Pasokan dari Bitcoin terbatas, dengan maksimum 21 juta koin." Karakteristik fundamental ini membentuk dasar nilai Bitcoin dan juga merupakan dasar inti dari model Stock-to-Flow (S2F).
Saat Bitcoin berkisar sekitar $108.000 pada 23 Oktober 2025, model S2F menunjukkan masa depan yang lebih menakjubkan: bisa mencapai $275.000 pada akhir 2026.
Model klasik ini untuk mengukur kelangkaan aset sekali lagi menunjukkan wawasan nya. Artikel ini akan membahas cara kerja model S2F, data terkini yang mendukung, dan bagaimana hal itu menguatkan realitas pasar.
01 Fondasi Model: Memahami Kerangka Kelangkaan Bitcoin
Inti dari model S2F terletak pada memprediksi nilai aset dengan mengukur kelangkaan. Model ini mengaitkan "stok" (pasokan yang ada) dengan "aliran" (produksi tahunan), sehingga mengukur derajat kelangkaan aset.
Untuk Bitcoin, batas pasokan tetapnya adalah 21 juta koin, sedangkan "aliran" tergantung pada output penambangan. Pada Agustus 2025, lebih dari 19,91 juta BTC telah ditambang, yang merupakan sekitar 95% dari total.
Jumlah Bitcoin yang baru ditambang setiap tahun tidak konstan, tetapi secara bertahap berkurang melalui sebuah peristiwa yang disebut "Halving" yang terjadi sekitar setiap empat tahun.
Setelah Halving terakhir, para penambang hanya bisa menerima hadiah sebesar 3,125 BTC setiap 10 menit. Pengurangan reguler dalam mekanisme penerbitan ini membuat Bitcoin semakin langka, dan model S2F menangkap karakteristik ekonomi unik ini.
Dibandingkan dengan emas, rasio S2F Bitcoin mendekati tingkat sumber daya langka seperti emas. Namun, tidak seperti emas, pasokan Bitcoin benar-benar terbatas dan dapat diprediksi, yang membuat kelangkaannya lebih murni dan tidak berubah.
02 Verifikasi data, pasokan non-likuid memperburuk realitas kelangkaan
Data on-chain semakin memperkuat kemampuan prediktif dari model S2F. Menurut data dari Glassnode, pasokan Bitcoin yang tidak likuid saat ini telah mencapai 14,3 juta BTC, yang merupakan lebih dari 72% dari total pasokan yang beredar.
Pasokan tidak likuid ini sebagian besar dikendalikan oleh pemegang jangka panjang, banyak di antaranya belum memindahkan Bitcoin mereka selama lebih dari tujuh tahun. Ini berarti bahwa jumlah Bitcoin yang sebenarnya beredar di pasar jauh lebih sedikit daripada pasokan teoritis.
Diperkirakan bahwa hampir 30% dari Bitcoin telah hilang, terkunci, atau belum ditambang.
Data cadangan pertukaran juga mengonfirmasi tren ini. Dari November 2024 hingga Mei 2025, jumlah Bitcoin yang dipegang oleh bursa terpusat menurun hampir 668.000 BTC. Sekitar 3.600 BTC mengalir keluar dari bursa setiap hari, menunjukkan bahwa investor lebih memilih akumulasi daripada perdagangan.
Perubahan dalam dinamika penawaran dan permintaan ini menciptakan lingkungan yang secara struktural langka. Ketika permintaan meningkat, tekanan naik pada harga dapat diperkuat karena terbatasnya pasokan yang beredar. Analis di Fidelity Investments menunjukkan bahwa tren ini dapat mendorong Harga Bitcoin Melewati puncak sejarah, bahkan melebihi 124.000 dolar.
03 Prediksi harga, model S2F menunjukkan target sebesar $275,000 pada tahun 2026
Menurut analisis oleh Plan B, pencipta model S2F, trajektori harga Bitcoin saat ini ditandai sebagai zona "merah ke oranye", yang menunjukkan bahwa kita baru saja mengalami peristiwa Halving dari setahun yang lalu.
Secara historis, fase Halving telah memicu rebound harga yang kuat dalam 12 hingga 18 bulan berikutnya.
Model ini memprediksi bahwa berdasarkan pola Halving S2F historis, Bitcoin akan mengalami pertumbuhan eksponensial, yang berpotensi mencapai sekitar $275.000 pada akhir 2026. Prediksi ini mencerminkan teori kelangkaan inti dari S2F, yang menyatakan bahwa setiap Halving mengurangi penerbitan koin baru, sehingga mendorong harga naik.
Model grafik pelangi dan S2F saling mengonfirmasi, memprediksi bahwa harga Bitcoin mungkin bergerak dari "zona FOMO" ke area "Apakah ini gelembung?" dalam 18 bulan ke depan, menuju kisaran $290.000 hingga $365.000.
Meskipun model-model ini memberikan kerangka analisis yang kuat, mereka tidak memperhitungkan guncangan pasar eksternal atau gangguan makroekonomi. Namun, kebijakan pemotongan suku bunga Federal Reserve saat ini kebetulan menciptakan lingkungan makro yang menguntungkan bagi Bitcoin, yang mungkin sejalan dengan prediksi model-model tersebut.
04 Dinamika Pasar, Pemotongan Suku Bunga Federal Reserve dan Efek Kelangkaan yang Dipercepat dari Dana Institusional
Pada bulan September 2025, Federal Reserve mengumumkan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin, menandai pemotongan suku bunga pertama sejak 2023. Perubahan kebijakan ini mengurangi biaya kesempatan untuk memegang aset yang tidak menghasilkan seperti Bitcoin, mendorong lebih banyak dana untuk aliran ke dalam sektor cryptocurrency.
Dalam minggu setelah pemotongan suku bunga, produk investasi aset digital mencatat aliran masuk sebesar $1,9 miliar, dengan dana Bitcoin menarik $977 juta dan Ethereum menarik $772 juta. Total aset yang dikelola mencapai rekor tertinggi tahun ini sebesar $40,4 miliar.
Peningkatan partisipasi institusional juga tercermin dalam kinerja kuat ETF spot Bitcoin. Pada September 2025, aset yang dikelola oleh ETF spot Bitcoin telah mencapai $219 miliar, dengan IBIT dari BlackRock dan FBTC dari Fidelity menjadi pemimpin pasar.
Pada 22 Oktober, pasar ETF Bitcoin kembali mengalami aliran masuk yang signifikan. Sepuluh ETF Bitcoin mencatat aliran masuk bersih sebesar 4.306 BTC (sekitar $466 juta), dengan iShares milik BlackRock menunjukkan kinerja yang paling luar biasa.
Masuknya modal institusional menciptakan siklus virtuous dengan kelangkaan Bitcoin: seiring semakin banyak Bitcoin yang dibeli dan dikunci oleh institusi, pasokan yang beredar semakin berkurang, mendorong harga naik dan selanjutnya menarik lebih banyak modal institusional.
05 Tantangan dan Keterbatasan, Melihat Kemampuan Prediktif Model S2F Secara Rasional
Meskipun model S2F memberikan bukti yang meyakinkan Prediksi Harga Namun, penting untuk secara rasional melihat keterbatasannya. Model ini terutama didasarkan pada data pasokan dan tidak cukup mengakomodasi perubahan dalam permintaan dan faktor-faktor makroekonomi.
Misalnya, perubahan mendadak dalam kebijakan Federal Reserve, pergeseran dalam lingkungan regulasi global, atau peristiwa peretasan berskala besar dapat secara signifikan mempengaruhi harga Bitcoin, yang sulit ditangkap oleh model S2F.
Model S2F sama sekali tidak memperhatikan situasi Bitcoin mencapai $100.000 di siklus terakhir. Ini tidak terjadi.
Vitalik Buterin percaya bahwa model ini memiliki kekurangan. Di sisi lain, Adam Back berpikir bahwa model ini cukup sesuai dengan data masa lalu daripada menjadi bola kristal untuk memprediksi masa depan.
Beberapa komentar menunjukkan bahwa model matematisnya terlalu sederhana. Prediksi linier tidak dapat menangkap sifat kacau dari pasar cryptocurrency. Hanya karena dua hal terjadi pada saat yang sama tidak berarti bahwa satu hal menyebabkan yang lain.
Namun, model S2F tetap populer di kalangan investor pada tahun 2025, terutama karena mudah dipahami dan memberikan kerangka analisis yang jelas.
Pandangan Masa Depan
Data cadangan pertukaran memberikan gambaran yang lebih jelas tentang kelangkaan. Dari November 2024 hingga Mei 2025, jumlah Bitcoin yang dipegang oleh bursa terpusat berkurang hampir 668.000 BTC. Sekitar 3.600 BTC mengalir keluar dari bursa setiap hari, menunjukkan bahwa investor lebih memilih untuk mengumpulkan daripada memperdagangkan.
Saat Bitcoin melanjutkan perjalanannya setelah Halving, model S2F memberikan kerangka kerja untuk memahami trajektori nilai jangka panjangnya. Sementara model menunjukkan target $275,000 pada tahun 2026, kenyataan pasar selalu penuh dengan liku-liku.
Harga Bitcoin saat ini di bursa Gate adalah sekitar 108.000 USD, pada persimpangan kritis antara faktor teknis dan fundamental.
Penurunan cadangan pertukaran, peningkatan pasokan yang tidak likuid, dan pelonggaran likuiditas yang dibawa oleh pemotongan suku bunga Federal Reserve telah bersama-sama menciptakan lingkungan bullish yang langka untuk Bitcoin.
Namun, investor yang cerdas menggunakan model ini sebagai panduan daripada kebenaran mutlak, sambil memperhatikan data on-chain dan menjaga pengamatan yang tajam terhadap dinamika pasar secara keseluruhan.
