12 Februari 2026 menandai momen paling menantang bagi industri penambangan Bitcoin sejak "bear market dalam" tahun 2022.
Berdasarkan data spot trading Gate, hari ini BTC/USDT sempat menyentuh level $68.000 di tengah volatilitas, dengan harga utama bertahan di kisaran $67.800. Jika dibandingkan dengan rekor tertinggi sepanjang masa sebesar $126.000 pada Oktober 2025, ini berarti penurunan lebih dari 50%.
Namun, angka yang paling menyesakkan tersembunyi di sisi hashrate. "Biaya pokok" produksi penambangan dan nilai wajar pasar kini terpisah lebar, menciptakan jurang profitabilitas yang sangat besar.
Setiap Penambangan BTC Berarti Rugi $19.000: Seluruh Industri Masuk ke Zona "Inversi Biaya"
Data dari CryptoQuant mengkuantifikasi krisis ini: rata-rata biaya penuh untuk memproduksi satu Bitcoin di seluruh jaringan saat ini sekitar $87.000.
Artinya, berdasarkan harga spot Gate sebesar $67.800 pada 12 Februari, para penambang merugi sekitar $19.200 untuk setiap Bitcoin baru yang ditambang—bahkan tanpa memperhitungkan depresiasi mesin dan biaya tenaga kerja. Hanya dengan mempertimbangkan listrik, peralatan penambangan, dan biaya lokasi, kerugian bersih per koin berkisar 28% hingga 45% di atas harga pasar saat ini (tergantung pada efisiensi energi masing-masing model mesin).
Fenomena di mana "produksi sama dengan kerugian" ini dikenal di industri sebagai kondisi "underwater". Indikator kunci, yaitu "Miner Profitability Sustainability Index", anjlok ke level 21. Pesannya jelas: kecuali pemain papan atas dengan biaya listrik sangat rendah (di bawah $0,05/kWh) dan armada mesin generasi terbaru (efisiensi energi di bawah 20 J/TH), lebih dari 80% penambang telah kehilangan margin keuntungan mereka.
Hashprice Sentuh Titik Terendah Lima Tahun, Penambang Terdaftar di AS Hadapi "Davis Double Whammy"
Tekanan yang dirasakan para penambang pertama-tama tercermin pada metrik pendapatan utama—hashprice.
Data Luxor menunjukkan hashprice, yang mengukur pendapatan yang diharapkan per unit hashrate, turun ke titik terendah historis yaitu $35/PH. Angka ini bahkan lebih rendah dibandingkan saat kejatuhan FTX pada 2022, menandai level terendah dalam hampir lima tahun terakhir.
Penurunan pendapatan ini dengan cepat memicu reaksi di pasar modal. Raksasa penambangan Bitcoin yang terdaftar di Nasdaq mengalami tekanan hebat. Pemain utama seperti MARA Holdings dan Riot Platforms sama-sama mencatat penurunan harga saham lebih dari 20% minggu ini. Bahkan CleanSpark, yang berupaya mengurangi risiko dengan menahan koin, melaporkan kerugian bersih hampir $380 juta dalam laporan keuangan terbarunya. CEO-nya mengakui, "Pada level hashprice saat ini, ekspansi kapasitas penambangan secara besar-besaran tidak lagi masuk akal secara bisnis."
Untuk menjaga likuiditas di neraca keuangan, filosofi "HODL" yang dulu teguh mulai runtuh. Awal Februari lalu, Cango menjual 4.451 Bitcoin sekaligus, menghasilkan dana $305 juta untuk membayar pinjaman. MARA juga mentransfer lebih dari 2.000 Bitcoin ke market maker seperti FalconX dan Wintermute sebagai jaminan. Para penambang kini beralih dari "holder" menjadi "sumber tekanan jual", yang semakin memperparah kepanikan di pasar sekunder.
Diskon Hashrate Jaringan Signifikan: Penurunan Difficulty 11% pun Tak Mampu Selamatkan "Mesin Tua"
Pada 9 Februari, jaringan Bitcoin mengalami penyesuaian difficulty terbesar sejak larangan penambangan di Tiongkok tahun 2021—yakni penurunan difficulty sekitar 11%.
Secara teori, penurunan difficulty bertujuan untuk mengurangi persaingan antar penambang dan memungkinkan hashrate yang offline kembali aktif. Namun kali ini, mekanisme pasar gagal berfungsi.
Karena penurunan harga yang sangat dalam dan berkepanjangan, penurunan difficulty sebesar 11% tidak mampu menutupi gap harga sebesar 45%. Bagi perusahaan yang membayar listrik lebih dari $0,06/kWh atau masih menggunakan mesin lama seperti seri S19, mematikan mesin tetap menjadi pilihan paling rasional. Ditambah lagi dengan pembatasan listrik industri akibat badai musim dingin ekstrem di Texas, banyak mesin yang sudah offline belum kembali beroperasi meski difficulty telah disesuaikan.
4. Dari "Silicon Shovels" ke "AI Data Centers": Raksasa Penambangan Ramai-ramai Alih Fokus
Lebih mengkhawatirkan dari sekadar mematikan mesin adalah perubahan strategi para pemain utama.
Menghadapi "musim dingin penambangan 2026" yang suram, perusahaan publik yang sebelumnya fokus penuh pada penambangan Bitcoin kini berlomba-lomba meninggalkan label "miner".
Bitfarms baru-baru ini mengumumkan rebranding total, mengganti nama menjadi Keel Infrastructure dan secara tegas menyatakan, "Kami bukan lagi perusahaan Bitcoin." Bisnisnya kini berfokus pada pembangunan pusat data AI/HPC (high-performance computing) di Amerika Utara. IREN mengikuti langkah serupa; kontrak layanan cloud AI senilai $9,7 miliar dengan Microsoft membuat pendapatan dari AI jauh melampaui penambangan. Dalam paparan kinerja terbaru IREN, tidak satu pun analis yang menanyakan soal penambangan Bitcoin.
Tren ini menandai pergeseran paling berbahaya dalam siklus saat ini: tepat ketika industri sangat membutuhkan pelaku untuk menjaga keamanan jaringan, para pemain paling cerdas dan bermodal besar justru menyewakan listrik serta rak server yang sebelumnya didedikasikan untuk hashrate Bitcoin kepada perusahaan AI generatif dengan harga premium. Meskipun langkah ini membantu penambang individu menghindari kebangkrutan, secara tak terbantahkan hal tersebut merusak pertumbuhan jangka panjang hashrate Bitcoin yang terdesentralisasi.
Kesimpulan
Kembali ke meja trading Gate, sentimen pasar tengah mencari titik keseimbangan baru di tengah "ketakutan ekstrem".
Per 12 Februari, data Alternative menunjukkan Fear & Greed Index bertahan di angka 11, masih dalam zona "ketakutan ekstrem". Meski Bitcoin sempat menunjukkan ketahanan di kisaran $65.000 hingga $68.000 dan arus keluar ETF mulai melambat, tekanan jual struktural akibat inversi biaya tetap menjadi pedang Damocles yang menggantung di atas para bull.
Bagi investor biasa, fase kapitulasi penambang sering kali bertepatan dengan kondisi pasar yang paling oversold. Pada antarmuka spot trading Gate, dibandingkan euforia tahun lalu di atas $100.000, harga BTC hari ini di kisaran $68.000 jelas menawarkan rasio risiko-imbalan yang lebih menarik. Namun penting untuk diingat: hanya ketika harga Bitcoin kembali menembus garis biaya produksi $87.000, atau setelah pembersihan menyeluruh mesin penambangan usang, neraca keuangan penambang benar-benar bisa pulih.
Sampai saat itu tiba, "di bawah tekanan" bukan lagi sekadar metafora—itulah kebocoran kas nyata di balik setiap kilowatt-jam dan setiap PH/s hashrate.
