Era "pengetatan kuantitatif" pada neraca Federal Reserve secara resmi berakhir pada 1 Desember 2025, dengan ukuran neraca terkunci di sekitar $6,5 triliun. Menjelang pertemuan FOMC pada 10–11 Desember, perhatian pasar telah bergeser dari sekadar fokus pada pemangkasan suku bunga menjadi penyesuaian yang lebih mendalam dalam operasi neraca.
Mark Cabana, mantan kepala pasar repo New York Fed, memprediksi bahwa The Fed sangat mungkin mengumumkan rencana pembelian surat utang negara AS (Treasury) senilai $45 miliar per bulan setelah pertemuan ini. Dikenal di pasar sebagai "pembelian manajemen cadangan," program ini, setelah diterapkan, diperkirakan akan berdampak luas pada aset berisiko global—termasuk mata uang kripto.
01 Titik Balik Kebijakan
Pada 1 Desember 2025, Federal Reserve secara resmi mengakhiri kebijakan pengetatan kuantitatif yang dimulai sejak 2022. Kebijakan ini telah memangkas neraca The Fed dari puncaknya di $9 triliun menjadi $7,4 triliun.
Akhir dari pengetatan kuantitatif ini sebenarnya sudah diperkirakan. Sejak pertemuan FOMC pada 28–29 Oktober 2025, The Fed telah memutuskan untuk sepenuhnya menghentikan reinvestasi surat utang negara yang jatuh tempo mulai 1 Desember.
Tingkat cadangan dalam sistem perbankan kini bergerak dari kondisi "berlimpah" menuju "cukup," dengan risiko semakin mendekati kondisi "langka."
02 Sinyal Pasar
Pasar keuangan jangka pendek telah memberikan beberapa sinyal peringatan. Pasar repo, yang berfungsi sebagai pusat pendanaan jangka pendek dalam sistem keuangan, belakangan ini sering mengalami lonjakan tajam pada suku bunga acuan overnight—seperti SOFR dan TGCR—melebihi batas atas koridor suku bunga kebijakan The Fed.
Suku bunga federal funds telah bergerak naik dalam rentang targetnya, dan penggunaan fasilitas repo tetap telah mencapai rekor tertinggi. Saldo reverse repo overnight turun ke level terendah pasca-pandemi, yakni $5,9 miliar. Tanpa intervensi tepat waktu, tingkat cadangan bisa turun lebih jauh menuju batas bawah "cadangan yang cukup."
Seorang mantan ahli New York Fed menyatakan dalam wawancara bahwa sinyal pasar ini menunjukkan "masalah likuiditas sudah sangat parah" sehingga, tanpa intervensi, suku bunga jangka pendek bisa lepas kendali dan berisiko mengulang "krisis repo" 2019.
03 Rencana Pembelian Obligasi
Mark Cabana memperkirakan The Fed dapat mengumumkan pembelian surat utang negara jangka pendek senilai $45 miliar per bulan. Jumlah ini sedikit lebih tinggi dibandingkan proyeksi lembaga lain; analis Evercore ISI memperkirakan pembelian bulanan sebesar $35 miliar untuk surat utang jangka pendek.
Potensi perubahan kebijakan ini menandai pergeseran strategi manajemen likuiditas The Fed dari "menguras" menjadi "menyuntikkan" likuiditas.
Cabana menegaskan bahwa langkah ini bukanlah kembalinya QE secara penuh, melainkan respons terarah untuk meredakan kekurangan cadangan bank belakangan ini dan lonjakan suku bunga repo di atas 5,5%. Pendekatan ini secara mendasar berbeda dari QE tradisional, yang bertujuan merangsang pertumbuhan ekonomi dengan membeli obligasi jangka panjang dalam jumlah besar untuk menekan imbal hasil.
04 Respons Pasar Kripto
Menjelang perubahan kebijakan The Fed, pasar kripto mengalami rebound teknikal. Berdasarkan pembaruan terbaru Gate Plaza pada 8 Desember, Bitcoin saat ini diperdagangkan di kisaran $92.000, sementara Ethereum berada di atas $3.100.
Namun, pasar menunjukkan sikap hati-hati menjelang pertemuan FOMC, dengan Bitcoin sempat turun di bawah $90.000. Hal ini mencerminkan sikap wait-and-see investor sebelum pengumuman kebijakan utama.
Analis pasar meyakini bahwa setelah The Fed mengakhiri QT, mereka mungkin akan segera menyuntikkan likuiditas ke ekonomi dengan membeli surat utang jangka pendek. Langkah ini diperkirakan akan memulihkan likuiditas pasar dan meningkatkan permintaan terhadap aset berisiko.
05 Perbedaan Kebijakan
Di pasar, rencana pembelian obligasi ini kerap disebut sebagai "stealth QE," namun pejabat The Fed menegaskan bahwa kebijakan ini secara mendasar berbeda dari pelonggaran kuantitatif.
Perbedaan utama terletak pada tujuan dan alat yang digunakan. QE bertujuan utama menurunkan suku bunga jangka panjang dan mendorong pertumbuhan ekonomi dengan membeli Treasury dan MBS jangka panjang. Sementara pembelian manajemen cadangan lebih bersifat teknis—memastikan likuiditas dalam "pipa" sistem keuangan tetap memadai.
Presiden New York Fed, John Williams, menegaskan: "Pembelian manajemen cadangan seperti ini akan menjadi fase alami berikutnya dari strategi cadangan berlimpah FOMC dan tidak mencerminkan perubahan sikap kebijakan moneter secara mendasar."
06 Potensi Dampak terhadap Aset Kripto
Pemulihan likuiditas dapat meningkatkan permintaan terhadap aset berisiko, termasuk mata uang kripto. Hal ini sejalan dengan analisis atas berakhirnya QT oleh The Fed yang memperkirakan peningkatan selera risiko secara keseluruhan. Obligasi korporasi, aset high-yield, aset pasar berkembang, bahkan kripto, berpotensi diuntungkan dari kondisi keuangan yang lebih longgar.
Jika prediksi Cabana terbukti benar, pembelian obligasi bulanan senilai $45 miliar akan menandai ekspansi kembali neraca The Fed. Para analis percaya hal ini akan berdampak positif pada saham, khususnya saham teknologi dan pertumbuhan, serta aset kripto, dengan Nasdaq berpotensi naik tambahan 3%–5%.
Artikel edukasi Gate juga mencatat bahwa berakhirnya QT akan mencegah penarikan likuiditas lebih lanjut, membantu menstabilkan sistem perbankan, suku bunga pasar jangka pendek, dan kondisi kredit.
Pasar secara luas memperkirakan The Fed akan memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan Desember. Jika pemangkasan ini berbarengan dengan rencana pembelian obligasi $45 miliar, aset berisiko dapat mengalami reli secara luas.
Menurut analisis pasar, dalam skenario ini saham bisa naik 5%–8%, seluruh aset berisiko akan menguat, dan kurva imbal hasil akan semakin curam, dengan obligasi jangka panjang melonjak.
Penghentian QT dan potensi rencana pembelian obligasi baru telah menciptakan ekspektasi likuiditas baru bagi pasar kripto. Meski belum menandai kembalinya kebijakan moneter longgar secara penuh, penting bagi investor untuk memahami bagaimana pergeseran kebijakan ini akan memengaruhi likuiditas pasar dan selera risiko.
Menjelang pertemuan The Fed, pasar akan mencermati bagaimana Ketua Powell menyeimbangkan tantangan ganda antara pengelolaan likuiditas dan pengendalian inflasi.
