Pernyataan Arthur Hayes di media sosial mendorong lonjakan harga token ENA tak lama setelah berita tersebut tersebar. Sebagai penasihat pendiri proyek Ethena, komentarnya tidak hanya mencerminkan pandangan pribadinya, tetapi juga menandakan tingginya ekspektasi pasar terhadap ekspansi ekosistem proyek tersebut.
Pada saat yang sama, stablecoin sintetis Ethena, USDe, secara resmi diluncurkan di Upbit, bursa terbesar di Korea Selatan, dengan membuka pasangan perdagangan terhadap won Korea. Beberapa hari sebelumnya, Otoritas Jasa Keuangan Dubai (Dubai Financial Services Authority/DFSA) telah memperbarui kerangka regulasinya, secara eksplisit mengecualikan stablecoin seperti USDe dari definisi "token kripto fiat".
Barometer Pasar
Pendiri BitMEX, Arthur Hayes, bukan hanya penasihat jangka panjang bagi proyek Ethena, tetapi juga pendukung terbesarnya. Baru-baru ini, ia membuat prediksi berani di media sosial, memperkirakan harga token ENA akan mencapai angka $1. Pernyataan ini secara langsung menggemakan perkembangan terbaru di pasar kripto utama Korea Selatan. Upbit, bursa kripto terbesar di negara tersebut, telah secara resmi mengumumkan listing stablecoin sintetis Ethena, USDe.
Listing ini menghadirkan pasangan perdagangan USDe dengan won Korea, Bitcoin, dan USDT, semuanya di jaringan Ethereum. Mulai pukul 18.00 KST pada 14 Januari 2026, pengguna dapat mulai memperdagangkan pasangan baru tersebut.
Hayes tidak hanya memberikan dukungan secara verbal—ia juga membuktikannya dengan aksi nyata. Data on-chain menunjukkan bahwa pada akhir Desember 2025, ia membeli 1,22 juta token ENA, senilai sekitar $257.500.
Ekspansi Strategis
Masuknya USDe ke pasar Korea menandai tonggak penting. Sebagai bursa kripto terbesar di Korea Selatan, Upbit memiliki basis pengguna yang sangat besar, memberikan USDe likuiditas dan eksposur pasar yang substansial.
Untuk memastikan peluncuran berjalan lancar, perdagangan USDe di Upbit dimulai dengan aturan khusus. Selama lima menit pertama setelah perdagangan dibuka, order beli tidak diterima. Dalam periode ini, order jual dengan harga lebih dari 10% di bawah harga penutupan hari sebelumnya juga diblokir. Selama kurang lebih dua jam pertama, hanya order limit yang diperbolehkan. Langkah-langkah ini bertujuan untuk mencegah manipulasi pasar dan volatilitas ekstrem, serta melindungi kepentingan investor.
Perlu dicatat bahwa ekspansi ke pasar Korea ini sangat kontras dengan sikap regulasi Dubai. Beberapa hari sebelum pengumuman Upbit, Otoritas Jasa Keuangan Dubai memperbarui kerangka regulasi token kriptonya.
Tantangan Regulasi
Pada 12 Januari 2026, Otoritas Jasa Keuangan Dubai menerapkan pembaruan kerangka regulasi token kripto. Pembaruan ini membatasi definisi "token kripto fiat" hanya untuk stablecoin yang didukung oleh cadangan fiat, yang harus disimpan di rekening terpisah dengan kustodian yang diatur.
Menurut Elizabeth Wallace, Associate Director of Policy and Legislation DFSA, stablecoin algoritmik seperti USDe "memiliki mekanisme operasional dan penebusan yang kurang transparan." Akibatnya, stablecoin seperti USDe tidak memenuhi kriteria stablecoin di Dubai International Financial Centre (DIFC). Di DIFC, USDe diklasifikasikan sebagai token kripto reguler, bukan stablecoin. Untuk diakui sebagai stablecoin yang disetujui DFSA, token harus memenuhi persyaratan ketat, termasuk menjaga cadangan minimal setara dengan total pasokan yang beredar.
Saat ini, daftar stablecoin yang disetujui DFSA hanya mencakup USDC dan EURC dari Circle, serta RLUSD dari Ripple. Perbedaan regulasi ini menyoroti ketidakkonsistenan global dalam pendekatan terhadap jenis stablecoin baru.
Pendekatan Inovatif
USDe secara fundamental berbeda dari stablecoin tradisional dalam model operasinya. USDe adalah stablecoin sintetis yang berbasis strategi delta-netral, bukan didukung oleh mata uang fiat. Mekanismenya bekerja sebagai berikut: protokol memegang aset kripto spot sebagai jaminan, sekaligus mengambil posisi short berukuran sama di kontrak futures perpetual. Pengaturan ini menjaga nilai total portofolio tetap stabil, terlepas dari fluktuasi harga jaminan.
Sebagai contoh, ketika pengguna menyetorkan 1 Bitcoin, protokol USDe akan menjual 1 Bitcoin di pasar futures. Posisi spot dan futures saling menyeimbangkan, sehingga nilai delta portofolio menjadi nol. Jika harga BTC turun, posisi spot mengalami kerugian, tetapi posisi short futures menghasilkan keuntungan, sehingga nilai total portofolio tetap stabil.
Saat ini, USDe menempati peringkat ketiga stablecoin terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar, hanya di bawah USDT dan USDC. Per pertengahan Januari 2026, pasokan beredar USDe telah tumbuh secara signifikan.
Ikhtisar Harga
Berdasarkan data terbaru dari Gate per 15 Januari 2026, ENA diperdagangkan di harga $0,2352 dengan volume 24 jam sebesar $7,74 juta. Kapitalisasi pasarnya sekitar $1,86 miliar, setara dengan sekitar 0,1% dari total pasar kripto. Selama 24 jam terakhir, ENA turun 3,41%; selama 7 hari terakhir, turun 1,79%; namun selama 30 hari terakhir, naik 8,21%.
Harga saat ini jauh di atas rekor terendah sepanjang masa sebesar $0,1299, tetapi masih jauh di bawah rekor tertinggi sepanjang masa sebesar $1,52. Untuk mencapai target $1 yang diprediksi Arthur Hayes, ENA perlu naik sekitar 325% dari level saat ini.
Sementara itu, harga USDe jauh lebih stabil. Pada saat yang sama, USDe diperdagangkan di harga $0,9999, hampir tidak menunjukkan fluktuasi selama 24 jam terakhir, dan telah mempertahankan stabilitas harga jangka panjang. Kapitalisasi pasar USDe saat ini sekitar $6,41 miliar, memberikan pangsa pasar sebesar 0,17%. Valuasi fully diluted-nya sekitar $5,82 miliar, dan rasio harga terhadap valuasi fully diluted mencapai 100%, menandakan hampir seluruh token telah beredar.
Per 15 Januari, kapitalisasi pasar USDe telah mencapai $6,41 miliar, memperkuat posisinya sebagai stablecoin terbesar ketiga, sementara token ENA yang menjadi dasar USDe mengalami fluktuasi harga yang tajam setelah berita terbaru, saat ini diperdagangkan di $0,2352. Di menara kaca Dubai Financial Centre, para pembuat kebijakan telah mengecualikan USDe dari definisi resmi "token kripto fiat." Sementara itu, di layar digital bursa aset Seoul, order perdagangan USDe/KRW terus diperbarui secara real time. Perjalanan internasional token ini berlangsung di tengah dua iklim regulasi yang sangat berbeda.
