Pada 7 November, berdasarkan data on-chain, Stable telah berhasil mengumpulkan lebih dari $860 juta sejak meluncurkan fase kedua kampanye pra-depositnya. Keberhasilan fase ini menyoroti tingginya minat pasar terhadap Stable dan pengaruhnya yang semakin besar di sektor blockchain.
Sementara itu, Binance telah membuka kontrak perpetual pra-pasar untuk STABLEUSDT, dengan harga token sebesar $0,055 USDT, yang setara dengan fully diluted valuation (FDV) sekitar $5,5 miliar. Dengan arus modal yang sangat besar dan valuasi yang tinggi, apakah ini merupakan peluang atau justru potensi jebakan?
01 Demam Pra-Deposit Fase Kedua: Kuota $500 Juta Langsung Terpenuhi
Fase kedua kampanye pra-deposit Stable secara resmi dimulai pada 6 November 2025 pukul 06.00 UTC. Aturannya mengharuskan verifikasi KYC dan membatasi setiap dompet hanya untuk satu alokasi, dengan total kuota sebesar $500 juta.
Mengejutkannya, kuota $500 juta tersebut langsung habis terisi hanya dalam beberapa jam. Baik data resmi maupun data on-chain mengonfirmasi penjualan cepat ini, yang menunjukkan antusiasme pasar yang luar biasa terhadap Stable.
Pemain institusional besar tetap mendominasi putaran ini, dengan sekitar 194 dompet berhasil berpartisipasi.
Terdapat sedikit kendala selama acara: lebih dari 60 dompet mengirimkan alamat yang salah, sehingga sekitar $2,34 juta dana dinyatakan tidak valid. Tim memperpanjang waktu pemrosesan untuk menangani masalah ini.
02 Perdagangan Pra-Pasar Dimulai, FDV Tembus $5,5 Miliar
Saat kampanye pra-deposit berlangsung, Binance meluncurkan kontrak perpetual pra-pasar STABLEUSDT pada 6 November pukul 04.00 UTC, menawarkan leverage hingga 5x dan tingkat pendanaan tetap sebesar +0,005%.
Setelah peluncuran, STABLE diperdagangkan dalam rentang harga 24 jam sebesar $0,04294–$0,06006 USDT.
Pada saat laporan ini dibuat, harga berada di kisaran $0,055 USDT, setara dengan fully diluted valuation (FDV) sekitar $5,5 miliar.
Valuasi ini langsung memicu diskusi luas di pasar. Berdasarkan total suplai tetap sebesar 10 miliar token, bahkan pada titik terendah intraday $0,0445 USDT, FDV masih sekitar $4,45 miliar—fluktuasi sekitar ±18%.
03 Analisis Mendalam: Apakah FDV $5,5 Miliar Masuk Akal?
Perbandingan Kelipatan Pendanaan
FDV Stable sekitar 179 kali dari jumlah pendanaan yang diungkapkan. Rasio ini sedikit lebih rendah dibandingkan puncak Plasma yang mencapai 280x, namun lebih tinggi dari rata-rata sebagian besar blockchain publik L1 (kurang dari 100x).
Perbandingan Proyek Sejenis
Dibandingkan dengan blockchain publik lain yang berfokus pada stablecoin/pembayaran dan diluncurkan pada 2025, valuasi Stable berada di kisaran menengah-atas.
- Plasma: Diluncurkan pada September, mengumpulkan $37,3 juta dalam penjualan publik, dan debut dengan FDV setinggi $10,4 miliar. Namun, setelah dua bulan, FDV turun 74%, dengan FDV saat ini hanya $2,7 miliar.
- Tempo: Belum meluncurkan token, tetapi perusahaan ini bernilai $5 miliar, didukung oleh ekosistem pembayaran Stripe.
- Arc: Blockchain native untuk USDC yang berfokus pada penyelesaian perusahaan, belum meluncurkan token.
Rasio TVL terhadap Valuasi
Plasma diluncurkan dengan TVL sebesar $2 miliar, dan rasio FDV/TVL saat ini sekitar 13,5.
Stable telah mengumpulkan $1,325 miliar dalam pra-deposit. Jika seluruh dana ini masuk ke mainnet, potensi rasio FDV/TVL adalah sekitar 4,2, yang lebih baik dibandingkan level Plasma saat ini.
Dukungan Ukuran Pasar
Dari sisi kapasitas pasar, USDT memiliki kapitalisasi pasar sebesar $183 miliar, mencakup 58% pangsa pasar stablecoin, dengan estimasi laba tahunan Tether sebesar $15 miliar.
Jika Stable mampu merebut hanya 5% volume on-chain USDT, potensi pendapatan biaya tahunan bisa mencapai sekitar $750 juta, yang dapat menopang FDV $5,5 miliar (sekitar 7,3x dari pendapatan)—rasio yang masih dalam kisaran wajar.
04 Peluang dan Risiko: Apa yang Perlu Diperhatikan Investor?
Peluang Potensial
- Permintaan jelas untuk blockchain pembayaran USDT: Stablecoin mencatat volume transaksi bulanan sebesar $77,2 miliar, dengan tingkat pertumbuhan tahunan 70%.
- Mitra ekosistem yang kuat: Dukungan dari mitra seperti PayPal, LayerZero, dan Pendle dapat mendorong adopsi pengguna yang cepat serta memberikan momentum pertumbuhan awal.
- Dukungan native Tether: Sebagai blockchain gas fee native untuk USDT, Stable memiliki keunggulan ekosistem bawaan.
Risiko yang Perlu Diwaspadai
- Risiko pengiriman: Jika peluncuran mainnet dan integrasi DeFi tertunda, dana pra-deposit bisa menganggur dan gelembung valuasi berisiko pecah.
- Risiko kepatuhan: Ketidakpastian terkait audit Tether dan regulasi (seperti GENIUS Act) dapat memengaruhi peran USDT di jaringan blockchain.
- Risiko konsentrasi: Putaran awal didominasi institusi, dan tanpa jadwal vesting yang diumumkan, ada kekhawatiran tekanan jual dan pengaruh terpusat.
- Pelajaran dari masa lalu: FDV Plasma turun 74% hanya dua bulan setelah peluncuran, menunjukkan bahwa gelembung blockchain pembayaran pada tahap awal dapat cepat mengempis.
05 Strategi Perdagangan Pra-Pasar: Bagaimana Investor Ritel Bisa Berpartisipasi?
Bagi investor yang ingin memperdagangkan Stable di pra-pasar, Gate juga telah meluncurkan perdagangan pra-pasar untuk kontrak perpetual STABLE, mendukung leverage 1–10x.
Perdagangan pra-pasar memungkinkan pengguna membeli dan menjual token baru di pasar khusus sebelum resmi terdaftar di bursa spot.
Mekanisme ini membantu investor mengurangi persaingan dan masuk lebih awal untuk menangkap nilai awal.
Investor sebaiknya mengalokasikan dana secara rasional, menghindari all-in, menetapkan target harga yang wajar, dan berhati-hati terhadap lonjakan harga.
Prospek
Melihat sentimen pasar, sebagian besar unggahan dengan keterlibatan tinggi menunjukkan optimisme, meyakini bahwa dukungan Tether cukup untuk menopang valuasi tinggi. Namun, beberapa anggota komunitas ritel mengkritik fase pertama yang didominasi oleh "whale", sehingga menimbulkan kekhawatiran terkait sentralisasi.
Analis pasar Jainam Mehta mengamati fenomena menarik: "Saat volatilitas meningkat dan sentimen memanas, situasi ini bisa menciptakan peluang kontrarian bagi trader jangka pendek ketika level resistensi ditembus."
Pada akhirnya, faktor penentu adalah apakah $500 juta dari fase kedua dan total dana $1,325 miliar dapat berhasil dikonversi menjadi TVL mainnet dan volume transaksi on-chain sesuai rencana. Jika Stable mampu mencapai tonggak awal TVL $2 miliar seperti Plasma, FDV-nya bisa bertahan—atau bahkan semakin meningkat.
