13 Juli 2026 menandai berakhirnya masa reses Senat AS untuk Hari Kemerdekaan dan dimulainya secara resmi sidang baru. Mulai hari ini hingga reses musim panas Senat dimulai pada 7 Agustus, hanya tersisa sekitar 20 hari kerja. "Digital Asset Market Clarity Act" (CLARITY Act), yang secara luas dianggap sebagai legislasi struktur pasar paling signifikan dalam sejarah industri kripto AS, kini berada di ambang pemungutan suara penuh di Senat.
Tiga minggu ke depan akan menentukan apakah RUU ini akan menjadi undang-undang pada 2026 atau justru tertunda hingga 2027 atau bahkan lebih lama lagi. Bagi seluruh industri kripto AS, ini bukan sekadar nasib satu RUU—melainkan tentang apakah logika dasar regulasi aset digital dapat bergeser dari "penegakan berbasis kasus" menjadi "pengawasan institusional."
Satu Dekade Kebuntuan Regulasi: Mengapa "Kewenangan Tak Jelas" Lebih Merugikan daripada Regulasi Itu Sendiri
Apakah aset digital merupakan sekuritas atau komoditas? Jawaban atas pertanyaan ini menentukan apakah pengawasan berada di bawah SEC atau CFTC. Namun, selama satu dekade terakhir, batas ini tetap samar.
SEC menggunakan "Howey Test" untuk menentukan apakah suatu aset memenuhi syarat sebagai "kontrak investasi" dan dengan demikian tunduk pada hukum sekuritas. Di sisi lain, CFTC menegaskan bahwa aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum adalah komoditas. Tumpang tindih dan konflik antara dua kerangka hukum ini berarti aset yang sama dapat menghadapi persyaratan regulasi yang sepenuhnya berbeda tergantung pada konteksnya.
Tantangan terbesar bagi industri kripto AS bukanlah regulasi yang berlebihan atau kurang, melainkan "tidak tahu siapa yang berwenang." Tidak adanya definisi "komoditas digital" yang terpadu dalam undang-undang membuat bursa, broker, dan penerbit hampir mustahil merancang struktur kepatuhan yang dapat diprediksi. Senator Cynthia Lummis pernah mengatakan, "Pengembang perangkat lunak seharusnya tidak perlu membawa pasukan pengacara hanya untuk mengetahui apakah kode mereka legal." Ketidakpastian ini tidak hanya meningkatkan biaya kepatuhan, tetapi juga mendorong banyak pelaku dan pengembang kripto keluar negeri.
Desain Inti CLARITY Act: Menarik Garis Jelas antara SEC dan CFTC
Logika di balik CLARITY Act sangat sederhana: menggantikan penegakan berbasis kasus dengan undang-undang, serta membangun kerangka regulasi federal yang komprehensif untuk aset digital.
Mekanisme inti RUU ini menciptakan jembatan regulasi antara SEC dan CFTC. Secara spesifik, aset digital yang sangat terdesentralisasi diklasifikasikan sebagai "komoditas digital" dan berada di bawah yurisdiksi eksklusif CFTC—termasuk pengawasan penuh atas pasar spot. Bitcoin dan Ethereum termasuk dalam kategori ini. Aset yang berfungsi seperti sekuritas tradisional didefinisikan sebagai "aset kontrak investasi" dan tetap diatur oleh SEC.
Komoditas digital didefinisikan sebagai aset digital yang secara inheren terhubung dengan sistem blockchain, dengan nilai yang terutama berasal dari penggunaan blockchain tersebut. RUU ini secara eksplisit mengecualikan sekuritas tradisional, stablecoin pembayaran tertutup, derivatif, dan kategori lainnya. RUU ini menetapkan kewenangan CFTC atas perdagangan komoditas digital dan mewajibkan bursa komoditas digital untuk mendaftar di CFTC serta mematuhi aturan tentang pemisahan aset pelanggan, manajemen risiko, dan anti-manipulasi.
Pembagian ini jauh melampaui definisi teknis. Dengan memberikan CFTC yurisdiksi eksklusif atas pasar spot komoditas digital, untuk pertama kalinya AS akan memiliki kerangka regulasi federal yang komprehensif untuk aset kripto yang dikodifikasi dalam undang-undang.
Ambang 60 Suara Senat: Mengapa Konsensus Bipartisan Saja Tidak Cukup
Meskipun CLARITY Act lolos di DPR pada Juli 2025 dengan mayoritas bipartisan 294-134 dan disetujui Komite Perbankan Senat pada 14 Mei 2026 dengan suara 15-9, RUU ini masih menghadapi hambatan prosedural penting sebelum pemungutan suara penuh di Senat.
Sebagian besar legislasi di Senat AS harus melewati "filibuster." Untuk mengakhiri debat dan melanjutkan ke pemungutan suara diperlukan minimal 60 suara—proses yang dikenal sebagai "cloture." Saat ini, Partai Republik memegang 53 kursi di Senat. Bahkan jika semua anggota Republik mendukung, RUU ini masih membutuhkan setidaknya tujuh senator Demokrat untuk menyeberang batas partai dan mencapai ambang 60 suara.
Dalam pemungutan suara Komite Perbankan pada 14 Mei, Senator Demokrat Ruben Gallego dan Angela Alsobrooks bergabung dengan 13 anggota Republik mendukung RUU ini. Namun, kedua senator Demokrat tersebut telah menegaskan bahwa dukungan akhir mereka di sidang pleno Senat masih bersyarat.
Selama pembahasan di komite, lebih dari 100 amandemen diajukan, mencakup isu etika, sandbox AI, imbal hasil stablecoin, dan lainnya. Banyak yang gagal dalam negosiasi. Pemungutan suara di komite sebagian besar berlangsung sesuai garis partai—semua 13 anggota Republik mendukung, sementara semua kecuali dua anggota Demokrat menolak.
Tiga Isu Utama: Ketentuan Etika, Imbal Hasil Stablecoin, dan Pengecualian Penegakan
Meskipun telah ada dukungan bipartisan awal, CLARITY Act masih harus melewati tiga hambatan utama sebelum pemungutan suara penuh di Senat.
Ketentuan etika menjadi isu paling kontroversial. Partai Demokrat menuntut adanya klausul yang melarang pejabat pemerintah senior—termasuk Presiden—memiliki hubungan bisnis dengan industri kripto. Hal ini menyusul pengungkapan keuangan terbaru Presiden Trump yang menunjukkan pendapatan terkait kripto lebih dari 1,4 miliar dolar AS pada 2025. Dua senator Demokrat yang mendukung versi komite telah memperingatkan bahwa mereka tidak akan mendukung RUU final jika isu etika tidak diatasi. Laporan menyebutkan bahwa draf gabungan yang diharapkan pekan ini tidak memasukkan ketentuan etika yang diusulkan Demokrat.
Ketentuan imbal hasil stablecoin juga menjadi perdebatan penting. Draf terbaru secara eksplisit melarang penerbit stablecoin membayar bunga atau memberikan imbal hasil yang secara ekonomi setara hanya karena memegang token. Namun, platform kripto masih dapat memberikan imbalan berbasis aktivitas ketika pengguna membeli, meminjamkan, atau menyediakan likuiditas. Beberapa pengamat menilai kompromi ini sebagai kemenangan bagi pelobi perbankan.
Sengketa pengecualian penegakan berpusat pada Bagian 604 ("Blockchain Regulatory Certainty Act"). Bagian ini menciptakan safe harbor bagi pengembang perangkat lunak non-kustodial yang hanya menerbitkan kode, menyediakan alat self-custody, atau mengelola infrastruktur blockchain, dengan memperjelas bahwa mereka bukanlah money transmitter. Lembaga penegak hukum federal menyatakan kekhawatiran bahwa hal ini dapat menghambat penyelidikan kejahatan terkait kripto. Federal Law Enforcement Officers Association (FLEOA) mendukung RUU ini, namun meminta perubahan redaksional untuk menjaga alat investigasi dan akuntabilitas.
Dari 75% ke 24%: Mengapa Ekspektasi Pasar Merosot Tajam dalam Dua Bulan Terakhir
Prospek legislasi untuk RUU ini memburuk secara signifikan dalam beberapa pekan terakhir. Pasar prediksi Polymarket menunjukkan probabilitas RUU ini menjadi undang-undang pada 2026 turun dari sekitar 65% menjadi 43%, penurunan 22 poin. Pada awal Juni, Galaxy Digital memangkas peluang kelulusan dari 75% menjadi 60%, dengan alasan kalender Senat yang semakin pendek dan minimnya kemajuan pada isu etika dan keuangan ilegal. Per 13 Juli, probabilitas di Polymarket turun lebih jauh ke 24%.
Galaxy Research kini memperkirakan peluang kelulusan sebesar 50% pada 2026. Beberapa platform prediksi menurunkan proyeksi mereka—Kalshi memperkirakan peluang kelulusan RUU ini 50:50. Analis industri menyebut peluangnya kini mendekati "undian koin."
Para analis mencatat, agar RUU ini lolos pada 2026, Senat harus bertindak sebelum akhir Juni; jika tidak dibahas sebelum reses Agustus, prospeknya semakin suram. Pada 17 Juli, Komite Jasa Keuangan DPR akan mengadakan dengar pendapat lapangan mengenai CLARITY Act di New York. Ini akan menjadi tinjauan publik terakhir atas isi RUU dan dapat menjadi pengungkit penting dalam membentuk opini Senat.
Jika RUU Disahkan: Bagaimana Regulasi Pasar Kripto AS Akan Berubah
Jika CLARITY Act disahkan menjadi undang-undang pada 2026, regulasi kripto AS akan bergeser dari "penegakan berbasis kasus" menjadi "pengawasan institusional."
Pertama, bursa akan memperoleh jalur pendaftaran federal yang jelas. RUU ini menyediakan proses perizinan federal yang sederhana bagi bursa, mengakhiri kebutuhan untuk menavigasi rezim regulasi SEC, CFTC, dan negara bagian satu per satu. Saat ini, setiap negara bagian memiliki aturan berbeda terkait aset pelanggan, margin, kustodian, dan pengungkapan, sehingga pelaku harus memperoleh lisensi money transmitter secara terpisah di setiap negara bagian. Mekanisme pendaftaran sementara dalam RUU ini memungkinkan entitas yang memenuhi syarat untuk beroperasi sebelum aturan final diterbitkan, sehingga mengurangi risiko gangguan bisnis selama "kekosongan regulasi."
Kedua, penggalangan dana di pasar primer akan berada di bawah kerangka pendaftaran, dengan batas penerbitan yang patuh sebesar 75 juta dolar AS per tahun. Kategori aset digital utama akan diklasifikasikan berdasarkan standar yang dapat diprediksi. Stablecoin pembayaran dikecualikan dari definisi "sekuritas" dan "komoditas digital" serta akan diatur dalam kerangka stablecoin terpisah.
Ketiga, RUU ini akan mengakhiri praktik SEC yang selama ini mengatur melalui tindakan penegakan hukum alih-alih pembuatan aturan. Industri kripto tidak lagi bergantung pada litigasi kasus per kasus untuk memperjelas batasan, melainkan memperoleh dasar hukum yang dapat diprediksi.
Jika RUU Mandek: Biaya Ketidakpastian yang Berlarut
Jika CLARITY Act gagal disahkan pada 2026, ketidakpastian regulasi di pasar kripto AS akan terus berlanjut atau bahkan semakin parah.
Perebutan yurisdiksi antara SEC dan CFTC akan tetap berlanjut, dan industri tetap berada di bawah bayang-bayang "regulasi berbasis penegakan"—di mana aset dapat diklasifikasikan ulang pada berbagai tahap, sehingga biaya kepatuhan tetap tinggi. Tanpa kerangka hukum yang jelas, klasifikasi aset digital masih akan bergantung pada litigasi dan interpretasi lembaga, sehingga perencanaan strategis jangka panjang menjadi sulit bagi pelaku usaha.
Dari perspektif internasional, penundaan RUU ini dapat semakin mendorong perusahaan dan modal kripto ke yurisdiksi dengan kerangka regulasi yang lebih jelas—seperti Uni Eropa yang telah menerapkan kerangka MiCA. Presiden Trump sendiri, pada 13 Juli, menyatakan bahwa pengesahan RUU ini sangat penting untuk menjaga daya saing AS melawan Tiongkok di bidang keuangan digital, dengan peringatan, "Tiongkok dan banyak negara lain ingin sepenuhnya mendominasi sektor keuangan krusial ini."
Kesimpulan
CLARITY Act kini berada pada titik paling krusial dalam proses legislasi 2026. Bertujuan menarik batas yurisdiksi yang jelas antara SEC dan CFTC, RUU ini diharapkan mengakhiri "turf war" dalam regulasi kripto AS. Namun, perdebatan terkait ketentuan etika, imbal hasil stablecoin, pengecualian penegakan, dan ambang 60 suara di Senat menjadi tantangan besar. Ekspektasi pasar telah turun drastis dari puncaknya, dan tiga pekan antara pertengahan Juli hingga awal Agustus akan menjadi penentu apakah regulasi kripto AS bergerak menuju kejelasan institusional atau tetap terjebak dalam ketidakpastian.
Pertanyaan yang Sering Diajukan (FAQ)
Q1: Apa status legislasi CLARITY Act saat ini?
CLARITY Act lolos di DPR pada Juli 2025 dengan suara 294-134 dan disetujui Komite Perbankan Senat pada 14 Mei 2026 dengan margin 15-9. Saat ini, RUU sedang dalam pembahasan di sidang pleno Senat, yang diperkirakan akan merilis draf gabungan pada pekan 13 Juli.
Q2: Bagaimana CLARITY Act membagi yurisdiksi SEC dan CFTC?
RUU ini mengklasifikasikan aset digital yang sangat terdesentralisasi sebagai "komoditas digital" di bawah yurisdiksi eksklusif CFTC (termasuk pasar spot). Aset yang berfungsi seperti sekuritas tradisional didefinisikan sebagai "aset kontrak investasi" dan tetap di bawah pengawasan SEC. Stablecoin pembayaran diatur secara terpisah dalam kerangka stablecoin khusus.
Q3: Berapa jumlah suara yang dibutuhkan agar CLARITY Act lolos di Senat?
Diperlukan minimal 60 suara. Dengan Partai Republik memegang 53 kursi, RUU ini membutuhkan setidaknya tujuh senator Demokrat untuk menyeberang batas partai dan mencapai ambang cloture.
Q4: Berapa peluang CLARITY Act untuk disahkan?
Per pertengahan Juli 2026, Polymarket memperkirakan peluang kelulusan sekitar 24%, sementara Galaxy Research menaksir peluang sekitar 50%. Ekspektasi pasar telah turun drastis dari sekitar 75% pada Mei.
Q5: Apa arti CLARITY Act bagi bursa kripto?
RUU ini menyediakan jalur perizinan federal yang jelas bagi bursa kripto AS, mengakhiri kebutuhan untuk menavigasi antara regulasi SEC, CFTC, dan berbagai regulasi negara bagian. RUU ini juga menetapkan mekanisme pendaftaran sementara, sehingga entitas yang memenuhi syarat dapat beroperasi sebelum aturan final diterbitkan.
Q6: Apa itu Bagian 604 dalam RUU ini?
Bagian 604, "Blockchain Regulatory Certainty Act," menciptakan safe harbor bagi pengembang perangkat lunak non-kustodial yang hanya menerbitkan kode, menyediakan alat self-custody, atau mengelola infrastruktur blockchain, dengan memperjelas bahwa mereka bukan money transmitter. Ketentuan ini bertujuan melindungi inovasi open-source namun menimbulkan kekhawatiran di kalangan penegak hukum terkait dampaknya terhadap kemampuan investigasi.
