenter les taux d’intérêt dans les semaines à venir.

Sur le marché des options qui suit la politique de la Réserve fédérale, la demande de paris liés au taux de financement garanti à un jour (SOFR) a déjà émergé, ces paris correspondant à un scénario d’augmentation des taux d’intérêt dès dans deux semaines. Si le marché obligataire augmente considérablement les attentes d’augmentation des taux avant la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale le 29 avril, ces transactions en profiteront.

Cette explosion de la demande de couverture contre une augmentation d’urgence des taux marque un retournement brusque du sentiment du marché. Il y a à peine un mois, le marché s’attendait à un maximum de trois baisses de 25 points de base d’ici la fin de l’année. Depuis le déclenchement de la guerre le 28 février, les traders du marché des swaps ont commencé à intégrer une probabilité d’environ 50 % d’une augmentation des taux avant décembre, ce qui expose les obligations américaines à un risque de revalorisation supplémentaire.

Jeff Schuh, responsable du département des taux chez Constitution Capital, a déclaré que bien que les derniers paris ne reflètent pas le scénario de base du marché, ils montrent effectivement une inquiétude croissante : une inflation en forte hausse mettrait en danger les investisseurs qui ont parié sur la hausse des obligations américaines ces derniers mois.

Schuh a indiqué qu’avec la flambée des prix du pétrole suscitant à nouveau des inquiétudes inflationnistes, les traders ont liquidé de nombreuses positions longues sur les contrats à terme des obligations américaines. La vente des contrats à terme SOFR et la montée de l’ensemble de la courbe des rendements des obligations américaines ont pris de nombreux grands fonds par surprise. Il a souligné que pour les fonds cherchant à gérer le risque de taux, ce type de transaction “rend le risque de liquidation plus contrôlable dans 90 % des cas, c’est une solution temporaire peu coûteuse”.

Actuellement, le marché des swaps de taux n’intègre qu’une augmentation de 3 points de base lors de la réunion de politique monétaire du 29 avril, soit une probabilité de 12 % d’une augmentation de 25 points de base.

Les signaux contradictoires des deux parties sur la fin des hostilités ont également accru la demande de couverture. Jeudi, l’Iran a déclaré avoir rejeté la proposition américaine de mettre fin à la guerre et a présenté ses propres conditions ; tandis que le président américain Donald Trump a annoncé prolonger de 10 jours le délai fixé pour parvenir à un accord dans les cinq jours.

Cela oblige les traders à faire face à une incertitude sans précédent concernant les perspectives de politique monétaire de la Réserve fédérale. Pendant ce temps, Kevin Warsh doit remplacer Jerome Powell à la présidence de la Réserve fédérale cet été, tandis que Trump continue de faire pression pour une réduction des taux.

Schuh a déclaré : “Même si Warsh doit bientôt prendre ses fonctions, il existe une énorme incertitude quant à l’évolution des taux, et il reste à savoir combien de temps il lui faudra pour parvenir à un consensus ou une ‘majorité’ au sein du conseil pour pousser à une baisse des taux.”