Data menunjukkan bahwa kapitalisasi pasar Tether (USDT), stablecoin terbesar di dunia, mengalami penurunan dua bulan berturut-turut untuk pertama kalinya sejak terjadinya Terra collapse pada tahun 2022. Penyusutan pada apa yang sering disebut sebagai "bahan bakar likuiditas" pasar ini—ditambah dengan permintaan yang lesu terhadap ETF Bitcoin—telah menimbulkan bayangan terhadap upaya pemulihan pasar kripto yang sedang berlangsung.
Berdasarkan data pasar terbaru, kapitalisasi pasar Tether kembali turun pada bulan ini, merosot lagi sebesar 0,8% menjadi USD 183,61 miliar. Penurunan ini memperpanjang pelemahan sekitar 1% dari rekor tertinggi sepanjang masa pada Januari sebesar USD 186,84 miliar. Ini menandai bulan kedua berturut-turut terjadinya kontraksi kapitalisasi pasar USDT secara keseluruhan, sekaligus penurunan beruntun pertama sejak krisis kepercayaan stablecoin yang dipicu oleh kejatuhan TerraForm Labs pada tahun 2022.
Sumur Likuiditas Mulai Mengering
Stablecoin memegang peranan penting dalam ekosistem kripto. Selain berfungsi sebagai "jembatan" bagi investor yang berpindah dari fiat ke aset digital, stablecoin juga menjadi pilar utama yang menopang kedalaman likuiditas pasar. Para analis secara luas memandang total suplai stablecoin sebagai indikator langsung masuknya modal baru ke pasar. Kontraksi kapitalisasi pasar USDT yang berkelanjutan biasanya diartikan sebagai tanda terjadinya arus keluar modal bersih dari pasar kripto, atau setidaknya minimnya arus masuk modal baru.
"Stablecoin adalah ‘bahan bakar likuiditas’ di pasar kripto. Ketika suplai mereka menyusut, daya beli cenderung menurun," ujar para analis. Dalam kondisi seperti ini, Bitcoin—sebagai acuan utama pasar—mengalami kesulitan untuk memperoleh momentum kenaikan. Setelah menemukan titik dukungan di sekitar USD 60.000 pada 6 Februari, Bitcoin sempat naik menembus USD 70.000. Namun, per 25 Februari, data terbaru dari Gate menunjukkan bahwa harga Bitcoin telah terkoreksi ke kisaran USD 65.000, bergerak dalam fase konsolidasi tanpa menunjukkan tren kenaikan yang berkelanjutan.
Pertumbuhan USDC Tertahan, Mengonfirmasi Perlambatan Struktural
Bukan hanya USDT yang menghadapi tekanan. Stablecoin utama lainnya, USD Coin (USDC), juga mengalami hambatan. Meski kapitalisasi pasar USDC telah pulih dari titik terendah Januari sebesar USD 70 miliar ke kisaran USD 75 miliar, pertumbuhannya sepanjang tahun ini relatif stagnan. Perlambatan ekspansi kedua stablecoin utama ini semakin memperkuat pandangan pasar bahwa "modal baru masih menunggu di pinggir lapangan."
Para analis pasar meyakini, kecuali suplai USDT dan USDC kembali menunjukkan tren ekspansi dalam waktu dekat, pemulihan pasar kripto secara lebih luas akan menghadapi kendala likuiditas yang serius. Terlebih lagi, dengan permintaan ETF Bitcoin spot di AS yang masih lemah, pasar yang minim arus masuk modal internal akan menghadapi tantangan baik dari sisi keberlanjutan maupun besarnya potensi rebound.
Sentimen Pasar Berubah Hati-hati
Data on-chain mengindikasikan bahwa pelaku pasar kini mengambil sikap lebih berhati-hati. Stagnasi suplai stablecoin tidak hanya mencerminkan kondisi modal yang lebih ketat, tetapi juga pola pikir investor yang semakin menghindari risiko di tengah ketidakpastian makroekonomi. Bagi pasar kripto yang sangat bergantung pada likuiditas, kontraksi USDT yang berlanjut merupakan indikator utama yang patut diawasi secara seksama.
Sebagai platform perdagangan aset digital all-in-one, Gate akan terus memantau pergerakan kapitalisasi pasar stablecoin serta tren harga Bitcoin dan aset utama lainnya, guna memberikan data dan analisis pasar yang akurat dan tepat waktu kepada pengguna. Dalam kondisi likuiditas yang semakin ketat saat ini, investor disarankan untuk mengutamakan manajemen risiko dan memantau secara cermat perkembangan arus modal.
Ke depannya, apakah pasar mampu kembali memperoleh momentum kenaikan akan sangat ditentukan oleh kemampuan suplai stablecoin—yang diibaratkan sebagai "sumber air" pasar—untuk kembali mengalir.
