Harga Bitcoin mengalami gejolak signifikan pada awal Februari. Per tanggal 2 Februari, Bitcoin diperdagangkan di kisaran Rp76.850, menandai penurunan tajam dari level tertinggi sebelumnya.
Penurunan ini tidak dipicu oleh satu peristiwa saja, melainkan merupakan hasil dari berbagai faktor yang berkonvergensi di tengah kondisi likuiditas pasar yang sangat terbatas.
01 Tinjauan Pasar: Rincian Harga dan Tekanan Institusional
Pasar Bitcoin saat ini sedang menjalani ujian ketahanan yang berat, khususnya bagi kepemilikan institusional. Per tanggal 2 Februari, Bitcoin diperdagangkan di sekitar Rp76.850, turun sekitar 40% dari puncaknya di tahun 2025.
Pada level harga ini, pemegang institusional utama seperti MicroStrategy menghadapi ancaman terhadap harga pokok mereka, dan kekhawatiran atas likuiditas pada posisi yang sangat berleverage meningkat dengan cepat.
Posisi institusional berada di bawah pengawasan ketat. MicroStrategy dan 11 ETF Bitcoin spot secara kolektif menguasai sekitar 10% dari total suplai Bitcoin yang beredar, dengan rata-rata harga beli gabungan mencapai Rp85.360 per koin.
Berdasarkan harga saat ini, kepemilikan institusional tersebut menghadapi kerugian belum terealisasi sekitar Rp8.000 per Bitcoin, dengan total kerugian belum terealisasi mendekati Rp7 miliar.
Aliran modal pada ETF Bitcoin spot juga mencerminkan tekanan pasar. ETF ini mengalami arus keluar bersih selama 10 hari perdagangan berturut-turut, karena investor yang membeli di level lebih tinggi melakukan penebusan saat harga turun, sehingga memperkuat volatilitas penurunan di pasar.
Data likuidasi pun tak kalah mencolok. Menurut Coinglass, pada tanggal 1 Februari saja, likuidasi derivatif kripto melampaui Rp2,5 miliar, berdampak pada 420.000 trader—lebih dari 90% di antaranya merupakan posisi long.
02 Penyebab Utama: Kekosongan Likuiditas Memperkuat Volatilitas
Alasan utama di balik penurunan tajam Bitcoin baru-baru ini adalah kekeringan likuiditas yang berkepanjangan di pasar. Tiger Research mencatat bahwa volume perdagangan Bitcoin telah menyusut secara signifikan, sehingga bahkan guncangan pasar kecil dapat memicu pergerakan harga yang besar di lingkungan likuiditas rendah ini.
Kontraksi likuiditas ini terlihat di beberapa aspek: rata-rata volume perdagangan harian Bitcoin jauh di bawah puncak tahun 2025, spread bid-ask melebar, dan baik open interest maupun tingkat pendanaan di pasar derivatif berada di level yang relatif rendah.
Analis makro global Raoul Pal menawarkan perspektif yang lebih luas. Ia berpendapat bahwa akar masalah penurunan ini bukanlah isu struktural dalam kripto itu sendiri, melainkan kekurangan likuiditas dolar AS yang sangat parah sehingga memicu reaksi berantai.
Pal menyoroti bahwa ketika Departemen Keuangan AS membangun kembali Treasury General Account (TGA), pengurasan likuiditas yang terjadi tidak lagi ditopang oleh Reverse Repo Facility (RRP). Rekonstruksi TGA ini bertindak sebagai penyedot likuiditas secara langsung.
Krisis likuiditas ini diperparah oleh dua kali penutupan pemerintahan AS dan "masalah lain dalam sistem keuangan AS." Dalam kondisi likuiditas yang langka seperti ini, aset safe haven tradisional seperti emas menyerap likuiditas marjinal yang seharusnya bisa mengalir ke Bitcoin dan saham teknologi.
03 Peristiwa Kunci: Dua Pemicu Mempercepat Penjualan
Dengan likuiditas yang sudah tipis, dua peristiwa besar menjadi pemicu akhir yang memukul pasar.
Laporan pendapatan Microsoft yang mengecewakan menjadi pemicu gelombang penurunan pertama. Pada 29 Januari, laporan Q4 Microsoft mengungkapkan perlambatan pertumbuhan bisnis cloud Azure, turun 1% dari kuartal sebelumnya, sehingga memunculkan kembali kekhawatiran akan gelembung investasi AI.
Ketika kepanikan menyebar, investor mulai mengurangi eksposur pada aset berisiko, dan Bitcoin—yang dikenal sangat volatil—menjadi korban utama.
Kekhawatiran seputar pencalonan Ketua The Fed kemudian memicu gelombang penjualan kedua. Pada malam 29 Januari, muncul berita bahwa Trump sedang mempersiapkan pencalonan Kevin Warsh sebagai Ketua Federal Reserve berikutnya.
Warsh secara luas dipandang sebagai sosok hawkish; selama masa jabatannya sebagai gubernur Fed dari 2006 hingga 2011, ia menentang quantitative easing dan memperingatkan risiko inflasi. Berita pencalonan ini langsung memicu kekhawatiran akan pengetatan likuiditas.
Secara historis, kripto cenderung berkinerja baik di lingkungan likuiditas yang melimpah, namun prospek Warsh memimpin The Fed memperkuat ketakutan akan pengetatan likuiditas. Dengan likuiditas Bitcoin yang sudah terbatas, investor pun bergerak cepat untuk menjual.
04 Analisis Teknikal: Dukungan Utama Jebol dan Pergeseran Sentimen Pasar
Dari perspektif teknikal, penurunan Bitcoin menembus level dukungan struktural krusial—Active Realized Price. Pada saat itu, level ini berada di kisaran Rp87.000.
Active Realized Price adalah metrik on-chain yang mengecualikan posisi lama yang tidak aktif dan menghitung rata-rata harga berdasarkan token yang benar-benar beredar di pasar. Dengan kata lain, ini menandai titik impas bagi pelaku pasar yang aktif saat ini.
Ketika harga turun di bawah level ini, mayoritas trader aktif secara bersamaan berada di posisi rugi. Saat Bitcoin jatuh dari Rp87.000 ke Rp81.000, tekanan psikologis meningkat, dengan banyak pelaku baru terpaksa menanggung kerugian belum terealisasi, sehingga kecenderungan untuk menjual pun meningkat.
Dari sudut pandang behavioral finance, jebolnya Active Realized Price memiliki efek yang memperkuat diri sendiri. Ketika harga turun di bawah ambang ini, pemegang jangka pendek umumnya berada di zona merah, toleransi risiko menurun, dan lebih mudah panik serta menjual saat harga terus melemah.
Dinamika ini mengubah Rp87.000 dari level dukungan menjadi resistensi, dan untuk kembali ke level ini akan menghadapi tekanan jual "titik impas" yang signifikan.
05 Struktur Pasar: Korelasi Tinggi di Bawah Dominasi Bitcoin
Pasar kripto tahun 2026 mengungkapkan kenyataan yang mengkhawatirkan: meski ada ribuan token alternatif dan adopsi institusional yang terus tumbuh, pasar masih bergerak sangat selaras dengan Bitcoin, sehingga diversifikasi sejati nyaris tidak terjadi.
Korelasi ini sangat kentara saat pasar turun. Bitcoin turun 14% tahun ini ke Rp75.000, terendah sejak April tahun lalu, dan hampir semua token utama maupun minor mengalami penurunan serupa atau bahkan lebih besar.
Dari 16 indeks yang dipantau oleh CoinDesk, hampir semuanya turun 15% hingga 19% tahun ini. Indeks yang terkait dengan DeFi, smart contract, dan token komputasi turun 20% hingga 25%.
Yang lebih mengkhawatirkan, token yang terhubung dengan protokol blockchain yang menghasilkan pendapatan nyata juga ikut turun bersama Bitcoin. Sebagai contoh, protokol lending Ethereum terdepan Aave mencatat penurunan token AAVE sebesar 26%.
Markus Thielen, pendiri 10x Research, mencatat bahwa kemunculan stablecoin telah mengubah dinamika pasar kripto secara fundamental. Stablecoin memungkinkan investor untuk dengan cepat beralih dari eksposur bullish ke netral, sehingga efektif menjadi alokasi defensif di ekosistem kripto.
06 Prospek: Pemulihan Likuiditas dan Restrukturisasi Pasar
Saat ini, pasar sedang menghindari Bitcoin. Volume perdagangan terus menyusut, tekanan jual berlanjut, dan rebound harga semakin sulit dipertahankan. Dalam jangka pendek, ketidakpastian tetap tinggi, dan Bitcoin kemungkinan masih akan mengikuti pergerakan pasar saham.
Dengan level Rp80.000 telah jebol, risiko penurunan lanjutan belum bisa dikesampingkan. Namun, begitu saham memasuki fase konsolidasi, Bitcoin bisa kembali menjadi pilihan investasi alternatif yang menarik.
Secara historis, ketika saham teknologi stagnan akibat kekhawatiran gelembung, modal cenderung berputar ke aset alternatif. Likuiditas Bitcoin dapat membaik sebagai dampak dari rotasi modal semacam ini.
Sementara itu, kebijakan ramah kripto dari SEC dan CFTC mulai berlaku secara bertahap. Pelonggaran investasi kripto di akun pensiun 401(k) berpotensi membuka pintu bagi masuknya modal baru hingga Rp1 triliun. Perbaikan likuiditas struktural ini akan mengubah kedalaman dan stabilitas pasar Bitcoin secara fundamental.
Dalam jangka panjang, likuiditas global terus berkembang, dan sikap institusional terhadap kripto tetap kokoh. Akumulasi strategis oleh institusi berjalan secara teratur, dan jaringan Bitcoin sendiri tidak menunjukkan masalah operasional.
Penurunan saat ini hanyalah reaksi berlebihan jangka pendek akibat likuiditas yang tipis dan tidak menggoyahkan prospek bullish jangka panjang.
Kinerja Harga Bitcoin Terbaru dan Linimasa Peristiwa Kunci
| Tanggal | Level Harga | Peristiwa Kunci | Dampak Pasar |
|---|---|---|---|
| 29 Jan (Sebelum Penjualan Gelombang Pertama) | ~ Rp84.000 | Pendapatan Microsoft meleset, pertumbuhan Azure melambat | Memicu penjualan saham teknologi, penurunan aset berisiko secara luas |
| Malam 29 Jan (Penjualan Gelombang Kedua) | Turun dari Rp84.000 ke Rp81.000 | Berita pencalonan Warsh sebagai Ketua The Fed | Memunculkan kekhawatiran pengetatan likuiditas, penjualan kripto |
| 1 Feb (Level Terendah Pasar) | Turun di bawah Rp76.000 | 10 hari berturut-turut arus keluar ETF, margin keamanan MicroStrategy menyempit | Likuidasi derivatif lebih dari Rp2,5 miliar, 420.000 trader terlikuidasi |
| 2 Feb (Terkini) | ~ Rp77.850 | Sentimen pasar tetap rapuh, likuiditas tipis | Bitcoin tetap volatil, rebound kurang bertenaga |
Prospek
Seiring likuiditas pasar perlahan pulih dan Active Realized Price beralih kembali dari resistensi menjadi dukungan, pasar akan menilai ulang nilai Bitcoin.
Hingga saat itu tiba, investor harus beradaptasi dengan lingkungan volatilitas tinggi dan likuiditas rendah ini, atau menunggu sinyal yang lebih jelas.
Seperti yang dikatakan Raoul Pal: "Rasa sakit saat ini mungkin hanyalah masa transisi likuiditas, bukan akhir dari siklus kripto." Bagi investor jangka panjang, memahami sifat volatilitas pasar jauh lebih penting daripada memprediksi pergerakan harga jangka pendek.
