Sebelum 30 Maret 2026, Polymarket beroperasi dengan model tanpa biaya (zero-fee) selama sebagian besar sejarahnya, memungkinkan pengguna untuk berdagang secara bebas tanpa dikenakan biaya platform apa pun. Namun, hanya satu minggu setelah menerapkan perubahan harga secara menyeluruh, biaya perdagangan pada minggu pertama kuartal II melonjak hingga sekitar $7,1 juta, dengan rata-rata harian sekitar $1 juta. Jika tren ini berlanjut, pendapatan tahunan dari biaya perdagangan dapat mencapai sekitar $365 juta, yang berpotensi menyumbang 96,8% dari pangsa biaya pasar prediksi on-chain.
Perubahan ini bukan sekadar "kenaikan harga." Meskipun terjadi penurunan volume perdagangan setelah kenaikan biaya, Polymarket berhasil mencatat pertumbuhan pendapatan dengan secara tepat menargetkan pengguna yang bersedia membayar lebih untuk pasar perdagangan berkualitas tinggi. Dari Januari hingga akhir Maret, tingkat biaya harian (rasio biaya terhadap volume perdagangan) meningkat dua kali lipat dari sekitar 0,001 menjadi 0,002; setelah 30 Maret, tingkat tersebut melonjak dua kali lipat lagi hingga melebihi 0,007. Berdasarkan pendapatan biaya, Polymarket kini menempati peringkat kedelapan sebagai protokol DeFi terbesar, hanya berada di bawah pemain utama seperti Circle, Tether, dan Hyperliquid.
Logika Ekonomi di Balik Pergerakan Terbalik antara Volume Perdagangan dan Tingkat Biaya: Menjelaskan Lonjakan Pendapatan
Kenaikan harga biasanya menyebabkan kehilangan pelanggan—prinsip ekonomi dasar yang sulit dihindari. Namun, Polymarket justru menunjukkan pengecualian: setelah kenaikan biaya secara luas, volume perdagangan memang menurun, tetapi tidak sebanding dengan besarnya kenaikan harga. Kuncinya terletak pada struktur biaya dinamis Polymarket, yang menyesuaikan berdasarkan probabilitas hasil suatu peristiwa, bukan tarif tetap yang seragam.
Rumus perhitungan biaya adalah: Biaya = Ukuran Posisi × Tingkat Biaya × Harga × (1 - Harga). Harga per saham, yang berkisar antara $0 hingga $1, mencerminkan penilaian probabilitas peristiwa oleh para trader—$0,90 menunjukkan probabilitas 90%. Dalam model ini, biaya tertinggi terjadi ketika probabilitas peristiwa mendekati 50%, dan menurun seiring probabilitas mendekati kepastian. Desain ini memastikan platform memperoleh pendapatan terbesar di pasar dengan kontroversi dan nilai perdagangan tertinggi, sekaligus menghindari biaya tinggi yang dapat menekan aktivitas di pasar marginal. Dengan secara tepat menargetkan pengguna yang bersedia membayar lebih untuk likuiditas berkualitas, Polymarket berhasil meningkatkan pendapatan meskipun volume perdagangan tetap atau menurun.
Bagaimana Reformasi Harga Mengubah Penyediaan Likuiditas dan Market Making
Reformasi harga tidak hanya mengubah struktur pendapatan platform, tetapi juga secara mendasar membentuk ulang logika pembentukan likuiditas. Berbeda dengan model komisi tetap tradisional, Polymarket hanya mengenakan biaya kepada taker—maker tidak dikenakan biaya dan bahkan menerima rebate harian dalam USDC yang didanai dari pendapatan biaya taker. Artinya, market maker tidak hanya terbebas dari biaya baru, tetapi juga mendapatkan subsidi.
Program rebate untuk market maker mengembalikan sebagian biaya kepada penyedia likuiditas setiap hari dalam USDC, dengan tingkat rebate yang bervariasi per pasar—hingga 50% untuk kategori keuangan. Mekanisme ini secara langsung mengatasi masalah sebelumnya berupa "likuiditas gratis yang dimanfaatkan bot," dengan tujuan menciptakan arus kas stabil bagi penyedia likuiditas, menghasilkan spread yang lebih ketat dan likuiditas yang lebih andal. Data menunjukkan mekanisme ini berjalan efektif: pada Februari 2026, jumlah pengguna aktif bulanan naik dari 478.000 pada Oktober 2025 menjadi 688.000—peningkatan 44% dalam dua bulan. Pada Maret 2026, pengguna bulanan melonjak 118% secara tahunan menjadi 865.411, dengan volume perdagangan nominal naik sekitar 1.107% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya.
Investasi Berkelanjutan ICE: Niat Strategis dan Arah Institusional
Selain angka pendapatan, perubahan struktur permodalan juga patut dicermati. Pada 27 Maret 2026, Intercontinental Exchange (ICE), induk dari New York Stock Exchange, menyelesaikan investasi tunai langsung sebesar $600 juta ke Polymarket. Ini merupakan bagian tambahan dari komitmen sebelumnya senilai $1 miliar, sehingga total investasi ICE di sektor pasar prediksi mencapai $1,6 miliar. ICE juga menyatakan dapat mengakuisisi hingga $40 juta saham dari investor eksisting, menambah komponen akuisisi pasar sekunder dalam transaksi ini.
Investasi ini jauh melampaui sekadar imbal hasil finansial. ICE memperoleh hak eksklusif untuk mendistribusikan data pasar modal institusional Polymarket. Setelah kemitraan mereka dimulai pada Oktober 2025, valuasi Polymarket berada di kisaran $9 miliar. Pada Februari 2026, keduanya meluncurkan "Polymarket Signals and Sentiment Tool," yang menyusun data prediksi kolektif untuk investor institusi, menyediakan sinyal terstandarisasi sebagai pelengkap indikator sentimen pasar konvensional. Kini, lembaga keuangan besar memandang platform prediksi berbasis kripto sebagai "radar makroekonomi real-time," memprodukkan aliran data ini untuk integrasi dalam pengambilan keputusan institusi. Investasi berkelanjutan ICE menyoroti besarnya minat institusi keuangan besar dalam memperoleh data probabilitas alternatif—sinyal harga real-time yang dihasilkan pasar prediksi menawarkan wawasan yang tidak tersedia di alat keuangan tradisional.
TVL Pulih ke $432 Juta: Apa yang Diisyaratkan Arus Modal Terhadap Pasar
Menurut DeFiLlama, total value locked (TVL) Polymarket telah pulih ke $432 juta, mendekati puncak historis sekitar $510 juta yang terjadi selama pemilu AS November 2024. Pemulihan ini bukan peristiwa terisolasi—pada Februari 2026, Polymarket mencatat volume perdagangan harian sebesar $425 juta, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa dan melampaui rekor hari pemilu sebelumnya. Total volume perdagangan Februari melampaui $7 miliar, naik 7,5 kali lipat secara tahunan.
Pemulihan TVL ini menandakan tiga tren struktural. Pertama, reformasi harga tidak memicu arus keluar modal besar-besaran; kepercayaan pasar terhadap likuiditas platform tetap tinggi. Kedua, investasi ICE menerjemahkan pengakuan institusional menjadi akumulasi modal yang signifikan—ICE mendistribusikan data berbasis peristiwa Polymarket ke klien institusi, memperluas saluran pendanaan platform. Ketiga, pembukaan kembali pasar AS memberikan tambahan pengguna dan pertumbuhan TVL yang berkelanjutan. Setelah CFTC mengeluarkan "no-action letter" pada awal 2026, Polymarket kembali ke pasar AS, memungkinkan pengguna Amerika—yang dilarang hampir tiga tahun—untuk berdagang secara legal. Per Februari 2026, pengguna aktif bulanan mencapai rekor tertinggi 688.000.
Evolusi Pasar Prediksi: Dari Platform Taruhan ke Penyedia Data Institusional
Polymarket tengah mengalami transformasi sistemik, dari platform taruhan berbasis pengguna menjadi infrastruktur keuangan yang didukung modal institusi dan layanan data. Transformasi ini terlihat dalam tiga dimensi.
Pertama, produk itu sendiri berkembang. Platform kini tidak hanya menawarkan kontrak peristiwa biner; melalui penetapan harga yang diatur dan aturan anti-insider trading, hasil prediksi diubah menjadi aliran informasi yang dapat dimonetisasi. Polymarket telah memperbarui aturan integritas pasar, secara eksplisit melarang insider trading, membangun posisi dengan informasi ilegal, serta partisipasi pihak yang dapat memengaruhi hasil peristiwa, sekaligus melarang wash trading dan manipulasi harga. Aturan ini memperjelas area abu-abu yang sebelumnya tidak jelas, menarik garis merah "tidak boleh ikut serta" dan menggeser pasar prediksi dari "perjudian berisiko tinggi" menjadi infrastruktur pasar yang menekankan penetapan harga informasi dan transparansi.
Kedua, model bisnisnya menutup siklus. Transisi dari tanpa biaya ke pengenaan biaya menyeluruh menandai pergeseran dari "bakar uang demi pertumbuhan" ke "operasi mandiri yang berkelanjutan." Pada minggu pertama setelah reformasi harga di kuartal II, pendapatan harian platform stabil di sekitar $1 juta, dengan pendapatan tahunan yang cukup untuk mendukung operasional dan pengembangan ekosistem secara berkelanjutan.
Ketiga, basis pengguna pun berubah. Peserta berfrekuensi tinggi—market maker algoritmik—menyumbang 35,2% volume perdagangan, sementara petaruh kasual yang hanya melakukan satu transaksi kurang dari 0,2% dari aktivitas. Struktur ini menunjukkan basis pengguna Polymarket bergeser dari partisipan ritel berbasis taruhan ke market maker profesional dan trader institusi, menyediakan likuiditas mendasar yang kuat untuk proses produkisasi data.
Bagaimana Modal Institusi dan Likuiditas On-Chain Menciptakan Ekosistem Komersial Berkelanjutan
Dari investasi $600 juta ICE hingga rata-rata biaya perdagangan harian $1 juta pasca-reformasi harga, Polymarket membangun ekosistem komersial yang saling memperkuat antara modal institusi dan likuiditas on-chain. Suntikan modal ICE memberikan kredibilitas dalam penetapan harga regulasi dan ekspansi pasar, sementara pendapatan biaya perdagangan yang stabil memvalidasi keberlanjutan model bisnis ini.
Volume perdagangan nominal pada Maret 2026 mencapai sekitar $23,9 miliar, naik signifikan dari $1,9 miliar pada Maret 2025. Pertumbuhan ini didorong oleh tiga faktor: kontrak geopolitik yang eksplosif—hanya pasar "Akankah AS menyerang Iran sebelum 28 Februari 2026?" menarik volume perdagangan $73 juta; dampak siklus politik AS—lima kontrak dengan volume tertinggi berfokus pada nominasi presiden AS 2028 dan prospek perdana menteri Israel; serta distribusi data institusi yang berkelanjutan—ICE mendistribusikan data berbasis peristiwa Polymarket ke klien institusi, menciptakan umpan balik dua arah antara permintaan data institusi dan likuiditas on-chain.
Pasar prediksi kini berada di titik balik, beralih dari "ekosistem eksperimental" menjadi "produk institusional." Namun, risiko regulasi tetap ada—beberapa negara bagian AS, Hongaria, Portugal, Argentina, dan wilayah lain membatasi atau memblokir pasar prediksi, menganggap Polymarket sebagai platform perjudian tanpa izin. Perkembangan kebijakan di wilayah-wilayah ini akan membatasi ekspansi platform. Jika Polymarket dapat membangun standar kepatuhan dan transparansi yang dapat diverifikasi, serta membangun saluran distribusi dan kustodian bersama bursa atau manajer aset, pasar prediksi dapat mempertahankan pertumbuhan pesat dalam jangka waktu lebih panjang.
Ringkasan
Biaya perdagangan Polymarket sebesar $7,1 juta selama minggu pertama kuartal II, proyeksi pendapatan tahunan $365 juta, TVL $432 juta, dan investasi tunai ICE sebesar $600 juta bersama-sama menggambarkan jalur inti transformasi pasar prediksi dari platform taruhan berbasis pengguna menuju penyedia layanan data kelas institusi. Reformasi harga, melalui struktur biaya diferensiasi dan mekanisme rebate untuk maker, memungkinkan pertumbuhan pendapatan struktural di tengah fluktuasi volume perdagangan yang terkontrol. Investasi berkelanjutan ICE menyediakan infrastruktur institusional dari sisi modal maupun distribusi data. Keberlanjutan transformasi ini bergantung pada tiga faktor: penerimaan pasar terhadap produk data institusi, kelengkapan kerangka kepatuhan, dan kemampuan platform menjaga likuiditas on-chain yang dalam. Data saat ini menunjukkan Polymarket bergerak di jalur yang dapat diverifikasi.
FAQ
T: Bagaimana cara menghitung pendapatan biaya perdagangan tahunan Polymarket setelah reformasi harga?
Berdasarkan biaya perdagangan sekitar $7,1 juta selama minggu pertama kuartal II 2026, dengan rata-rata harian sekitar $1 juta, estimasi tahunan adalah sekitar $365 juta. Perhitungan ini mengasumsikan tingkat biaya dan aktivitas perdagangan saat ini tetap stabil.
T: Apa hubungan antara investasi $600 juta ICE dan komitmen sebelumnya sebesar $1 miliar?
Investasi $600 juta pada Maret 2026 merupakan bagian dari total komitmen ICE sebesar $2 miliar yang diumumkan pada Oktober 2025, sehingga total investasi ICE di Polymarket menjadi $1,6 miliar.
T: Seberapa dekat TVL Polymarket dengan rekor tertingginya?
Per 10 April 2026, TVL Polymarket berada di angka $432 juta, sekitar 15% di bawah puncak historis $510 juta pada pemilu AS November 2024.
T: Bagaimana cara perhitungan biaya setelah reformasi harga?
Rumus biaya adalah: Biaya = Ukuran Posisi × Tingkat Biaya × Harga × (1 - Harga). Harga berkisar antara $0 hingga $1, mencerminkan penilaian probabilitas peristiwa oleh pasar. Biaya tertinggi terjadi saat probabilitas mendekati 50%.
T: Negara mana saja yang saat ini membatasi penggunaan Polymarket?
Menurut informasi publik, beberapa negara bagian AS, Hongaria, Portugal, Argentina, dan wilayah lain membatasi atau memblokir Polymarket, dengan alasan statusnya sebagai platform perjudian tanpa izin.
Catatan Sumber Data: Semua data biaya perdagangan, TVL, dan pengguna yang dikutip dalam artikel ini diambil dari platform data industri publik (DeFiLlama, Dune Analytics, TRM Labs) dan laporan media industri terkait, per 10 April 2026. Perdagangan aset kripto melibatkan risiko signifikan dan volatilitas harga yang tinggi. Konten ini bukan merupakan saran keuangan atau investasi. Pembaca harus mengambil keputusan secara bijak sesuai toleransi risiko masing-masing.
