Laporan inflasi AS yang dirilis larut malam memberikan sedikit angin segar bagi pasar: data terbaru Indeks Harga Konsumen menunjukkan bahwa inflasi tidak mengalami percepatan, sehingga kekhawatiran terhadap kenaikan suku bunga agresif dari Federal Reserve pun mereda.
Para analis pasar mencatat bahwa ketika Departemen Luar Negeri AS mengeluarkan peringatan mendesak agar warganya segera meninggalkan Iran, pergerakan harga Bitcoin langsung melonjak. Hal ini kembali menegaskan status Bitcoin sebagai "emas digital" yang menjadi aset pelindung nilai di tengah ketidakpastian geopolitik.
Lanskap Makroekonomi
Dari perspektif makroekonomi yang lebih luas, Bitcoin saat ini berada di tengah lingkungan yang kompleks dan kontradiktif. Meskipun kekhawatiran inflasi mulai mereda, risiko "stagflasi" di seluruh perekonomian perlahan-lahan mulai meningkat.
Menurut riset dari beberapa perusahaan sekuritas, ekonomi AS pada tahun 2026 diperkirakan akan mengalami pola "dingin lalu panas". Perlambatan ekonomi diprediksi akan berjalan beriringan dengan pelonggaran fiskal dan moneter yang berkelanjutan. Ketegangan utama terletak pada semakin lebarnya jurang antara sektor AI yang tengah booming dan ekonomi riil tradisional yang justru melambat. China Securities menyoroti bahwa meski pasar memperkirakan inflasi AS akan rebound pada 2026, secara keseluruhan risiko kenaikan signifikan pada inflasi barang dan jasa tetap rendah. Reli harga komoditas diperkirakan sulit berlanjut, dan inflasi jasa kemungkinan tetap stabil, sebagaimana diindikasikan oleh indikator utama. Namun, GF Securities memberikan gambaran berbeda: demi memenangkan pemilu paruh waktu, pemerintah AS bisa saja menerapkan kebijakan fiskal yang semakin ekspansif, sehingga rasio defisit berpotensi melampaui 6%.
Dalam situasi kebijakan "uang longgar" dan "fiskal longgar" ini, perbedaan struktural dalam perekonomian dapat semakin tajam, dan tekanan inflasi tetap menjadi risiko besar pada tahap-tahap tertentu.
Aliran ETF dan Pergerakan Institusi
Denyut pasar belakangan ini sangat tercermin pada arus dana ETF Bitcoin spot. Awal tahun 2026 gagal mempertahankan momentum tahun sebelumnya, dengan arus dana yang berfluktuasi tajam.
Berdasarkan data terbaru, pada pekan perdagangan penuh pertama tahun 2026, ETF Bitcoin spot AS mencatat arus keluar bersih sekitar $681 juta. Penarikan terbesar dalam satu hari terjadi pada 7 Januari, dengan arus keluar mencapai $486 juta. Pembalikan ini semakin menonjol mengingat beberapa hari sebelumnya, tepatnya pada 2 Januari, produk serupa justru mencatat arus masuk bersih sekitar $471 juta.
Analis menilai pergeseran ini terjadi akibat meningkatnya ketidakpastian makro. Seiring memudarnya ekspektasi pemangkasan suku bunga pada kuartal I dan meningkatnya risiko geopolitik, selera risiko investor secara umum melemah. Mereka kini menantikan data CPI dan arahan Federal Reserve berikutnya untuk mendapatkan sinyal yang lebih jelas. Meski sentimen kehati-hatian masih dominan, jalur masuk institusi tetap terbuka.
Baru-baru ini, dilaporkan bahwa Morgan Stanley telah mengajukan permohonan ke SEC untuk meluncurkan ETF kripto spot yang melacak Bitcoin dan Solana. Sebelumnya, Bank of America juga telah mengizinkan penasihat kekayaannya untuk merekomendasikan produk ETF Bitcoin tertentu.
Data On-Chain dan Struktur Pasar
Jika menelusuri langsung ke blockchain, data on-chain memberikan gambaran yang sangat baik mengenai "kesehatan" fundamental pasar. Setelah koreksi pada akhir 2025, pasar Bitcoin memasuki tahun 2026 dengan struktur yang lebih jelas.
Berdasarkan analisis on-chain dari Glassnode, sinyal positif utama adalah tekanan ambil untung yang menurun signifikan. Pada Desember 2025, laba terealisasi harian (rata-rata 7 hari) anjlok tajam dari lebih dari $1 miliar di puncak kuartal IV menjadi sekitar $184 juta. Seiring meredanya tekanan jual, pasar berpotensi mencari arah baru dalam dinamika penawaran-permintaan yang lebih sehat. Namun, tantangan struktural tetap ada: saat ini pasar berada di zona di mana basis biaya pembeli pada harga tinggi sebelumnya sangat terkonsentrasi. Artinya, kenaikan harga lebih lanjut akan menghadapi "gesekan alami" karena investor ini akan menjual untuk impas. Setiap reli bullish yang berkelanjutan membutuhkan waktu dan ketahanan untuk menyerap pasokan overhead tersebut.
Pasar derivatif juga mulai menunjukkan tanda-tanda pergeseran. Skew pasar opsi mulai normal, dan selera risiko beralih dari lindung nilai defensif menuju partisipasi pada potensi kenaikan.
Selain itu, perubahan posisi market maker juga patut dicermati. Saat ini, pada rentang harga $95.000 hingga $104.000, eksposur gamma market maker berbalik menjadi net short.
Geopolitik dan Narasi Safe-Haven
Ketegangan geopolitik—khususnya gejolak terbaru di Timur Tengah—berdampak langsung pada narasi pasar Bitcoin. Bitcoin menunjukkan "dua wajah" khasnya: berperan sebagai aset berisiko yang dipengaruhi kondisi makro sekaligus sebagai aset alternatif yang dicari saat terjadi tekanan geopolitik. Ketika Departemen Luar Negeri AS mengeluarkan peringatan keamanan akibat meningkatnya ketegangan dengan Iran, permintaan terhadap Bitcoin sebagai aset safe haven langsung melonjak. Reaksi ini sekali lagi menegaskan sifat terdesentralisasi Bitcoin—beroperasi di luar kendali langsung pemerintah mana pun—yang menjadikannya semakin menarik bagi investor di masa ketidakpastian global.
Secara historis, peristiwa semacam ini memang kerap mendorong permintaan terhadap aset yang dianggap "safe haven". Meskipun korelasi Bitcoin dengan aset safe haven tradisional seperti emas tidak selalu konstan, narasinya sebagai penyimpan nilai semakin menguat pada saat terjadi risiko tertentu. Perilaku investor pun menyesuaikan. Analis institusi mencatat bahwa dalam menghadapi risiko geopolitik, pelaku pasar kembali mengevaluasi eksposur portofolionya. Walau dalam jangka pendek Bitcoin bisa tertekan karena menurunnya selera risiko secara umum, narasi jangka panjangnya sebagai aset non-pemerintah dan tahan sensor semakin mendapat perhatian luas.
Prospek Pasar dan Ambang Batas Kunci
Ke depan, pasar memusatkan perhatian pada sejumlah level harga dan ambang psikologis penting. Tantangan terdekat bagi pihak bullish adalah apakah Bitcoin mampu kembali dan bertahan di atas rata-rata basis biaya pemegang jangka pendek, yang saat ini berada di kisaran $99.100. Analisis Glassnode menyebutkan bahwa level ini akan menjadi sinyal krusial yang mengonfirmasi pergeseran dari tren deleveraging defensif menuju tren yang lebih konstruktif. Jika harga tetap tertahan di bawah level ini, kepercayaan pasar bisa sulit pulih, sehingga risiko penurunan lanjutan meningkat.
Selain itu, $100.000 merupakan penghalang psikologis dan teknikal yang sangat kuat. Data open interest di pasar opsi menunjukkan bahwa sebagian besar kendala lindung nilai defensif telah tereliminasi berkat jatuh tempo kontrak di akhir tahun, sehingga harga kini punya ruang lebih untuk mencerminkan sentimen pasar baru. Dalam kondisi saat ini, pemegang jangka panjang (yang kerap disebut "diamond hands") menunjukkan tekanan jual yang jauh lebih rendah, permintaan institusi melalui ETF spot mulai menunjukkan tanda-tanda rebound, dan open interest di pasar futures mulai meningkat—menandakan partisipan derivatif mulai membangun kembali eksposur risiko.
Saat ini, Bitcoin diperdagangkan di level $96.469,50, naik 1,30% dalam 24 jam terakhir, masih sekitar 23% di bawah rekor tertingginya di $126.080. Market maker di pasar opsi secara mekanis menempatkan posisi untuk mendukung pergerakan harga yang kuat di rentang $95.000 hingga $104.000.
Pasar kini menahan napas, menanti apakah simfoni yang terdiri dari data makro, konflik geopolitik, dan dinamika mikrostruktur pasar ini akan segera mencapai nada tinggi baru di atas $100.000.
